主要财务指标：A类亏损超1200万元 C类微利

报告期内，融通通乾研究精选混合A类（以下简称“A类”）与C类（以下简称“C类”）财务表现分化显著。A类本期已实现收益为-25,831,455.31元（约-2583万元），本期利润-12,362,476.61元（约-1236万元）；C类本期已实现收益-25,860.13元（约-2.59万元），本期利润1,627.59元，实现微利。

期末基金资产净值方面，A类为247,899,004.41元（约2.48亿元），份额净值1.0824元；C类资产净值177,836.59元（约17.78万元），份额净值1.0766元。

净值表现：近三月跑输基准超10个百分点 五年累计亏损41%

A类净值表现

过去三个月，A类份额净值增长率为-4.65%，同期业绩比较基准收益率6.23%，跑输基准10.88个百分点；净值增长率标准差1.35%，高于基准标准差0.63%，波动风险显著高于基准。长期业绩表现更差，过去五年净值增长率-41.01%，基准收益率3.69%，累计跑输44.70个百分点；自基金合同生效以来（2016年8月12日至今），净值增长率36.24%，基准收益率35.14%，仅小幅跑赢1.10个百分点。

C类净值表现

C类自2025年5月27日成立以来，过去三个月净值增长率-4.77%，跑输基准11.00个百分点；过去一年增长率3.74%，跑输基准8.78个百分点；成立至今净值增长率6.66%，跑输基准7.11个百分点，业绩持续弱于基准。

投资策略：高仓位坚守科技与出口链 科技板块交易拥挤

报告期内，基金保持“较高股票仓位”，组合调整聚焦两大方向：一是坚守业绩向上的出口、顺周期消费及化工品类；二是布局科技板块中“价格刚开始上涨的功率器件”及“价格仍在上涨通道并加速的存储”领域。

管理人分析，2026年二季度市场行情极致分化：科技板块因AI硬件加速投入，细分领域突破5-10%产能，传统产品涨价带动相关公司上涨；非科技板块在一季度消费旺季复苏后快速回落，经济数据走弱，凸显硬科技“一枝独秀”。对于科技板块，AI竞赛呈现“头部玩家缩圈”和“客户追求性价比”特征，参与者从“不计成本投入”转向“考虑ROI”，需关注模型进步速度及新应用场景突破以判断资本开支速度。尽管科技板块“交易十分拥挤”，但管理人认为“估值并没有大范围泡沫化，特别是部分刚开始涨价品类，市场对其预期仍较低”。出口链方面，基本面持续向好，原油价格波动消除、美联储加息预期走低、人民币升值压力减弱，压制估值因素缓解。

资产配置：91%仓位押注股票 制造业占比近78%

报告期末，基金总资产256,487,599.65元（约2.56亿元），权益投资占比91.13%，其中股票投资233,728,114.24元（约2.34亿元），银行存款和结算备付金合计18,753,091.20元（约1875万元），占比7.31%，固定收益、基金投资等其他资产配置为0，整体呈现“高股票仓位、低现金储备”特征。

行业配置高度集中于制造业，公允价值193,024,820.67元（约1.93亿元），占基金资产净值比例77.81%；其次为农、林、牧、渔业（7.15%）、教育（3.73%）、科学研究和技术服务业（3.37%）、房地产业（2.11%），其他行业配置为0。制造业内部细分领域未披露，但结合重仓股推测，或集中于科技制造及周期制造板块。

重仓股：前十大集中度55% 北京君正持仓8.19%

报告期末，基金前十大重仓股公允价值合计136,777,442.16元（约1.37亿元），占基金资产净值比例55.18%，集中度较高。第一大重仓股为北京君正（300223），持仓81,600股，公允价值20,310,240.00元，占比8.19%；第二大重仓温氏股份（300498）占比7.15%，第三大中国动力（600482）占比6.74%。科技股方面，兆易创新（603986）、扬杰科技（300373）分别位列第六、第四，占比5.22%、5.54%，符合“布局存储、功率器件”的投资策略；顺周期标的中国船舶（600150）、航发动力（600893）亦进入前十大，占比4.53%、4.83%。

份额变动：C类份额赎回超46% A类净赎回4.8%

报告期内，基金份额遭遇净赎回。A类期初份额240,499,114.73份，报告期内总申购859,399.42份，总赎回12,322,076.81份，净赎回11,462,677.39份，期末份额229,036,437.34份，较期初减少4.77%。C类赎回压力更大，期初份额307,590.98份，总申购1,059,395.23份，总赎回1,201,804.56份，净赎回142,409.33份，期末份额165,181.65份，较期初减少46.30%，反映投资者对C类份额认可度较低。

风险提示：长期业绩大幅跑输 高仓位与行业集中风险凸显

长期业绩持续弱于基准

A类过去三年、五年净值增长率分别为-3.04%、-41.01%，同期基准收益率18.09%、3.69%，累计跑输21.13%、44.70%，长期投资价值存疑。C类成立以来亦持续跑输基准，业绩稳定性不足。

高仓位与行业集中风险

基金股票仓位高达91.13%，且制造业占比77.81%，行业集中度显著高于市场平均水平。若科技及周期制造板块出现回调，或对基金净值造成较大冲击。

份额赎回压力与规模缩水

C类份额赎回比例超46%，A类净赎回近5%，持续赎回可能导致基金规模进一步缩水，影响运作灵活性，甚至面临清盘风险（当前A类规模约2.48亿元，暂未触发“资产净值低于5000万元”预警）。

科技板块交易拥挤风险

管理人虽认为科技板块“估值未大范围泡沫化”，但明确指出“交易十分拥挤”，若后续资本开支不及预期或市场情绪转向，高估值科技标的或存在回调压力。

（注：本文数据均来自融通通乾研究精选灵活配置混合型证券投资基金2026年第2季度报告，原文数据未经审计。）

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