（来源：贸易金融）

地方金控有牌照有资金，缺的是产业场景；科技物流有数据有能力，缺的是金融闭环——2025年以来，这两条看似平行的赛道正加速交会。

文｜华贸融财经内容团队

出品｜贸易金融

2025年4月，银发〔2025〕77号落地，中国人民银行、金融监管总局、最高人民法院等六部门联合发文，明确鼓励银行"利用供应链'数据信用'和'物的信用'"开展融资。同年11月，国资委第46号令公布，将违规融资、虚假贸易纳入央企责任追究范围（2026年1月1日起施行）。

两条政策线一收一放，地方金控的处境变得微妙。保理、担保等传统牌照业务与国有大行正面竞争的空间在收窄，但这并不全都是坏事——国资委46号令主要针对央企，对地方金控的影响有限，真正的压力来自另一侧：银发77号文给供应链金融画了一条更清晰的合规线，同时也留了一个口子。

数据填坑

地方金控手里有三样东西：金融牌照、本地政企关系、区域性资金优势。科技物流手里是"四流合一"中的物流数据——仓储出入库记录、运输轨迹、签收确认、库存周转频率。两边资源刚好对上：金控有牌照没场景，物流有数据没金融能力，中间的结合点就是拿物流数据补抵押物的不足。

传统供应链金融看主体授信——报表、抵押、征信。中小微企业在这些方面大多不合格。物流数据给出了一条新路。一家制造业工厂的月度发货量、客户集中度、库存周转频率，比它的资产负债表更能反映经营状况——前提是你有办法拿到这些数据。

当然，物流数据在风控里的角色是"辅助验证"，不是"独立授信"。它补充银行的传统手段，但没法替代。拿物流数据当唯一的放贷依据，目前合规框架和行业实践都不支持。

各走各路

目前跑通了两条不同的路。

第一条是湖北"联链通"的"金控自建"路线。平台由湖北联投旗下联投资本在2023年1月上线，2025年6月成为湖北首家接入上海票交所的省级平台。据支点杂志2026年1月刊报道，截至2025年末，平台业务资产规模超800亿元，覆盖省内20条产业链上的7000多家中小企业，累计融资超250亿元、综合降本超6亿元。

这套模式的核心是"省地共建"：先在宜都成立区域数科公司，再输出到南宁做"邕链通"。2026年6月又跟大河财立方合作，打算在河南搭"豫链通"。数据由联投资本自己披露，口径跟银行不一样，不能直接比。

第二条是京东科技的"能力产品化"路线。上海证券报报道，2025年9月京东科技在供应链金融科技大会上提了"三个融合"——消费与产业、创新与场景、内循环与外循环。

同时披露供应链金融服务每年融资金额超5000亿元，服务大型企业超3000家、中小微企业超200万家。不过这些数据包括京东自己生态里的业务和对外输出的业务，不是全部开放给外部的。"京保贝"这类产品在京东体系内做得好，靠的是平台上的交易数据，但出了京东生态，数据的获取成本和验证难度都会翻倍。

两道门槛

物流数据能不能真正变成金控和物流公司合作的"信用锚"，主要看两件事。

一是合规边界。物流数据的跨主体流通还有制度障碍。银发〔2025〕77号说得很清楚，供应链信息服务机构"应回归信息服务本源，未依法获得许可不得开展支付结算、融资担保、保理融资或贷款等金融业务"。这意味着金控和物流公司合作，必须把"信息归集"和"信贷决策"这两件事分清楚。

2025年9月，国务院批复了10个地区的要素市场化配置综合改革试点，给数据流通留了制度空间，但物流数据和金融机构之间的接口标准，还没有统一规范。

二是产业适配。有实物资产、物流可追溯的制造业（汽车零部件、大宗商品、消费品分销），物流数据的风控价值比较明显。但换成服务型产业（信息技术、内容创意、专业服务），物流数据覆盖不到，价值就打折扣。

看制度

这一模式能不能走远，关键不在技术，在制度。

2025年11月3日，十部门联合印发《关于推动物流数据开放互联有效降低全社会物流成本的实施方案》（发改数据〔2025〕1387号）——这是国家层面第一次专门针对物流数据开放互联出文件。这份方案能不能从顶层设计落到行业执行，基本决定了物流数据在供应链金融里能用多深。

数据不光记录"货去了哪里"。它提供了一条可验证的信息链——这条链，是金融从"看主体"走向"看交易"最缺的那一环。