OpenAI首次公开募股或推迟至2027年春季阿尔特曼的万亿美元考量为何当下至关重要_商业

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2026-06-29 04:44:23

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交易平台Kalshi数据显示，OpenAI在2025年底前公布上市计划的概率仅约三分之一，2027年3月1日前完成上市的概率为59%，交易员已不再按其快速登陆公开市场的预期定价，转而等待更有利的上市条件。此前市场曾普遍预期其2026年完成IPO。

OpenAI当前月营收达20亿美元，周活跃用户超9亿，企业客户营收占比突破40%，预计2026年底前将与消费者业务营收持平；据3月估值数据其估值约为8520亿美元，未达Altman提出的1万亿美元目标，Altman明确表示任何估值下调均不可接受，将上市条件置于推进速度之上。

OpenAI选择延迟上市核心源于估值分歧：
多头认为其高速扩张的业务可支撑高溢价估值，延迟上市可待需求结构进一步向企业级渗透，验证增长飞轮的可持续性；
空头指出其2026年预计亏损额约140亿美元，大规模算力与基础设施采购协议履约周期延续至2030年代初，需验证算力投入可转化为可持续运营杠杆。

投资者当前核心关注招股说明书中需披露的公司治理与控制权安排：OpenAI基金会持股26%，与微软27%的持股比例极为接近，控制权归属将影响市场对估值的判断。若2027年春季后启动上市仍未明确说明商业化路径与治理架构，当前的乐观预期将明显弱化。

译文内容由第三方软件翻译。

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