债券市场均衡态势实则比表面更趋收紧_商业

债券市场均衡态势实则比表面更趋收紧

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2026-06-29 03:52:09

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当前美债市场处于阶段性均衡状态，10年期美债收益率在4.4%附近徘徊，头部机构普遍对久期持中性态度，高配优质信用债，部分机构如道富环球小幅减持整体债券将资金转向股票。2025年债券市场因利率下行收获亮眼回报，2026年初曾受多重因素扰动陷入动荡，当前回归平静。

该均衡建立在美联储领导层更迭后政策可预测的假设基础上：2026年6月凯文·沃什接任美联储主席，其对财政挥霍容忍度更低，正推进缩表计划，当前美联储持有约7万亿美元疫情期间购入的国债及MBS。若缩表落地，流向私人投资者的债券供给增加，将推动美债收益率上行。此前摩根大通预测的2026年10年期美债收益率4.35%已被突破。

当前市场定价的情景为利率在现有水平维持一段时间、通胀居高但不失控、无超预期激进政策，该布局依赖沃什行事可预测的前提，潜在风险集中。供需端动态变化将逐步打破现有平衡：美国财政部巨额财政赤字推高新增债券供给，叠加美联储持续缩表，现有主流接盘方（海外央行、国内养老险等）承接能力不足，若更多机构效仿卖债买股的操作，将形成自我强化的循环，倒逼美债收益率进一步上行。

后续核心关注点包括美联储缩表节奏、政策沟通内容、私人投资者接盘新增债券的意愿。机构当前的均衡配置逻辑预计在接下来约一个季度内仍有效，市场需警惕当前看似稳定的平衡远弱于预期，最终被供需变化打破。

译文内容由第三方软件翻译。

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