高盛7570亿美元人工智能超级周期预测遭遇其未回应的质疑_商业

高盛7570亿美元人工智能超级周期预测遭遇其未回应的质疑

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2026-06-27 09:45:37

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核心事件：高盛发布研报预测AI相关资本支出走势，并列出三只受益于AI资本支出超级周期的标的，市场当前对该预测的核心假设、潜在回报逻辑及相关个股风险提出质疑，近期相关标的已出现大幅抛售。

关键数据：

高盛预计2026年AI相关资本支出达7570亿美元，同比增84%，2031年将攀升至1.6万亿美元，其核心假设为2030年代币消耗量增长24倍至每月120千万亿个，同时预计2027年超大规模云服务商资本支出达1.1万亿美元。
头部云厂支出计划：亚马逊预计2026年资本支出达2000亿美元，将令自由现金流缩减约95%；微软、字母表、Meta与亚马逊未来数年合计计划投入资本达5.3万亿美元。
相关个股核心数据：
- 英伟达：2026财季营收441亿美元，超市场预期7亿美元，过去12个月自由现金流1191亿美元，自由现金流利润率46.97%，投入资本回报率89.42%，市盈率约29倍，企业价值倍数27.7倍，手握现金132亿美元，总债务640亿美元；近5日股价跌8.6%，近20日跌10.1%。
- 博通：营收增速32.3%，营业利润率43.4%，市盈率59倍，企业价值倍数43倍，总债务915亿美元，产权比率74%；近5日股价跌11.3%，近20日跌14.4%。
- 阿里斯塔网络：营收增速30.6%，营业利润率42.8%，年自由现金流53亿美元，近乎净零负债，流动比率283%，年初至今股价累计涨20%；近5日股价跌7.1%。

市场影响与逻辑：当前AI基础设施板块正经历全行业估值重构，机构资金已开始质疑高盛提出的资本支出增长可持续性。高盛仅基于资本支出规模筛选受益标的的分析框架存在缺失，未覆盖投入成本可持续性、投资回报等核心要素；三家推荐标的的抗风险能力分化明显，英伟达依托强劲现金流安全垫最高，博通高杠杆属性、阿里斯塔相对薄弱的竞争壁垒令二者在资本支出周期转向时容错空间更小。

后续关注点：需跟踪验证AI代币实际消耗量增速是否能达到高盛假设的24倍，关注超大规模云服务商的后续资本支出指引调整情况，以及AI投入对应的实际投资回报落地节奏。

译文内容由第三方软件翻译。

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