◎记者 梁银妍

从科创板“1+6”改革落地见效，到银行系资本成为股权市场“不容忽视的力量”，再到全球投资者将中国科技创新视为“首选”……在6月17日举行的2026陆家嘴论坛“全体大会三：建立健全功能完善的资本市场”上，多位与会嘉宾表示，中国资本市场正经历投融资结构的转变，全球投资者对中国的兴趣从“可选”转向“首选”，但低配格局仍是待解之题。

耐心资本不是慢资本、被动资本

中国建设银行行长张毅用一组数据勾勒出资本流向的新版图：去年社会融资增量中，人民币贷款占比降至五成以下，而私募股权基金募资金额突破1.6万亿元，投资金额重回万亿元关口。他认为，当前股权投资呈现三大特征：硬科技企业获投占比超过50%；国资主导地位持续强化；银行系资本权重逐步提升。

“现在中国的股权投资已经走出了以基建、房地产、传统制造业等传统产业为主的既有模式，加快向半导体、具身智能、生物制造、高端装备等新兴产业和未来产业转化。”张毅说。

在张毅看来，以商业银行为代表的耐心资本既非慢资本，也非被动资本，而是能够基于技术、产业、企业周期做出精准判断的资本。如今，商业银行充当了“资本市场与信贷市场的桥梁”，提供股、贷、债一体化服务。“在股权退出方面，并购已成为十年来增长最快的方式之一，去年并购退出的项目数量接近翻番，并购贷款也将成为商业银行促进资本市场长期可持续发展的有效工具。”他说。

花旗日本、北亚及澳大利亚地区总裁龙明睿（Marc Luet）也提及，耐心资本不是被动资本，比如国际养老金非常注重市场前沿投资。“耐心资本是基于信心做投资的，无论是东京养老基金还是中东主权基金，都一样。如果我们要进行长期资本投资，有三个条件：可预测性、信心、流动性。”龙明睿说。

从四个方面推动科创板改革

如何建立健全功能完备的资本市场，吸引耐心资本入场？改革是重要抓手。

以科创板为例，上海证券交易所理事长邱勇表示，要充分尊重中国实践，深入认识资本市场支持科技创新的规律。他表示，下一步，科创板将从四个方面推动改革：一是精准高效防控风险，夯实资本市场稳定基础；二是依法从严监管，维护市场公平秩序；三是发挥资本市场融资功能，更大力度支持科技创新；四是着力推动投资端建设，营造长钱长投的市场生态。

邱勇谈及的具体措施包括：严把发行上市入口关，严守板块定位；坚决打击造假，“追首恶，打帮凶”，严肃查处财务造假案件；从严监管资金占用、违规担保、违规减持，更早处置市场乱象及炒热点、炒概念的投机炒作行为；落实好新发布的人工智能领域的配套规则，推动更多创新示范案例落地；着力打造“宽基+科创+红利”的指数体系，持续丰富ETF产品供给等。

香港交易所集团行政总裁陈翊庭则从全球联通视角给出回应。她认为，一个有效的资本市场必须为企业提供源源不断的融资通道，并配齐风险管理工具。港交所正积极推动固定收益、大宗商品等多元资产生态圈建设，期待人民币国债期货落地以完善利率风险对冲。

低配格局待破解

不少嘉宾提到，全球投资者对中国的兴趣从“可选”转向“首选”，但低配格局仍是待解之题。

摩根士丹利亚洲首席执行官兼股票部全球联席主管高浩灃（Gokul Laroia）表示，中国是除美国外唯一拥有完整人工智能生态体系的市场，但机构交易占比仅为40%，远低于美国的85%。他建议提升中国在全球指数中的权重，并完善对冲工具和监管透明度，以吸引更多长期资本。

明讯银行有限公司首席执行官菲利普·布朗（Philip Brown）则聚焦固收市场。他提到，中国已成为全球第二大资本市场，政府债券规模超过100万亿元，但外资持有比例仅为20%，远低于美欧的25%至50%。他提出三项建议：通过熊猫债等试点拓宽外资准入；提升人民币资产作为担保品的吸引力；加强中欧数字金融基础设施互联互通。

陈翊庭提及，当前全球投资者对中国资产仍处于低配状态，但中国企业全球化程度已远超外界认知，去年在香港上市的120家内地企业中，过半收入来自中国以外的区域。她建议，投资者应重新审视这一“跨境企业”群体的价值，而中国资本市场本身，正以结构之变与制度之进，回应全球的信任与期待。