中经记者 孙汝祥 夏欣 北京报道

截至2025年年底，资产总计429.30万亿元，占全A市场88%；近800家公司处于有战略意义的供应链、产业链关键地位；近600家公司的核心产品瞄准国产化与自主可控，近300家公司核心装备参与国家重大工程或国家级重大项目……

沪市主板特别是大盘蓝筹的重要性，早已超越资本市场的范畴而成为国民经济的“压舱石”。

“沪市主板庞大的资产体量，代表了国家核心生产要素的资本化结晶。”南开大学金融学教授田利辉表示，在当前全球经济波动加剧的背景下，沪市主板凭借其深厚的资产底盘和对关键产业链的掌控力，发挥着抵御系统性风险、稳定市场预期的核心作用。它既是国家战略资金配置的主战场，也是万亿级社会资本流向的“定盘星”，其稳健运行直接关系到金融安全与实体经济的血脉畅通。

上海国家会计学院金融系主任叶小杰也认为，沪市主板是我国国民经济基本盘的资本化载体。沪市主板覆盖了能源、交通、通信、金融、高端制造等支撑经济运行的核心领域，这些企业是国家战略落地、宏观政策传导的关键执行单元，相当于整个经济体系的承重架构，在经济周期切换、外部环境冲击的复杂场景下，承担着托底运行、稳定预期的核心职能。

“沪市主板是中国国民经济支柱产业在资本市场的集中映射。它不仅是‘大市值板块’，更是国家核心资产、关键能力与战略工程的资本市场总平台。”国泰海通策略分析师田开轩表示。

北京交通大学经济管理学院助理教授于耀认为，在“十五五”规划纲要的框架下，沪市主板的重要性将进一步从“规模支撑”转向“战略支撑”，从“市场权重”转向“国家能力承载”。

资产底盘

数据显示，截至2025年年末，沪市主板上市公司资产总计429.30万亿元，占全A市场（489.00万亿元）的88%；固定资产15.42万亿元，占全A的61%；在建工程2.88万亿元，占全A的63%；使用权资产1.64万亿元，占全A的78%；实物资产19.94万亿元，占全A的62%。

“总资产、固定资产、在建工程、实物资产等均占据全A市场主体地位。这说明，沪市主板不是一般意义上的融资板块，而是我国上市公司体系中资产最厚、产业最重、与国民经济联系最深的核心板块。”于耀称。

于耀认为，作为实体经济的资产底盘，沪市主板的突出特征是“重资产、硬产业、强基础”，集中了能源、电力、通信、交通、金融、资源等领域的大量基础性资产。这些资产决定了沪市主板不是短期交易意义上的市场板块，而是中国经济长期生产能力、基础设施能力和资源保障能力的资本市场映射。

例如，中国神华（601088.SH）的煤电路港航化一体化体系，长江电力（600900.SH）等电力企业的大规模发电能力，中国移动（600941.SH）的5G和算力网络，紫金矿业（601899.SH）的全球资源布局，都是国民经济运行不可或缺的底层资产。

田利辉也表示，以中国神华、紫金矿业为代表的沪市主板公司，掌握了能源与原材料命脉，构筑了实体经济的“硬支撑”。

数据显示，2025年，中国神华实现商品煤产量约3.3亿吨、煤炭销售量4.3亿吨；自有铁路营业里程达2408公里，自有港口装船能力约2.7亿吨/年，黄骅港装船量连续多年位居全国煤炭港首位。

截至2025年年末，紫金矿业权益资源量金3848吨、铜8621万吨、锌965万吨、碳酸锂1511万吨、钼306万吨，分别位居全球第五、第三、第四、第十和第三位，资源规模稳居全球矿业前列。公司目前已在国内17个省（区）和海外17个国家拥有超过30个重要矿业基地，形成了全球化、多元化的世界级矿产资源组合。

叶小杰表示，沪市主板集聚了大量具有强专用性的生产性实物资产与基础设施，构成了实体经济循环运转的物理底座。这类重资产难以快速复制替代，为产业体系运行提供了刚性支撑，也形成了抵御经济波动的厚实缓冲层。

安全基石

“沪市主板是国家经济安全的重要基石。当前国际环境复杂严峻，产业链供应链重构加快，能源、资源、金融、数据和交通物流安全的重要性持续上升。沪市主板企业在这些领域具有明显的兜底功能。”于耀表示。

具体而言，煤炭、油气、电力企业保障能源安全；港口、铁路、航运企业保障产业链供应链畅通；三大运营商和算力基础设施企业支撑数字经济安全；大型银行、保险、证券机构维护金融体系稳定。

“这些功能共同说明，沪市主板承担的是‘平时支撑运行、急时稳定全局’的战略职责。”于耀称。

“沪市主板承担着能源兜底、通信覆盖与粮食安全职能，筑牢了国家运行的‘防护网’。”田利辉表示。

田开轩也认为，沪市主板构成了能源保供、金融稳定和风险兜底的重要平台。

叶小杰表示，在安全基石层面，沪市主板覆盖了能源、产业链、信息、金融等安全维度，构建起自主可控的供给与风险缓冲机制，在外部扰动、极端情况下能够保障经济循环不中断、民生需求有支撑，是总体国家安全观在产业与资本层面的具体体现。

例如，在能源安全方面，中国神华通过“煤、电、路、港、航、化”一体化体系，高效连接西部资源供应与东南沿海能源需求，在极端天气、能源价格波动和外部供应扰动中发挥了重要保供作用。

中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）等能源化工龙头，则共同夯实油气能源安全底盘。其中，中国石油已形成国内原油产量、国内天然气产量当量、海外油气权益产量当量“三个1亿吨”生产格局，国内原油、天然气产量分别占全国约一半和三分之二，天然气供应量占六成以上。

产业链安全方面，在上游战略资源领域，紫金矿业等资源龙头牢牢把握关键矿产供给命脉；基础材料领域，宝钢股份（600019.SH）作为钢铁行业龙头，承担着高端制造关键基础材料保障功能；中游核心装备领域，中国船舶（600150.SH）推动我国船舶工业从规模优势向技术优势、品牌优势和全球话语权提升，其系统价值不仅体现在高端船舶订单和产能份额上，更体现在保障海洋运输、能源贸易、海工装备和国防工业等关键领域的产业链安全上。

金融与信息安全方面，沪市主板汇聚的国有大型金融机构与头部通信运营商，分别构筑起市场运行的核心“资金中枢”与数字经济“信息神经”，是国内金融安全、经济循环、资本市场稳定及数字安全的核心“压舱石”。

龙头链主

“沪市主板核心企业不仅自身体量突出，更具备产业链上下游的掌控力、带动力与行业整合能力，是产业升级的组织者和资源优化配置的关键节点，能够牵引全链条的协同创新与效率提升。”叶小杰如是评价沪市主板公司作为龙头链主的重要功能。

统计显示，沪市主板近800家公司所处行业或细分行业具有国家战略意义，这800家公司处于供应链、产业链关键地位；近300家公司主营业务属于核心装备，参与国家重大工程或国家级重大项目。

同时，主板近600家公司的核心产品瞄准国产化与自主可控；近400家公司的产品或技术达到国际先进水平；100余家公司产品入选国家级“首台套”目录；近300家主板公司在细分行业或单项产品上排名全球或全国第一。

于耀强调，沪市主板公司拥有产业组织能力、技术集成能力和上下游带动能力，能把资本、技术、人才、市场和供应链组织起来，是我国提升产业链韧性和竞争力的重要主体。

例如，中国中车（601766.SH）在牵引系统、制动系统、网络控制系统、新能源轨道交通装备等领域持续推进自主创新，带动上下游材料、零部件、电子控制和运维服务体系协同升级。

行业整合方面，“924”新政以来，沪市主板央企合计13家推出重大资产重组，合计金额超2900亿元。

其中，中国神华2026年4月完成收购国家能源集团旗下13家相关资产的重大重组，煤炭、电力等核心产能实现大幅扩容，全产业链布局更加完善。此次整合有效提升煤炭弹性生产与应急保供能力，强化能源安全保障水平，进一步巩固产业链核心地位，发挥龙头企业对上下游的带动作用，支撑新能源发展与能源结构转型。

2025年落地的国泰君安吸并海通证券千亿级并购重组，是国内券商行业集约化、高质量发展的标志性事件。

2026年5月，中金公司（601995.SH）吸收合并东兴证券和信达证券的重组草案发布，交易金额1139亿元，合并后公司行业排名由第五位提升至第三位；2025年年末母公司净资本由481亿元增加至1033亿元，行业排名由第十二位提升至第四位。

通过并购做大净资本，券商得以有力参与注册制、科创投融资、跨境投行、产业并购等重资本业务，全面适配新质生产力发展及资本市场对外开放的发展大局。

国之重器

“在国之重器层面，沪市主板承载了高端装备研发与超级工程建设重要主体的功能，将国家层面的战略科技力量与工程能力转化为市场化的经营主体，既是硬核实力的展示窗口，也为技术持续迭代提供了资本赋能的长效机制。”叶小杰表示。

于耀认为，沪市主板集中体现了国之重器的工程能力和制度优势。白鹤滩、三峡、华龙一号、复兴号、京沪高铁、大型LNG运输船、洋山深水港、特高压装备等背后，都有沪市主板公司的深度参与。

“这些重大工程和核心装备，不只是企业经营成果，更是国家科技实力、制造能力、组织能力和长期投入能力的集中体现。沪市主板因此成为观察中国式现代化物质技术基础的重要窗口。”于耀称。

其他受访专家对沪市主板主导或参与的国之重器也是如数家珍。

“沪市主板汇聚了‘华龙一号’、白鹤滩机组、LNG船等高端装备核心资产，成为科技自立与国家战略安全的‘撒手锏’。”田利辉称。

田开轩则表示，中国电建（601669.SH）、中国核电（601985.SH）、东方电气（600875.SH）、中国中车、中国船舶以及中国中铁、中国交建（601800.SH）、中国建筑（601668.SH）等企业，持续推动高端装备自主突破和超级工程落地。

其中，东方电气深耕能源装备制造核心主业，为我国提供约三分之一的水、煤、核、气发电装备，打造了白鹤滩百万千瓦水电机组、国产50兆瓦重型燃机、“华龙一号”“国和一号”等一批国之重器，持续支撑我国能源装备自主可控。

中国交建在港口、桥梁、疏浚、深水隧道和海洋工程装备领域形成全球领先优势。公司自主研制的“天鲲号”自航绞吸挖泥船、“通浚”轮、“浚洋1”号自航耙吸挖泥船、“一航津安1”沉管运输安装一体船等重大工程装备，支撑平陆运河、深中通道、乌尉高速天山胜利隧道等重大工程建设。这些装备不仅是重大工程履约的硬件基础，更是我国在海洋工程、深远海开发、极地航道疏浚等领域提升国际竞争力的重要依托。

资本旗帜

“资产底盘、安全基石、龙头链主、国之重器四个维度的深度交织，构建了中国经济的‘钢筋铁骨’，也充分体现了沪市主板的重要性。”田利辉总结道。

展望“十五五”时期，田利辉认为，沪市主板重要性将在新质生产力的培育中进一步升华。核心逻辑在于国家战略安全与资本效率的深度耦合：一方面，资产效能将通过数字化、绿色化改造实现倍增，传统能源与新能源的多能互补将重塑能源安全格局；另一方面，产业链韧性将通过“链长”企业的协同创新与并购重组进一步强化，攻克更多“卡脖子”环节。

“随着市值管理优化与长期资金入市，沪市主板将不仅是融资平台，更将成为国家战略科技力量与现代化产业体系深度融合的资本旗帜，其‘压舱石’作用将愈发不可替代。”田利辉表示。

叶小杰认为，“十五五”时期，沪市主板传统重资产将加速向绿色化、智能化方向迭代，新型电力系统、算力基础设施、现代化物流网络等新形态重资产将持续注入，资产底盘的内涵将从规模存量优先转向质量效能优先，深度适配新质生产力的发展需求。安全基石层面，将从被动的保供兜底转向主动构建自主可控的产业生态，依托资本市场的融资与并购手段，加快关键领域的技术突破与国产化。

于耀认为，“十五五”规划强调以推动高质量发展为主题，发展新质生产力，建设现代化产业体系，统筹发展和安全。放在这一框架下看，沪市主板的重要性将进一步从“规模支撑”转向“战略支撑”，从“市场权重”转向“国家能力承载”。其作为经济基本盘的稳定功能，作为安全底座的战略功能，作为新质生产力载体的创新功能将更加突出，作为资本市场服务国家战略的平台功能，都将更加突出。

“沪市主板既是资本市场的‘压舱石’，也是实体经济的承重梁；既是安全发展的基础平台，也是高质量发展和新质生产力培育的重要载体。”于耀表示。

田开轩也认为，“十五五”时期，沪市主板的重要性将从“压舱石”进一步升级为支撑现代化产业体系和新质生产力发展的战略枢纽。

一方面，其稳增长、稳盈利、稳分红功能会继续强化；另一方面，电子、计算机、机械设备、汽车、医药等新兴产业利润增长较快，叠加主板制度对“轻资产、高研发投入”企业包容度提升，沪市主板将更好地承接科技创新与产业升级。同时，并购重组和央国企专业化整合将持续增强其链主功能。再加上ETF扩容、耐心资本壮大、ESG披露深化，沪市主板将更鲜明地成为长期资金配置中国核心资产的主平台。

“‘十五五’时期，沪市主板不仅会更‘稳’，还会更‘强’、更‘新’，更具战略牵引力。”田开轩表示。

（编辑：夏欣 审核：李慧敏 校对：陈丽）