大河财立方记者 孙凯杰

6月12日，距离证监会联合八部门印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》整整21天， 老虎、富途、长桥三家跨境互联网券商同步进入“只出不进”模式。

大河财立方记者了解到，三家券商已对存量客户执行操作限制：禁止向证券账户存入资金（入金），禁止发出新的买入指令（开仓）。账户内的持仓仍可正常卖出，资金亦可按既有通道转出。

投资者反映：已无法转入资金、下单买入

“今天（6月12日）上午就不能转入资金，也无法开仓交易了。”林先生告诉大河财立方记者，他在其中一家证券开户已有5年，但至今持仓资金较少，了解到消息后，他尝试转入资金，但被提示无法转入。

北京的姜女士表现的更为平静：“自己目前持仓了美股个股和ETF，计划在2年的过渡期内陆续卖出。本来也不急着加仓，卖出通道还开着就行，后续可能会陆续转向场内的QDII基金。”

证监会此前明确表态，本次整治工作针对的是境外机构非法跨境经营活动，投资者已开立的账户不会被强制注销，账户里的资金及股票、基金等资产不会被强制清理。对于个人投资者来说，可在2年过渡期内有序规划资产处置。

不过，大河财立方记者注意到，在部分电商平台和社交群组中，仍有自称“可解决该问题”的网络商家，多名商家标价近2000元。

大河财立方记者以投资者身份咨询了其中一位商家。该商家表示，通过“特殊渠道”仍可协助新开账户或恢复入金功能，当记者进一步追问“特殊渠道”的具体方式时，对方则拒绝透露。

大河财立方记者了解到，在一些群聊内部，部分投资者还表示将转向总部位于美国的券商，这些境外券商虽提供交易通道，但缺乏国内监管保障，资金安全、数据隐私及维权路径均存隐患；加之汇率波动与跨境结算延迟，实际投资成本显著抬升，导致资金周转风险再度增加。

投资者贾星（化名）向大河财立方记者反馈，他在2024年开通了一家境外券商后，明显感到部分欧美券商审核趋严，还要求提供额外资产证明、海外居住证明和税务文件等，操作门槛更高。

从“点名”到“清退”：整治跨度达10年

此次整治并非突然动作，而是监管“组合拳”的一次具体落地。

5月22日，证监会联合工信部、公安部等八部门印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》（下称《整治方案》），明确对整治对象设置2年集中整治期，期内“只出不进”，期满后境外机构须全面关停境内网站、交易软件及配套服务器。

当日下午，证监会官网对外披露，对老虎证券、富途证券、长桥证券境内外相关主体在境内非法经营证券业务等行为立案调查，并作出行政处罚事先告知。

从《整治方案》落地到6月12日的“暂停开仓”，中间的21天，是各家券商与监管沟通、调整系统、落地执行的窗口期。多家券商此前在公告中表示，将“严格落实监管要求，全力保障客户资产安全”。

大河财立方记者梳理发现，这并非三家券商首次遭遇监管点名。早在2016年，证监会就曾点名富途、老虎等跨境券商；2022年，证监会认定富途、老虎的行为已构成非法经营证券业务，要求对违法违规行为进行整改；2023年5月，富途、老虎App先后从境内应用商店下架；2025年，长桥停止境内用户通过“存量证明”方式的开户通道。

从这个角度看，6月12日并不是终点，而是10年渐进式监管的一次“集中收尾”。

6月10日，香港证监会表示，香港持牌公司可继续为现有中国内地客户提供服务，前提是相关服务并非在内地提供，且已遵守香港及适用司法管辖区的一切相关法律及监管规定。

晨星中国基金研究中心高级分析师李一鸣向大河财立方记者解读表示，监管对非法跨境展业行为的严查为投资者规避了多重潜在风险。首先，非法跨境展业的境外券商在境内无合法牌照，资金进出不受监管，存在平台跑路、资金安全无法保障的风险，监管整治明确设置2年清理期，允许存量投资者单向卖出并转出资金，从根本上避免了“血本无归”的极端情况；其次，非法渠道往往缺乏投资者适当性管理，投资者可能被诱导参与高风险交易；此外，非法跨境交易还可能面临外汇管制违规、税务合规等隐性风险，监管严查有助于引导投资者回归合法轨道，享受更规范的金融服务与权益保障。

延伸观察：非合规渠道境外投资风险加剧

今年以来，海外部分市场受AI科技行情驱动，波动明显，也催生了一系列特殊产品的上市，例如在港交所，就有虚拟货币ETF、2倍做多/做空某个股的产品。

在社交媒体上，不乏内地投资者晒出成交截图，而这些特殊产品均未加入合规的港股通渠道。

对此，前券商行业人士高飞（化名）向大河财立方记者表示：部分杠杆产品风险较大，一旦标的出现高位回调，投资者可能面临大量甚至是难以挽回的损失。

Wind数据显示，6月1日至12日期间，三星电子期间跌幅7.59%，SK海力士期间跌幅9.01%。但对应的某港交所两倍做多产品中，2倍做多三星产品实际跌幅达24.06%，是标的跌幅的3.17倍；2倍做多SK海力士产品实际跌幅26.16%，远超理论2倍。

高飞还提到，部分产品在个股热度最高的时刻发行，更是风险高度集中的展现。“这些标的的前期获利盘已经足够多，不排除为了止盈或保本提前卖出偿还杠杆资金。”

郑州大学经济法治研究中心研究员张彬在接受大河财立方记者采访时表示，当前跨境协作流程繁琐、成本较高、效率偏低，一旦境内投资者参与股票交易遭受投资损失的，难以从根本上有效保护境内投资者的合法权益。

他提到，即便我国法律明确规定了财产返还与过错赔偿规则，但由于境外机构的责任财产均置于我国境外，司法实践中难以对其财产采取执行、惩戒措施。同时，虽然我国证券法具有域外效力，可对违法境外机构作出处罚，但该类处罚依赖跨境监管协作与司法协作。

中信建投证券非银金融行业首席分析师赵然接受大河财立方记者采访表示，本次整治对跨境经营机构形成了实质性的整顿压力。对于老虎、富途、长桥等机构而言，其境内存量业务将在2年内逐步终止；同时，本次处罚形成了强大的市场震慑效应，未来，境外机构未经境内持牌，严禁触碰境内投资者业务，跨境证券经纪行业格局将得到彻底重塑。

需要明确的是，本次整治不会影响现有合法渠道，投资者仍可以通过港股通、合格境内机构投资者（QDII）及跨境理财通等合法渠道开展境外投资。

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