近年来银行债贷比、存贷差、债贷差持续走阔，反映实体融资需求偏弱与银行负债增长放缓并存。当前中长期债券配置定价权仍主要掌握在银行及其代表的配置盘手中，银行投资行为也正从“被动配置+浮盈兑现”逐步转向基础配置、票息挖掘与波段交易并重。本文着眼债贷比价的长期视角对商业银行的投资行为进行深度解析。

▍银行存贷差会持续走阔吗？

今年以来，居民存款与非银存款增速分化，居民资金正在加速从银行表内向非银体系迁移。同时，存款类金融机构存款增速边际回升，而贷款增速仍处低位，反映实体融资需求偏弱与银行负债增长放缓并存。分结构来看，目前企业部分定存增速和定存偏好持续下降，而居民部门定存增速过去两年自高位持续下降，26M4降至8.43%。大型银行与中小银行存款结构分化加剧，大行负债端边际修复更强，中小行仍面临存款增长相对偏弱和存贷缺口扩大的压力。

▍债贷比价视角下评估银行对利率定价的影响：长债利率定价本质上取决于供需结构，当前中长期债券配置定价权仍主要掌握在银行及其代表的配置盘手中。

近年来，银行债贷比、存贷差、债贷差持续走阔，截至26M4银行债贷比升至33.00%，银行配债需求的持续性主要来自信贷轮动放缓和存贷结构变化。在仅考虑税收因素、不考虑信用风险和资金成本的情况下，大型银行优质按揭及企业贷款的收益约2.35%，与30年国债、30年地方债票面的收益率已较为接近。

▍银行金市投资行为的深度拆解：2025年以来，四类上市银行金融投资中OCI账户比例持续增加，TPL维持低位，AC则有所压缩。

银行长期面临信贷缺资产的宏观环境。根据上市银行财报数据，我们统计，截至2025年末银行OCI和AC账户的浮盈累积大幅下滑，可供兑现的实际收益空间大幅回落。为应对信贷扩张放缓、浮盈空间收窄与收益诉求抬升的环境变化，银行投资行为正从“被动配置+浮盈兑现”逐步转向基础配置、票息挖掘与波段交易并重。

▍银行对委外资管产品还有需求吗？25H2银行委外投资规模大幅回落，对委外投资依赖度小幅回升。

此前银行委外规模结构往往呈现“私募减、基金增”的特征，25H2私募通道类委外延续出清压降，但同时机构对基金的委外偏好也出现下滑。银行委外基金的核心在于通过基金的免税优势获取更高的票息优势，但目前来看，随着隐含税率的持续走弱，银行通过委外基金获得的静态票息正被逐渐摊薄。

▍风险因素：

经济波动超预期；货币政策超预期趋严；资本市场政策超预期变动；银行经营环境超预期变化。

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本文节选自中信证券研究部已于2026年6月8日发布的《债市聚焦系列20260608—从银行财报与债贷比价视角观察债市》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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