华西商社

（一）美团26Q1亏损环比明显收窄，外卖价格战边际缓和

6月1日，美团发布2026年一季度业绩，公司26Q1收入910亿元,同比+5.6%；经营亏损由2025Q4的161亿元收窄至65亿元，其中核心本地商业经营亏损20亿元，较上季度100亿元大幅减亏，新业务亏损21亿元、较上季度46亿元收窄。经调整净亏损49.68亿元，亦低于财新统计的市场预期亏损68.31亿元，并较2025Q3/Q4的经调整净亏损186.32/129.57亿元环比改善。

外卖竞争边际趋缓是本季度利润改善的重要背景。财新报道称一季度外卖战趋于缓和，对美团业绩冲击变小；路透社指出，监管部门对“内卷式”价格战多次表态后，2026年初以来平台折扣活动有所降温，行业由补贴拉新逐步回到运营效率和用户体验竞争。

（二）中央财政下达育儿补贴补助资金999亿元，生育支持政策持续加码

6月2日，财政部发布近期下达2026年育儿补贴补助资金999亿元、较上年增长10.6%，支持各地为符合条件的婴幼儿发放育儿补贴。根据中办、国办印发的《育儿补贴制度实施方案》，育儿补贴对象为2025年1月1日起符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿，现阶段国家基础标准为每孩每年3600元，至其年满3周岁。中央资金下达意味着育儿补贴从制度设计进入常态化执行阶段，并与托育服务、儿童消费、母婴零售和家庭服务等场景形成政策共振。

投资建议

展望26年，我们建议关注高景气成长赛道以及政策、科技加持下服务业景气拐点赛道，具体包括：（1）服务消费迎来政策及行业新需求共振，有望驱动行业拐点，包括免税、银发旅游、育儿消费等。受益标的包括中国中免、华住酒店、锦江酒店、首旅酒店、三峡旅游、君亭酒店、孩子王、海底捞、百胜中国、长白山等。（2）新消费拥有需求长逻辑，景气度有望维持，当前行业龙头估值处于相对低位，26年仍然拥有足够弹性，包括潮玩、茶饮、时尚黄金珠宝、保健品等。受益标的包括泡泡玛特、名创优品、潮宏基、老铺黄金、若羽臣、古茗、蜜雪集团等。（3）零售业态创新+出海打开新成长空间，受益标的包括小商品城、赛维时代等。（4）AI+应用26年有望迎来百花齐放，从主题到商业化变现加速，受益标的包括焦点科技、豆神教育、青木科技、科锐国际、米奥会展等。

风险提示：宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。

证券分析师：许光辉 S1120523020002；

发布日期：2026-6-7；

《周报：美团26Q1亏损环比大幅收窄，2026育儿补贴加码》

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