（来源：经济参考报）

6月8日，大模型领域两大头部企业智谱（智谱，2513.HK）和MiniMax（MINIMAX-W，0100.HK），正式纳入香港恒生科技指数。业内分析认为，这是2026年港股科技板块标志性事件之一，意味着AI大模型企业正式进入港股核心科技基准。

二级市场上，在今年以来恒生科技整体下跌的背景下，智谱和MiniMax自年初上市以来股价表现强势。新华财经数据显示，截至最近一个交易日（6月5日），智谱最新收盘价1297港元较上市发行价116.20港元累计涨幅超过10倍，期间最高触及1993港元；MiniMax最新收盘价较发行价累计涨幅超过2倍，最高触及1330港元。

两家公司股价表现强势

今年5月22日，恒生指数公司于收市后公布，智谱与MiniMax双双被纳入恒生科技指数，该调整于6月8日（周一）正式生效。这是两家公司自2026年1月上市以来首次进入主流指数体系。

该消息公布后，资本市场对两家公司纳入恒生科技指数的预期反应积极。5月22日恒指公布结果当日，智谱股价上涨26.93%，MiniMax涨幅15.91%。

综合今年以来的市场表现，两家公司在港股新上市公司当中股价涨幅领先。业内指出，这一现象的核心驱动力包括：AI赛道稀缺性溢价、模型能力持续迭代验证以及纳入指数和港股通的预期提振等。

机构分析指出，两家公司纳入恒生科技指数最直接的影响，是来自追踪恒生科技指数的被动型基金强制配置。摩根士丹利测算，两家公司合计权重约5%-7%，将对应12.5亿至17.5亿美元的被动增量资金。摩根大通则预计两家公司合计权重接近9%，对应约40亿美元的ETF买盘。

彭博方面还预测，智谱可能吸引510亿至920亿港元的南向资金流入，MiniMax预计吸引470亿港元。这一预期的逻辑在于：A股市场几乎没有纯粹的AI模型上市公司，智谱和MiniMax作为稀缺标的，有望吸引内地投资者类似水平的资金配置。

摩根士丹利还分析指出，如果智谱和MiniMax在上市当天就被纳入恒生科技指数，替换掉权重最小的两只成分股，该指数年初至今的跌幅将明显收窄，大约提升5个百分点。

双双启动A股上市进程

智谱和MiniMax上市不足半年，便纳入港股核心科技基准，也彰显出大模型企业已具备相对成熟的商业模式和合规边界，AI产业正从“算力竞赛”的上半场加速进入“应用落地”的下半场。

值得一提的是，作为港股科技赛道“AI双雄”，智谱、MiniMax两家公司在资本市场动作趋同。两家公司均于今年初在港股上市，并且于6月初先后宣布启动A股科创板上市进程，若未来A股上市成功，两家公司都将完成“A+H”双平台布局。

从业务模式来看，智谱致力于开发先进的通用大模型，公司运营于大语言模型（LLM）市场，为更广泛AI市场的一个细分领域。公司为机构客户及个人用户提供通用大模型服务。MiniMax则是全球少数几家在文本、视频、语音三个模态均达到世界领先水平的公司之一。公司自2022年创立之初即坚定全模态路线，已形成完整自研模型矩阵。

总体而言，智谱和MiniMax双双纳入恒生科技指数，是2026年港股科技板块标志性的事件之一，不仅为两家公司打开了被动资金和南向资金的通道，也标志着AI大模型产业已经实现从一级市场走向二级市场核心舞台的成功切换。

不仅如此，两家公司纳入恒生科技指数的时间窗口，也恰好与即将到来的解禁潮形成对冲。智谱、MiniMax在6月和7月均面临一定的解禁规模，摩根大通认为，纳入指数和港股通带来的对冲性需求，可以在一定程度上缓解两家上市公司因规模解禁引发的抛售压力。

不过，业内分析认为，在恒生科技整体承压的背景下，今年以来两只“AI双雄”的逆势上涨，既是市场对AI赛道长期价值的投票，也蕴含着高估值下的博弈风险。两家公司当前均处于较高的估值水平，未来能否在保持技术领先的同时，实现商业价值的持续转化和盈利路径的清晰化，仍是市场长期关注的焦点。