OpenAI“视情况而定”的含糊回应掩盖了一个实际问题——云服务赢家已心知肚明
6月1日，Anthropic向美国证券交易委员会秘密提交S - 1注册声明，正式进入IPO流程，估值达9650亿美元。记者追问OpenAI的阿尔特曼，他称“时机合适时”上市，但OpenAI内部对上市时机存分歧，首席财务官莎拉·弗里尔曾警告公司未准备好2026年上市，因收入增长或不足以支撑计算服务合同。
OpenAI年化收入约240亿美元，预计2026年亏损140亿美元，2023 - 2028年底累计亏损440亿美元，2029年才会盈利140亿美元。Anthropic预计到2026年5月年化收入约450亿美元，2028年收入约达700亿美元，盈利时间比OpenAI早一年。
OpenAI和Anthropic重金使用云计算服务，上市云计算公司已受影响。2026年Q1谷歌云收入达200亿美元，同比增63%；微软Azure OpenAI服务创造超230亿美元服务器租赁收入；三大云计算平台云服务总收入超3200亿美元，全球云计算基础设施支出同比增35%。
Anthropic目前估值高于OpenAI，两家公司面临公开市场投资者对收入增长能否支撑市盈率的质疑。OpenAI市销率超35倍且未来三年难盈利，若收入增长放缓，资金消耗率将成结构性问题。
OpenAI风险在于盈利时间晚、内部意见分歧、支出大、估值依赖完美执行；Anthropic高估值也需完美执行，文件将接受SEC审查；云计算提供商风险在于市场已反映AI驱动增长预期，需求若回归正常或支出减少，增长故事可能减速。
目前OpenAI和Anthropic不适合投资，云计算基础设施公司已有资金流入，有实际财务成果。待S - 1文件公开，IPO竞赛将更具看点，在此之前应关注公司纸面估值与实际盈利的差距。
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