SK海力士市值达1万亿美元——以及无人问及的问题
SK海力士上周市值突破1万亿美元，过去一年股价涨幅超1000%，韩国证交所收盘价为每股224万韩元，媒体关注6、7月其美国存托凭证（ADR）低价购买机会。
SK海力士在高带宽内存领域占主导，2025年Q4全球高带宽内存（HBM）营收占比57%，瑞银预计其在英伟达下一代HBM4市场占70%份额，2026年产能被提前预订，2025年基础年收入97.1万亿韩元，营业利润率49%。
内存行业周期性强，以往三星和SK海力士在行业低迷时市值缩水80 - 90%。当前说法是人工智能需求打破行业周期，2026年Q1动态随机存取存储器（DRAM）合约价环比涨超60%，Q2 NAND闪存价格预计涨70 - 75%，TrendForce预测2026年内存行业营收增134%达5520亿美元。
因需求集中、供应链紧密，SK海力士或不会面临众多参与者涌入问题。但不确定行业周期是否被打破，可能只是改变形式，超大规模企业预算非无穷尽。
SK海力士市盈率约5.7倍，美光为12.1倍，公司拟通过ADR筹集高达100亿美元，部分用于资本支出。若认为行业周期被打破，美韩上市内存股估值差距应缩小；反之ADR是韩股东锁定溢价退出方式。
KB证券5月上调其目标价至300万韩元，预计今年营业利润277万亿韩元，明年428万亿韩元。
应思考1万亿美元标价能带来什么，若想投资SK海力士，有折扣的ADR是切入点；不确定则等待观察。可通过观察ADR一级市场吸纳情况及上市后股价判断行业周期是否改变。
声明：市场有风险，投资需谨慎。本文由AI大模型基于公开信息生成，不代表Hehson财经观点。文中所有信息、数据及图表仅供参考，不构成任何形式的投资建议或决策依据，相关信息以实际公告为准。如有疑问，请联系：biz@staff.sina.com.cn。
下一篇：海交会展现融合发展标志性成果