闪迪市值达2500亿美元：供应紧张问题无人质疑——直到该被质疑的时候_商业

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2026-05-31 04:55:58

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闪迪自2025年2月从西部数据分拆后，股价过去一年涨幅超4000%，截至2026年5月底，市值约2510亿美元。市场认为若人工智能存储需求趋势持续，闪迪五年内可达万亿美元市值。

闪迪2026财年第三季度营收59.5亿美元，同比增长251%，非美国通用会计准则下毛利率从51.1%扩至78.4%，营业利润率70.9%，预计第四季度营收77.5 - 82.5亿美元，获420亿美元多年订单积压。

当前NAND闪存市场从2023年供过于求变为2026年年中严重短缺，集邦咨询预计2026年第二季度合同价格环比涨70% - 75%。短缺是因制造商限制比特供应增长，SK海力士削减产量转投研发，三星和铠侠优先技术转换而非扩产。

NAND闪存市场分化为人工智能企业存储和消费客户端存储两个细分市场，前者有定价权、利润率高，后者定价权弱、需求弹性高，闪迪未提供细分市场收入数据。

闪迪往绩市盈率约58倍，预期市盈率26倍，市销率19.5倍，市场按当前利润率和营收增长趋势为其定价，但供应限制会自我终结，订单积压不保证永久。

三种情况或使万亿美元市值目标无法实现：SK海力士和三星恢复产能扩张；人工智能集群建设放缓；铠侠与闪迪合资企业未达研发目标。

闪迪是当前NAND闪存供应紧张赢家，但万亿美元市值观点将周期性供应限制视为永久结构优势，若2027 - 2028年产能扩张转折点出现，股价将面临估值与业务模式矛盾。

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