Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2026年5月28日，上海海和药物研究开发股份有限公司（以下简称“海和药物”）披露招股书。海和药物计划在上海证券交易所科创板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：专注于抗肿瘤创新药物发现、开发、生产及商业化的中国领先的自主创新生物技术。

招股书显示，海和药物的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，海和药物已经触发9条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为3383.16万元、4.14亿元、3.89亿元，同比变动1122.40%、-5.97%；净利润分别为-5.37亿元、-2.44亿元、-2.67亿元，同比变动54.51%、-9.44%；经营活动净现金流分别为-2.55亿元、8811.84万元、-2.17亿元，同比变动134.51%、-346.21%；毛利率分别为79.98%、84.65%、73.69%；净利率分别为-1586.24%、-59.03%、-68.70%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

应收与营收比值高于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值为22.6%，高于行业均值21.34%

在盈利质量上，需要关注：

加权平均净资产收益率较低。近一期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为-203.95%。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为73.69%高于行业均值50.46%，应收账款周转率为4.42次低于行业均值55.19次。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.79亿元、6.43亿元、11.05亿元，占总资产之比分别为34.33%、43.51%、61.14%；非流动资产分别为7.25亿元、8.35亿元、7.03亿元，占总资产之比分别为65.67%、56.49%、38.86%；总资产分别为11.03亿元、14.78亿元、18.08亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为84.02%、99.84%、89.25%；流动比率分别为0.75、0.75、1.33。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为4.86%、存货占总资产之比为1.07%，固定资产占总资产之比为10.22%，有息负债占总负债之比为51.13%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率4.42低于行业均值55.19。

总资产周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司总资产周转率0.22低于行业均值0.41。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债率较高。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为89.25%。

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为89.25%，高于行业均值33.66%。

在经营可持续性上，需要关注：

未分配利润为负。近一期完整会计年度内，公司未分配利润为-28亿元，需关注未来可持续经营性风险。

四、募集资金情况

海和药物本次公开发行股票数量不超过26748.47万股，拟募集资金为29.00亿元，其中230000.00万元用于新药研发项目，60000.00万元用于补充流动资金。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

账面资金宽裕。近一期完整会计年度内，公司营运资金需求为-3.9亿元，营运资本为2.8亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为6.6亿元，警惕存在过度融资之嫌。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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