长江有色：政策预期博弈“弱现实”压制反弹，21日多晶硅价或涨跌不大
2026年5月21日早盘，广州期货交易所多晶硅期货主力合约呈现高开低走、震荡回落的态势。截至上午9时30分，主力合约最新报37,675元/吨，较前一交易日结算价下跌1,105元，跌幅为2.85%。盘面波动剧烈，开盘价为37,045元/吨，盘中一度冲高至37,850元/吨，但随后迅速回落，最低下探至37,030元/吨，显示上方抛压沉重，市场情绪在短暂冲高后重回谨慎。
核心矛盾：高库存与弱需求的双重压制
当前压制多晶硅价格的核心矛盾在于严重的供给过剩与高企的社会库存。尽管价格已深度跌破部分企业成本线，但前期积累的庞大库存和仍在释放的产能，使得供应收缩的速度远不及需求下滑的幅度。据行业数据，当月多晶硅排产预计环比有所增加，供应依旧充裕。
同时，截至近期，多晶硅社会库存仍处于较高水平，去库进展艰难。期货仓单也持续流入，进一步增加了盘面的实货抛压。
需求侧的结构性疲软是当前困局的另一面。光伏全产业链正经历从出口政策调整到国内装机放缓的双重冲击。
自近期起，光伏产品增值税出口退税全面取消，海外客户采购成本直接上升，导致前期“抢出口”效应消退后，外需支撑面临减弱风险。国内方面，终端光伏装机进入传统淡季，组件市场成交偏淡，导致硅片企业出货艰难，库存高企，进而抑制了对上游硅料的采购需求。
后市展望：震荡磨底，关注政策落地与库存去化
展望后市，多晶硅市场预计将维持“上有顶、下有底”的宽幅震荡格局。上方压力主要来自高库存和潜在的丰水期供应增量（西南地区电价下调可能刺激产量恢复）。
下方支撑则来自于持续深化的“反内卷”政策预期（如能耗限额强制执行可能迫使高成本产能退出）以及价格跌至成本线后可能引发的主动减产。
短期来看，市场正处于从“持续累库”向“再平衡”过渡的关键时期。
价格的持续性反弹，最终仍需回归供需基本面的实质性改善。投资者需密切关注行业政策的具体落地情况、终端招标的实际节奏、以及产业链高库存的实际去化速度。在“弱现实”未改之前，盘面任何基于预期的反弹都可能面临来自产业套保盘和仓单压力的考验。
【个人观点，仅供参考，不构成投资决策依据，本文有采用部分AI检索】
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