当地时间5月15日，国际贵金属价格普遍收跌，其中，现货黄金跌2.45%，收报4538美元/盎司；白银跳水9%，跌至75.89美元/盎司。在期货价格方面，COMEX黄金期货跌3.02%报4543.60美元/盎司，本周累计下跌3.96%；COMEX白银期货跌10.59%报76.30美元/盎司，本周累计下跌5.65%。

国际金价的高位震荡也给黄金消费市场带来变动。北京时间5月16日，国内主流珠宝金饰价格跌破1400元/克，一周跌近50元。

• 周生生足金饰品最新价格报1390元/克，较昨日（1402元/克）下跌12元/克，较9日（1438元/克）下跌48元/克；

• 周大福报1393元/克，较昨日（1408元/克）下跌15元/克，较9日（1437元/克）下跌44元/克；

• 老庙报1396元/克，较昨日（1411元/克）下跌15元/克，较9日（1437元/克）下跌41元/克；

• 老凤祥报1398元/克，较昨日（1412元/克）下跌14元/克，较9日（1438元/克）下跌40元/克。

中国黄金协会最新统计数据显示，2026年一季度，我国黄金消费量为303.292吨，同比增长4.41%。其中，黄金首饰消费量为84.620吨，同比下降37.10%；金条及金币消费量为202.062吨，同比增长46.40%；工业及其他用金消费量为16.610吨，同比下降7.43%。中国黄金协会表示，受国际金价高位运行且大幅波动的影响，国内黄金首饰消费持续承压，黄金首饰消费量继续下滑。

“现在金价太高，买首饰不划算，金价波动也考验心态。”北京消费者王女士的观点颇具代表性。黄金首饰价格除了包含基础金价外，还叠加了工艺费、品牌溢价和消费税，在金价居于高位时，这种溢价显得极不划算。

消费者不再仅在乎黄金的装饰属性，而是开始关注其金融属性。数据显示，2025年起金条金币年消费量首次超越首饰，2026年一季度黄金投资类消费占比进一步扩大至66.6%。

奕丰基金投资经理、宏观策略分析师李净对中国商报记者表示，目前的国内金价已经站稳在千元大关附近，高昂的绝对价格直接重塑了消费者的购买逻辑。当下花上万元买一件“戴不起来的装饰品”，对于大多数家庭来说成了一笔不小的开支。相比之下，金条和金币的附加成本极低，投资金“更纯粹”。既然大家买黄金的核心目的已经从“悦己”变成了“保值”，自然是哪里省钱买哪里。

世界黄金协会此前发布的数据亦有印证。数据显示，一季度中国金饰需求同比下降32%至85吨，但环比回升4%。从整体来看，金价波动以及消费者信心仍处于低位，持续对国内金饰消费施压。

世界黄金协会展望，二季度为金饰消费传统淡季，金饰消费需求或将进一步走弱。若在货币宽松及相关刺激政策支撑下，近期消费者信心的改善势头或能够延续，金饰板块的疲软态势或将得到一定遏制。

中国社会科学院研究生院特聘导师柏文喜认为，当前全球面临多重不确定性，在此背景下，黄金作为主权风险极低的资产，重新获得民间资本的青睐。

展望后市，业内专家普遍认为，短期黄金消费分化格局大概率延续。影响力研究院品牌与IP委员会副主任高承飞判断，只要地缘不确定性持续、全球央行维持净购金节奏，黄金的投资需求就有支撑。首饰消费则取决于金价能否在高位企稳，以及企业能否通过产品创新来降低消费者决策门槛。

柏文喜表示，如果这一趋势持续，黄金行业的商业模式将发生改变。珠宝品牌需要从“卖设计、卖工艺”转向“卖信任、卖流动性”，促进“首饰投资化”（低工费简约款）和“投资首饰化”（小克重金豆豆、金瓜子）的产品创新。

世界黄金协会认为，中国二季度金条投资需求有望保持强劲，地缘政治风险升温，国内债券收益率预期下行以及黄金增值税改革的影响，均将为中国金条金币销售提供持续支撑。若金价表现强势，或央行持续发布购金公告，则有望进一步提升投资者对黄金的配置意愿。

柏文喜也提醒，投资性黄金需求激增往往发生在金价处于高位或市场情绪亢奋期。历史经验表明，当“大妈抢金”成为现象级事件时，短期回调风险也在积聚。此外，金条金币的流动性并非想象中完美：回购渠道有限、折价率不低、真伪鉴定成本、储藏安全风险等，都是实物黄金投资的隐性成本。

值得一提的是，目前已有机构开始下调对黄金价格的展望。摩根士丹利于5月初大幅下调黄金价格预期，认为金价近期猛烈下跌，这一轮行情转变并非偶然。该行将2026年下半年的最新黄金目标价下调至5200美元/盎司，远低于此前5700美元/盎司的预期，属于重大下调。而澳新银行则将年底黄金目标价从5800美元/盎司下调至5600美元/盎司，将金价达到6000美元/盎司的目标时间从2027年年初推迟至2027年年中。

不过，多数机构依旧维持对黄金的看涨观点。其中，高盛认为金价有望达到5400美元/盎司，预测到2026年年底黄金将重拾涨势。瑞银当前黄金目标价定为5600美元/盎司，甚至有望冲击6000美元/盎司，较2025年年初5400美元/盎司的目标价进一步上调。富国银行则是给出8000美元/盎司的大胆预测，主要看涨理由集中在货币贬值的基础上。

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（注：本文不构成任何投资理财建议）

作者丨记者 马文博 文/图

封面丨CNSPHOTO

责编丨胡美静 付颢琬

校对丨张斌

审核丨彭婷婷