（来源：金融贰叁事）

本文来自方正证券研究所于2026年5月11日发布的报告《银行板块2025&1Q26业绩综述：息差企稳驱动营收表现亮眼，板块配置价值持续》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

许旖珊  S1220523100003

林宇轩  S1220524110001

杨皓然（联系人）

核心观点

一、息差降幅收窄，驱动营收增速大幅改善

上市银行2025/1Q26营业收入分别同比+1.4%/+7.6%，归母净利润分别同比+1.4%/+3.0%。其中，净利息收入2025/1Q26分别同比持平/+7.2%，净手续费及佣金收入2025/1Q26分别同比+6.1%/+5.8%，净其他非息收入2025/1Q26分别同比+4.4%/+11.8%。

业绩归因分析：1)量：生息资产规模增长2025/1Q26分别贡献业绩8.7pct/9.4pct，规模扩张平稳，是支撑银行业绩增长的主要因素;2)价：净息差收窄2025/1Q26分别拖累业绩8.7pct/2.2pct，息差降幅改善，对业绩的拖累大幅减弱，是驱动上市银行营收改善的核心因素;3)拨备计提：拨备计提2025/1Q26分别拖累业绩0.2pct/6.5pct，得益于收入端表现的改善，1Q26上市银行多提拨备夯实资产质量，使得利润增速改善小于营收增速。

二、量：贷款增速平稳，对公端重点领域贡献增长

上市银行2025/1Q26分别同比+7.3%/+7.0%。融资渠道日益多元化背景下，银行贷款增速略降。其中对公端，上市银行2025年净增对公贷款10.5万亿元，同比多增1.4万亿元；零售端净增贷款6395亿元，同比少增1.7万亿元。

三、价：投资类及信用类资产扩张，投资收益率分化

测算上市银行1Q26单季净息差1.34%，同比-3bp，环比4Q25+2bp。预计主要得益于资产端收益率下降趋缓、负债端成本率持续优化的共同支撑。展望后续，年内银行息差有望保持平稳趋势或小幅回升，继续支撑全年银行营收、业绩表现。

四、投资建议：银行基本面筑底回升趋势渐显，关注稳健高股息、基本面增长两条主线

1）基本面走强支撑板块投资性价比凸显，经营稳健的国有行及部分股份行持续具备中长期配置价值，建议关注：工商银行、建设银行、中信银行等；2）部分银行或受益于区域经济建设，或受益于转型成效显现，业绩增速有望领先同业，建议关注：平安银行、江苏银行、成都银行等。

风险提示：政策效果不及预期；息差收窄超预期；资产质量波动。

关联关系披露：2022年12月21日，方正证券发布《关于获准变更主要股东及实际控制人的公告》，根据上述公告，中国平安成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，平安银行是方正证券的关联方。

分析师声明 

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。

免责声明 

本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告内容仅供我公司适当性评级为 C3 及以上等级的投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者，为保证服务质量、控制风险，请勿订阅本报告中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求，方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权仅为方正证券所有，本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

评级说明：

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   方正金融团队  

许旖珊

方正证券研究所

所长助理、金融首席分析师

许旖珊：清华大学金融硕士、中央财经大学本科。曾任上海申银万国证券研究所非银首席、总监。2024年证券时报·新财富杂志最佳分析师入围、2022年新财富最佳分析师第五名、2022年水晶球最佳分析师第五名。

林宇轩：覆盖保险。英国利兹大学经济学硕士，曾任职于上海申银万国证券研究所，5年新华保险董办经验。2022年新财富第五名团队核心成员、2022年水晶球第五名团队核心成员。

贾舒雅：覆盖保险、银行。上海财经大学保险硕士、上海对外经贸大学本科，3年保险研究经验，曾任职于保险资管风险管理岗；对保险产品、渠道有深刻见解。

杨皓然：覆盖银行。上海财经大学金融硕士、管理学本科。