近期，张家港行发布了2025年年报与2026年一季度报告。令人意外的是，该行业绩一面是营收增速放缓，另一面是净利润保持增长的“反差”走势。

年报显示，截至2025年末，张家港行的营业收入达到47.47亿元，同比增长0.75%；归母净利润为19.79亿元，同比增长5.35%。尽管该行业绩双增，但营收增速较过往呈现下滑态势。

2026年第一季度，该行营收与归母净利润的同比增速分别为-4.43%、2.5%，进一步加剧其营收增长压力。从营收构成项目来看，该行公允价值变动收益为-1104.18万元，而2025年同期则是4445.69万元。

值得注意的是，张家港行在过去三年的不良率均为0.94%，这一数值无疑是国内农商行里头的“优等生”水平。然而，其逾期贷款从2021年的8.98亿元攀升至2025年的26.75亿元，四年间增长近两倍，资产质量的潜在风险压力上升。

凭借着“做小做散”的差异化定位，截至2025年末，该行涉农与小微贷款占比高达91.02%，而其净息差却回落至1.39%。在42家A股上市银行中，其净息差降幅排名第三。

目前，迎来上市九周年的张家港行，能否依托财富管理业务实现转型？高度依赖投资收益的非息收入如何应对高波动？何时才能成为真正的普惠精品银行？

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营收微涨下净息差大降，

非息收入高增长

江苏张家港农村商业银行股份有限公司（以下简称“张家港行”）成立于2001年11月，是全国首家由农信社改制组建的地方性股份制商业银行。2017年，该行在深交所上市，截至2026年一季度，总资产超过2400亿元。

张家港行的2025年报呈现出“反差”局面：一方面是净息差收窄，利息净收入降幅超过10%；另一方面是归母净利润同比增长5%以上。

该行营收增速回落，主要原因是银行最核心的收入来源——利息净收入，从2023年的38.64亿元降至2025年的30.36亿元，连续三年下滑。2025年末，该行利息净收入的营收占比高达63.96%，却同比下滑10.16%。

进一步来看，根源是息差收窄。2025年，张家港行的净息差为1.39%，同比减少了0.23个百分点，而2023年和2024年的净息差分别为1.99%、1.62%。

截至2026年4月末，Wind数据显示，从42家A股上市银行的2025年报来看，张家港行的净息差降幅较大。

该行净息差压力主要在资产端。2025年，其生息资产平均收益率从2024年的3.56%降至2.99%。尤其是贷款及垫款平均收益率从2024年的4.38%降至2025年的3.6%，同比减少了0.78个百分点，降幅明显，折射其贷款定价能力减弱。

「子弹财经」发现，张家港行在营收增长疲软之下，归母净利润增幅超过5%的原因包括三点：

一是非息收入高增长。2025年，该行非利息收入同比增长28.45%，营收占比为36.04%。

其中，投资收益同比增长8.95%至14.06亿元；公允价值变动收益从亏损1.04亿元变为盈利1.39亿元；手续费及佣金净收入为9919.63万元，尽管同比增长235.27%，但规模体量相对有限。

该行的投资收益以债券市场为主，年报披露“金融工具投资收益”高达12.71亿元，因此债券收益率变动或对该行盈利有所影响。

二是贷款规模扩张。该行2025年的贷款总额为1483.58亿元，同比增长8.04%，依靠规模增长来抵御净息差收缩的冲击。

三是压降拨备计提。该行拨备覆盖率从2022年的521.09%直线降至2025年的328.87%，同时其2025年计提信用减值损失同比下降16.69%。通过减少拨备计提来腾挪利润空间，但使其风险抵御能力有所降低。

债券市场波动是否造成净利润回落？如何应对净息差大幅下滑？今后拨备计提是否进一步收缩？对此，「子弹财经」试图与张家港行进一步沟通，但截至发稿暂未获得回复。

2

逾期贷款四年增两倍，

资产质量或存隐忧

偏重涉农与小微客群的张家港行，资产质量从表面来看保持稳定，其在2023年至2025年期间，不良率均为0.94%。

然而，不良率未明显上升不代表资产质量无虞。逾期贷款作为不良贷款先行指标，其增长在一定程度上反映出银行今后的不良处置压力增大——张家港行近年来逾期贷款攀升，或成为其资产质量下行的预警信号。

截至2025年末，该行逾期贷款规模为26.75亿元，同比增长1.51%。放长时间周期来看，张家港行在2021年末的逾期贷款达到8.98亿元，四年间增长约两倍。

值得注意的是，该行逾期90天以上贷款从2021年的5.4亿元，增至2025年的12.33亿元，四年内增长1.28倍。

尤其是逾期3年以上贷款，张家港行从2024年末的2919.21万元增长至2025年末的5325.72万元，增幅达到82.44%。

图 / 张家港行2025年逾期贷款规模与分布情况（来源：张家港行2025年报）

「子弹财经」计算发现，2021年至2025年，张家港行的贷款逾期率分别为0.9%、1.22%、1.7%、1.92%和1.8%。尽管2025年逾期率微降，但近五年整体逾期率波动上升。（计算说明：期末逾期率公式=期末逾期贷款余额/期末贷款总余额X100%）

从目前已披露的2025年年报数据来看，常熟银行、无锡银行、张家港行、上海农商行和瑞丰银行这5家A股上市农商行的不良率均低于1%，但逾期率表现分化明显。

财报显示，从2025年逾期贷款规模来看，上海农商行排在首位，达到108.32亿元，张家港行排在第四名；从贷款逾期率来看，瑞丰银行排首位，达到2.01%，而张家港行排行第三。可见，该行在头部农商行之中的逾期指标处于中等。

此外，张家港行的贷款迁徙率同样潜藏隐患，今后迁徙至不良贷款的风险加剧。

财报显示，该行关注类贷款迁徙率从2023年的22.47%增长至2025年的33.94%。同时，该行2025年次级类、可疑类贷款迁徙率分别为66.2%、76.86%，相较2024年分别增长了9.14个百分点和18.22个百分点。

令人意外的是，张家港行的现金流压力显现。财报披露，2023年至2025年，该行经营活动产生的现金流量净额分别为17.95亿元、-4.2亿元和-32.4亿元，现金回笼压力进一步增大，资金周转与流动性管理的压力上升。

整体来看，张家港行的不良率连续三年保持在0.94%，在农商行中相对优异。然而，逾期贷款和贷款迁徙率两项指标显露其潜在风险隐患，未来资产质量是否稳定仍有待观察。

3

涉农与小微贷占九成，

财富管理收入缩水

作为全国首批由农信社改制组建的农商行之一，张家港行自2017年上市以来，坚持“做小做散”的战略定位，寻求差异化经营路线。

“做小”是指单户授信额度小，聚焦于小微企业和个体工商户；“做散”则是指客户群体分散化，避免信贷资源集中于大客户或单一行业。

2025年报验证了该行“做小做散”战略的经营成效，最直观的数据体现是——“涉农及小微企业贷款”占比持续提升。

截至2025年末，张家港行的涉农及小微企业贷款余额达1276亿元，在全部贷款中占比上升至91.02%，这一数值在农商行之中较为少见。

从贷款投放行业来看，截至2025年末，该行贷款规模最高的三个行业分别是制造业、批发和零售业、租赁和商务服务业，所占贷款比重分别为16.35%、14.49%和6.43%，由此可见其构建的区域特色信贷模式。

然而，超过91%的贷款投向涉农与普惠小微领域，张家港行尚未在本土市场构建出绝对的竞争优势。

面对着国有大行、全国性股份行深入渗透“下沉市场”，张家港行持续压降贷款利率，以抢夺小微与涉农客群，进而提升贷款规模。

鉴于此，该行2025年的贷款利息收入为51.36亿元，同比下滑11.3%。其中，个人贷款利息收入同比下滑26.89%至19.04亿元，而对公贷款凭借规模扩张较快，利息收入同比增长3.01%至29.66亿元。

更进一步，从银行轻资本转型的视角来看，张家港行加快发展财富管理业务，以此来提升中间业务收入，对冲息差收窄的压力。

「子弹财经」曾在《农信社改制“先行者”张家港行，“双线布局”能否突围增长困局？》一文中，对于该行2025年末获得基金销售资质、近年来手续费及佣金净收入变化详细介绍，从中发现该行的中间业务收入出现较大波动。

截至2025年末，张家港行的财富管理业务规模为264.81亿元，同比增长17.93%。具体来看，该行的财富管理主要包括代理业务和理财业务两项。

在2025年报中，该行披露了这两项业务的手续费收入。其中，理财业务手续费1.07亿元，同比下滑18.24%；代理业务手续费3966.11万元，同比增长74.09%，尽管增速较高但其规模偏低。

基于此，该行上述两项财富管理类中收合计约1.47亿元，却同比下滑4.55%，并未对其中间业务提供有效支撑，反而成为拖累项。

张家港行除了财富管理类收入下滑之外，结算与清算手续费、电子银行手续费同样下滑。而该行手续费及佣金支出同比减少40.97%至1.15亿元，使其手续费及佣金净收入反而同比增长235.27%，但这种中收增长方式难以持续。

在谋求财富管理转型的同时，张家港行的合规问题也需重视。

2025年12月底，江苏金融监管局发布的行政处罚信息显示，张家港行宿豫支行被罚款65万元，源于“流动资金贷款用途管控不到位、办理无真实贸易背景的银行承兑汇票业务”。

在资本市场上，对于投资者而言，张家港行的高比例分红将有效提升其投资信心。

2026年3月末，该行发布的《2025年度利润分配方案公告》披露，2025年全年以每10股派发现金红利2.2元（含税）。其中，2025年中期已派发1元/10股，2025年末拟再派发1.2元/10股，分红方案需提交股东会审议。

公告指出，张家港行拟分红的现金红利总额为5.38亿元，占归母净利润的比重为27.17%，该行分红比例在上市银行中属于较高水平。

接下来，坚守“做小做散”战略定位的张家港行，能否破解净息差下滑、逾期贷款攀升等难题，将决定其能否保持竞争优势。站在上市第九年的关口，张家港行财富管理与普惠小微业务如何支撑业绩增长，「子弹财经」将持续观察。

*文中题图来自：张家港农村商业银行官方微信公众号。