（来源：戴清策略思考）

报告摘要

⭕一季报财报景气线索：科创板盈利增速领先，硬科技制造亮眼

A股一季度营收业绩持续改善，“双创指数”表现靠前，科创板盈利增速领先。截至2026年4月30日，2026年A股一季报披露率达99%以上，本报告采用此数据进行分析。2026Q1全A营收同比5.10%，盈利同比6.11%，盈利同比环比增长3.7pct；全A非金融两油营收同比6.34%，盈利同比9.78%，盈利同比环比增长10.9pct。2026Q1，科创板、创业板营收同比分别为12.95%、23.61%，盈利同比分别为168.6%、22.7%，盈利同比环比分别增长143.3pct、1.2pct。

从利润结构来看，2026Q1制造、必选消费、医疗等利润占比提升。1）从大类板块利润占比情况看，2026Q1创业板利润占比小幅回升，主板、科创板、北证板块利润占比相较2025Q4小幅下降。2）从大类行业利润占比看，制造、必选消费、医疗、公用利润占比在2025Q4有所下滑，在2026Q1有所提升，周期、可选消费、金融地产、TMT利润占比在2025Q4有所提升，在2026Q1有所下滑。

⭕盈利同比增速：Q1计算机与电子景气加速，水处理、制药等拐点修复

1）一级行业层面，2026Q1盈利单季度同比靠前的行业有计算机、建筑产品、检测服务、金属材料及矿业、电子等。2025Q4，盈利单季度同比靠前的行业有电力及新能源设备、检测服务、国防军工、纺织服装、金属材料及矿业等。盈利单季度同比的边际变化上，计算机、商业贸易、家用装饰及休闲与非金属材料等行业Q1边际改善幅度靠前。其中，景气加速向上的行业有计算机与电子，盈利单季度同比加速增长；景气拐点修复的行业占据大多数，从2025Q4到2026Q1，商业贸易、交通运输、医疗保健、化学品等行业盈利单季度增速实现由负转正。盈利TTM同比的边际变化上，2026Q1相较于2025Q4，纸类及包装、建筑产品、社会服务、国防军工等行业边际改善幅度靠前。

2）二级行业层面，2026Q1盈利单季度同比靠前的行业主要有地面兵装Ⅱ、航空公司Ⅱ、通用装备Ⅱ、纸制品等。盈利单季度同比的边际变化上，水处理、商业物业经营、纸包装Ⅱ、制药、家用消费电子等行业边际改善幅度靠前。2026Q1盈利单季度同比变化靠前的行业主要由于2025Q4基数较低，细分来看，修复拐点信号强烈的有水处理、商业物业经营、制药、节能节水与半导体等，景气加速向上的有地面兵装Ⅱ、航空公司Ⅱ、通用装备Ⅱ等。盈利TTM同比的边际变化上，2026Q1相较于2025Q4，玻璃制造、航空公司、纸制品等行业边际改善幅度靠前。

3）分市值结构看，中小盘2026Q1营收增速、利润增速持续修复。大市值的公司一季报营收增速提高，盈利增速放缓，沪深300指数2026Q1营收TTM同比增速为2.7%，2025Q4前值为1.42%；沪深300指数2026Q1盈利TTM同比增速为1.70%，2025Q4值为1.71%。小市值的公司一季报营收和盈利增速持续提高，均实现正增长。中证1000指数2026Q1营收TTM同比增速为0.82%，2025Q4前值为-1.05%；中证1000指数2026Q1盈利TTM同比增速为3.5%，2025Q4值为1.6%。

风险提示

1、数据披露不完全；

2、宏观经济不及预期风险；

3、技术发展进程的突变；

4、地缘政治风险超预期；

5、行业分类存在差异。

报告正文

⭕一季报财报景气线索：科创板盈利增速领先，硬科技制造亮眼

全A营收增速增长，双创指数盈利增速领先。1）营收角度，2026Q1，全A营收同比增速呈现正增长趋势，创业板营收同比增速领先，科创板营收同比增速环比小幅下降。具体来看，2026Q1全A营收单季同比增速为5.10%，全A非金融两油营收同比增速为6.34%，创业板为23.61%，科创板为12.95%。2）盈利角度，2026Q1，全A盈利增速提升，全A非金融两油盈利增速则由负转正，科创板指数盈利增速领先。具体来看，2026Q1全A盈利同比增速为6.11%，全A非金融两油盈利同比增速为9.78%，创业板为22.7%，科创板为168.6%，科创板盈利增速持续领先。

剔除季节性因素，全A盈利增速仍在回升。从盈利单季度同比增速看，2026Q1全A盈利单季同比为6.1%，盈利同比增速较2025Q1增长；全A非金融两油盈利单季度同比为9.8%，较2025年Q1盈利同比增速回升。

2026Q1全A非金融两油归母净利润TTM同比增速实现正增长。历史规律，A股企业盈利增速下滑周期一般持续8个季度左右，本轮于2024年Q4触底，2026Q1全A非金融两油归母净利润TTM同比增速持续回升，2026Q1全A非金融两油归母净利润TTM同比为2.2%，较2025Q4的1.5%增长。

从利润结构来看，2026Q1制造、必选消费、医疗等利润占比提升。1）从大类板块利润占比情况看，2026Q1创业板利润占比小幅回升，主板、科创板、北证板块利润占比相较2025Q4小幅下降。2）从大类行业利润占比看，制造、必选消费、医疗、公用利润占比在2025Q4有所下滑，在2026Q1有所提升，周期、可选消费、金融地产、TMT利润占比在2025Q4有所提升，在2026Q1有所下滑。

⭕盈利同比增速：Q1计算机、商业贸易、家用装饰及休闲等边际提升

一级行业层面，2026Q1计算机、建筑产品、检测服务盈利同比增速较高。2025Q4，盈利单季度同比增速靠前的行业有电力及新能源设备、检测服务、国防军工、纺织服装、金属材料及矿业等；2026Q1，盈利同比增速靠前的行业有计算机、建筑产品、检测服务、金属材料及矿业、电子等，盈利同比增速靠后的行业主要有农产品、家用装饰及休闲、非金属材料、汽车等。

盈利单季度同比变化上，计算机、商业贸易、家用装饰及休闲与非金属材料等盈利单季度同比环比变化靠前。细分来看，一季度景气加速向上的行业有计算机与电子，盈利单季度同比加速增长；景气拐点修复的行业占据大多数，2025Q4到2026Q1，商业贸易、交通运输、医疗保健、化学品等行业盈利单季度增速实现由负转正。

盈利TTM同比方面，纸类及包装、建筑产品2026Q1盈利TTM同比增速边际改善幅度较大。长江一级行业层面，2026Q1盈利TTM同比增速靠前的行业主要有计算机、金属材料及矿业、建筑产品及国防军工等。盈利TTM同比增速的边际变化上，2026Q1相较于2025Q4，纸类及包装、建筑产品、社会服务、国防军工等行业边际改善幅度靠前。

二级行业中，盈利单季度同比方面， 2026Q1盈利单季度同比增速靠前的行业主要有地面兵装Ⅱ、航空公司Ⅱ、通用装备Ⅱ、纸制品等。盈利单季度同比增速的边际变化上，2026Q1相较于2025Q4，水处理、商业物业经营、纸包装Ⅱ、制药、家用消费电子等行业边际改善幅度靠前。2026Q1盈利单季度同比增速变化靠前的行业主要由于2025Q4基数较低，细分来看，修复拐点信号强烈的是水处理、商业物业经营、制药、节能节水与半导体等，景气加速向上的是地面兵装Ⅱ、航空公司Ⅱ、通用装备Ⅱ等。

盈利TTM同比方面， 2026Q1盈利TTM同比增速靠前的行业主要有娱乐、航空公司、通用装备、土壤修复及地面兵装等。盈利TTM同比增速的边际变化上，2026Q1相较于2025Q4，玻璃制造、航空公司、纸制品等行业边际改善幅度靠前。细分来看，修复拐点信号强烈的是玻璃制造、纸制品、化学纤维等，景气加速向上的是航空公司、土壤修复、半导体、装修建材等。

分市值结构看，中小盘2026Q1营收增速、利润增速持续修复。大市值的公司一季报营收增速提高，盈利增速放缓，沪深300指数2026Q1营收TTM同比增速为2.7%，2025Q4前值为1.42%；沪深300指数2026Q1盈利TTM同比增速为1.70%，2025Q4值为1.71%。小市值的公司一季报营收和盈利增速持续提高，均实现正增长。中证1000指数2026Q1营收TTM同比增速为0.82%，2025Q4前值为-1.05%；中证1000指数2026Q1盈利TTM同比增速为3.5%，2025Q4值为1.6%。

以上内容节选自长江证券已发布的证券研究报告，详见《双创指数双增领跑，共筑A股盈利牛市——A股一季报解读（1）》，完整内容欢迎联系长江策略戴清团队!

戴清，长江策略首席分析师，上海财经大学本科，美国德州农工大学计量经济学硕士毕业，上海财经大学经济学院专业硕士兼职导师。从业9年，有丰富的买方和卖方投研经验，曾任国泰君安港股&海外策略团队负责人首席分析师，永赢基金首席策略分析师。2025年Hehson金麒麟策略最佳分析师，2024年Hehson金麒麟策略菁英分析师。曾在2022年11月初提出“日出东方、港股更红”观点，随后更提出“港股牛市三级火箭”，2023年中期策略“砥砺前行，顺势而为”以及“中特估——港股新核心资产”，2024年提出“红利时代，红马奔腾”策略，2025年提出“源头活水，牛市在望”，2026年提出“水到渠成，万舸争腾”，引发市场广泛关注。

风险提示

1、数据披露不完全。本报告基于2026年A股一季报披露率99%+（截至2026年4月30日14点30分）进行数据计算，与100%完整披露率版本或有差异。

2、宏观经济不及预期风险。全球经济增长低于预期，国内促进经济增长政策效果不及预期，美联储降息效果不及预期。

3、技术发展进程的突变。人工智能相关模型的更新迭代以及下游应用技术发展节点或影响科技产业远景及投资重点。

4、地缘政治风险超预期。地缘政治紧张局势的升级可能会增加市场不确定性，影响风险资产的表现，权益市场可能会因此受到冲击，特别是如果紧张局势影响到全球贸易和经济合作。

5、行业分类存在差异。本报告行业涨幅统计采用长江行业分类，可能导致结论发生变化。

研究报告信息

证券研究报告：《回前高，创新高——盈利牛之涨价与顺价》

对外发布时间：2026年5月7日

研究发布机构：长江证券研究所

参与人员信息：戴清 SAC：S0490524010002

邮箱：daiqing@cjsc.com.cn

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