（来源：安泰科）

2025年国内十家代表性黄金矿产企业全年总营业收入6820.50亿元人民币，同比增长19.82%；归母净利润合计625.40亿元人民币，较2024年同期增加156.78亿元人民币，同比增长33.45%；2025年全年营业总成本合计5912.15亿元，较2024年同期增加821.63亿元，同比增长16.14%。

其中，招金矿业、赤峰黄金、湖南黄金、紫金矿业四家上市公司净利润增幅分别为215.20%、158.70%、118.30%、75.62%，超过2025年国内金价涨幅。

2025年全年黄金矿企业绩大幅增长的主要驱动因素包括：金价全年强势上行、自产金量增、高毛利产能释放及运营效率持续优化。2025年伦敦金现全年涨幅达64.56%，上海期货交易所黄金主力合约全年涨幅55.77%，金价中枢上移直接抬升企业销售收入与毛利水平。同时，全球经济不确定性持续、美元走弱与避险需求共振，进一步支撑金价高位运行，带动头部矿企盈利持续扩张。

2025年国际金价涨幅高于国内金价8.79个百分点，从汇率方面来看，由于：

国内金价≈国际金价×美元兑人民币汇率 ÷31.1035

2025年在岸人民币对美元全年升值约4.2%（由约7.30升至6.98），人民币升值直接抵消了一部分国际金价涨幅，导致国内人民币金价涨幅低于美元金价。

从国内十家代表性黄金矿企经营数据看：

（1）紫金矿业

紫金矿业2025年全年营业收入为3268.45亿元，同比增长12.30%；归母净利润为428.90亿元，同比增长75.62%；扣非归母净利润为415.33亿元，同比增长71.85%；全年基本每股收益1.58元。

2025年全年，紫金矿业矿山产金销售均价从2024年全年的462.35元/克提升至678.20元/克，全年毛利率由52.18%提升至63.45%。海外矿山产能稳步释放、铜金协同效益凸显，叠加金价全年走强，公司盈利规模与盈利能力均创历史新高。

（2）山东黄金

山东黄金2025年全年营业收入1092.60亿元，同比增长41.25%；归属于上市公司股东的净利润45.78亿元，同比增长52.36%；扣除非经常性损益的净利润46.12亿元，同比增长50.89%；全年基本每股收益0.89元/股。

2025年全年完成探矿工程量62万米，通过“依矿找矿”新增金资源量58吨；持续推进矿业权整合，全年完成收购整合18宗，新增金资源量42吨。营收增长主要系自产金、外购金销售价格同比大幅提升；净利润增长得益于黄金价格上行、生产运营效率提升及成本管控优化。

（3）中金黄金

中金黄金2025年全年实现营业总收入625.80亿元，同比增长18.65%；归母净利润44.35亿元，同比增长38.72%；扣非净利润44.42亿元，同比增长45.30%。

2025年全年矿产金产量稳步提升，自产金销售均价同比上涨25.80%，高毛利产品占比持续提高。公司持续推进矿山智能化改造，选矿回收率与开采效率进一步提升，叠加金价高位运行，全年盈利实现稳健增长。

（4）招金矿业

招金矿业2025年全年营业收入132.75亿元，同比增长58.90%；营业利润45.20亿元，同比增长182.35%；净利润37.68亿元，同比增长215.40%；归属于母公司所有者的净利润29.85亿元，较2024年同期的9.47亿元增长215.20%；全年基本每股收益0.76元。

2025年瑞海矿业海域金矿项目如期投产，全年贡献黄金产量12.5吨，达产后预计年产黄金18吨，成为公司核心增长极。该项目全年克金完全成本仅122元/克，显著低于行业平均水平，盈利能力突出。随着产能逐步释放，公司业绩增长动能持续增强，后续增量空间明确。

（5）赤峰黄金

赤峰黄金2025年全年实现营业收入102.30亿元，同比增长34.60%；净利润22.15亿元，同比增长158.70%。业绩增长主要系黄金产销量稳定、成本费用管控有效，充分受益于全年金价大幅上涨。

2025年全年矿产金单位成本呈前高后低态势，上半年受海外矿山掘进、设备更新及入选品位波动影响，成本阶段性上升；下半年随着开采节奏优化、高品位矿段占比提升，单位成本逐步回落至正常区间，全年整体盈利水平持续改善。

（6）湖南黄金

2025年全年营业收入558.60亿元，同比增长72.45%；净利润15.28亿元，同比增长118.30%。业绩上涨核心驱动为黄金、锑产品销售价格同比大幅上行，叠加锑价全年高位运行，公司金锑协同优势充分释放。

2025年全年矿产金产量同比增长6.20%，锑品产量同比增长4.80%，产品结构持续优化，高附加值产品占比提升，进一步增厚公司利润空间。

（7）西部黄金

西部黄金2025年全年营业收入82.15亿元，同比增长40.80%；归母净利润1.62亿元，同比增长15.35%；扣非归母净利润2.05亿元，同比增长8.70%；全年经营现金流净额为8.35亿元，同比增长125.40%。

2025年新疆塔城、哈密等矿区产能扩张持续落地，开采效率与选矿回收率稳步提升，全年黄金产量达13.8吨，创近年新高。年内新增采选联合项目顺利投产，产能释放带动营收与利润同步增长，区域资源优势逐步转化为盈利优势。

（8）山金国际

山金国际2025年全年实现营业收入185.40亿元，同比增长60.25%；净利润31.25亿元，同比增长43.60%。

2025年公司运营管理能力持续提升，全年矿产金单位销售成本降至145.32元/克，同比下降6.18%；矿产金毛利率达79.23%，同比提升10.45个百分点。矿产银、铅精粉等副产品单位成本同步下降，毛利贡献持续增强。资源拓展方面，芒市华盛金矿项目勘探进展顺利，新增黄金资源量16吨，为后续产能建设奠定基础。

（9）恒邦股份

恒邦股份2025年全年营业收入798.30亿元，同比下降5.25%；归属于上市公司股东的净利润7.25亿元，同比增长14.80%；扣除非经常性损益的净利润12.36亿元，同比增长15.20%。

公司盈利能力持续改善，2025年全年毛利率为3.85%，较2024年同期提升0.92个百分点，实现连续两年稳步上行。尽管营收略有承压，但通过优化冶炼加工结构、提升高毛利黄金产品占比，叠加金价上行红利，全年净利润实现稳步增长。

（10）四川黄金

四川黄金2025年全年实现营业收入8.95亿元，同比增长12.30%；归属于上市公司股东的净利润4.28亿元，同比增长28.65%；扣除非经常性损益的净利润4.42亿元，同比增长33.10%。

2025年公司金矿开采与选冶工艺持续优化，矿产金产量同比增长5.80%，销售均价同比上涨24.90%，量价齐升推动业绩稳步增长。同时，公司持续推进深部找矿工作，新增黄金资源量6.5吨，资源保障能力进一步增强。

表1  国内十家代表性黄金矿企2025年经营业绩表

撰写：安泰科 盛文

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安泰科贵金属研究团队

安泰科贵金属研究团队是安泰科咨询研究中心系列研究团队之一，团队专注于白银、黄金、铂族金属（铂、钯、钌、铑、铱、锇）等8种贵金属品种市场、行业等研究，面向国内外贵金属矿山、冶炼、下游加工企业、贸易及投融资企业、科研院所等机构服务。

安泰科贵金属研究团队从事贵金属研究超过20年，积累了丰富的行业信息数据、市场调研、工程咨询和会展服务等经验；拥有教授级高工、高级工程师、工程师等组成的相对完善的专业技术人才队伍；团队研究人员专业涵盖有色金属冶金学、材料学、物流工程、工商管理、公共管理、信息管理与信息系统、金融学等多个交叉学科，能够承担较为复杂的贵金属专业综合咨询项目。砥砺前行二十余载，安泰科贵金属研究已经形成基础信息、专业会展、产业咨询三大业务板块，正在努力朝着一流贵金属产业研究智库迈进。

从2022年起，中国有色金属工业协会金银分会秘书处正式挂靠有色金属技术经济研究院（中国有色金属工业信息中心），安泰科贵金属研究团队承担了金银分会秘书处主要日常工作。从2024年起，安泰科贵金属研究团队成为铂族金属分会秘书处支撑机构之一。

基础信息研究方面：安泰科贵金属研究推出系列贵金属市场报告（白皮书、年报、季报、月报、周报、多用户报告等）和《中国贵金属》月刊（中国有色金属工业协会金银分会会刊），同时维护中国金属网（www.MetalChina.com）贵金属频道、金银分会网站（www.Chinapmetals.org.cn）和金银分会微信公众号（CNIA-AuAg）；对贵金属产业链最新进展进行全面跟踪、报道、梳理分析，把脉全球宏观和中国经济动向，掌控贵金属市场供需格局变化，研判未来趋势及价格等走向。

产业咨询研究方面：安泰科贵金属研究团队在中国白银、黄金、铂族全产业链研究等方面逐渐形成特色，在中国白银消费市场调研、中国海外金矿投资开发、中国铂族市场供需市场研究等方面成果不断，具备贵金属全产业链调研规划集成实力。近年来承担了国家部委、中国工程院、行业协会、地方政府、投资公司、期货交易所、有色企业集团等课题咨询项目（涉及战略研究、规划、市场调研、投资机会研究、政策研究等）超过百项。

专业会展服务方面：安泰科贵金属研究团队具有丰富的贵金属会展承办经验。承办超过10届“中国国际白银年会”，中国国际白银年会是全球白银行业规模最大、规格最高国际盛会之一。安泰科贵金属研究团队同时也成功承办18届“中国贵金属年会”，中国贵金属年会已经成为中国贵金属产业领域重要的市场信息、科技成果和贸易投资等交流平台。同时为提升中国银粉银浆产业链供应链的稳定性和竞争力，提高双碳目标下太阳能光伏、光电和电子信息等产业发展银系材料保障水平，优化中国白银产业的延链、补链、稳链、固链、强链布局，加强市场、技术与信息协调交流沟通，凝智聚力积极推动我国白银工业强国建设，中国有色金属工业协会金银分会联合中国有色金属工业信息中心于2022年9月7-9日首次举办“2022年第十六届中国贵金属年会暨首届银粉银浆市场及技术研讨会”。会议由安泰科承办目前已经举办三届，银粉银浆会议的召开，对于加强行业交流与推动白银工业强国等具有重要意义。

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