观点网 东阳光签下一笔高达190亿元的算力服务合同。

或受这一消息影响，5月6日，东阳光开盘即涨停。截至当日收盘报38.94元/股，当日上涨10%，总市值1172亿元。

前日晚间，东阳光公告称，旗下控股子公司东莞东阳光云智算科技有限公司与某企业（以下简称“A公司”）签署《算力服务采购框架合同》，合同预计总金额区间为人民币160亿元至190亿元。

事实上，自去年东阳光公告拟以280亿元收购秦淮数据，开启中国数据中心行业迄今规模最大的并购交易前后，东阳光就凭借算力概念在资本市场掀起阵阵热潮。

“信心票”

具体来看《算力服务采购框架合同》，东阳光云智算负责采购并部署高性能算力服务器，根据A公司要求的技术指标，对设备进行测试、全面压测并上架。

A公司完成验收后，由东阳光云智算提供全周期运维服务，并以租赁方式向A公司交付算力资源，A公司按月向东阳光云智算支付算力服务费。

该合同预计总金额区间为人民币160亿元至190亿元（依据合同服务期限、服务器数量及每月服务价格等要素测算），合同期限为合同约定的订单验收通过后60个月。

产业科技连线获悉，东阳光以实体制造业起家，主营业务为电子元器件、高端铝箔、化工新材料、能源材料、液冷科技、具身智能六大板块。

体现在2025年年度报告上，电子新材料相关业务依旧是东阳光的“中流砥柱”业务，全年来自高端铝箔、化工新材料、电子元器件的收入占总营收超九成。

也是在这一年，东阳光拟借由超大规模算力中心集群，构建“绿电—硬件技术—算力—人工智能—运营”协同共进的数字基础设施生态。

2025年9月，东阳光控股股东曾牵头启动一项重大收购，计划以280亿元的对价，分三个阶段收购秦淮数据中国区的全部业务，由此推动东阳光迈向业务转型的快车道。

作为中国领先的超大规模算力基础设施解决方案运营商，秦淮数据专注批发型IDC业务，服务于大型互联网公司、云计算厂商等规模化需求客户。

该公司已建成覆盖环首都、长三角、粤港澳以及庆阳、中卫、乌兰察布等“东数西算”枢纽节点的算力基础设施网络，其总体规模、能力建设、财务状况等维度中，综合排名中国IDC服务商第二名。

事实上，东阳光仅凭其与秦淮数据相关的“算力”概念，便已多次触发股价涨停。在该收购计划正式披露之前，市场上已有投资者提前传出相关传闻，东阳光股价也在此期间大幅上涨，四个月内累计涨幅接近150%。

截至2026年4月30日一年时间里，东阳光股价由9.69元/股一路攀升至35.40元/股，累计涨幅高达265.33%。

目前，收购事项已完成第一阶段的现金方式收购；第二阶段——发行股份购买资产并募集配套资金，正处于审批和推进过程中。

就在并购事项稳步推进的同时，东阳光一笔近200亿元的合同为其带来新的估值。公告第二天，东阳光再涨停，截至当日收盘报38.94元/股，上涨10%，总市值1172亿元。

不难看出，秦淮数据早已开始发力为东阳光“造血”。

“风险弹”

市场热度不减，但投资者并非一味叫好。

从质疑的呼声来看，投资者首先担忧的，便是东阳光“百亿合同”可能走上与海南华铁（维权）算力订单的一样套路。

产业科技连线了解到，2025年3月，市场同样被一份算力服务协议引发关注。彼时海南华铁宣布其子公司华铁大黄蜂签署了一份高达36.9亿元的算力服务协议，而后该公司股价连续三个交易日涨停，短期涨幅超过33%，市值大幅攀升，成为当时的热门标的。

然而仅仅七个月后，海南华铁便宣告终止上述协议，理由是“市场环境变化及未收到实际采购订单”，并声称合同未产生任何实际履约行为，未对公司财务状况造成实质性影响。

不过，经浙江证监局核查认定，该公司刻意隐瞒了合同中的核心条款——对方享有无责解约和随意下单的权利，该部分条款与对外宣称的违约赔付约定严重不符。

除此之外，有投资者发现，在股价异动期间，该公司还在互动平台上发布不实澄清，否认订单风险，合同两次延期验收也未及时披露。

同样为算力租赁合同，若仅从体量来看，海南华铁36.9亿元的订单已占据该公司当期中期营收的1.32倍。

如今东阳光160-190亿元的合同，同样覆盖其2025年近150亿元的营收体量。此外，两者同样没有披露合作方真实身份。

有了前车之鉴，市场对于大额算力订单也保有一丝警惕。

不过，“好消息”是，不同于海南华铁的“空壳”，东阳光旗下拥有秦淮数据这一实打实的算力集群，一定程度上为其“信用”增加份量。

值得注意的是，合同公告显示，东阳光须自行采购服务器，并按A公司指定的指标对设备进行检测；交付后须经A公司验收合格，才能正式履约并进入计费阶段。

也就是说，东阳光不仅需独自承担设备采购成本，还可能面临“验收不合格”而导致的沉没成本风险。

另一方面，从财务现状看，东阳光当前面临的资金压力不容忽视。

数据显示，截至2025年底，东阳光资产负债率已升至66.07%，财务费用同比大增57.11%，经营活动现金流净额仅13.09亿元，面临算力业务所需的巨额资本开支仍有一定压力。

与此同时，该公司还计划在2026年推进年产2000万平方米积层化成箔项目、光谷东智湖北二期工厂等主业扩容工程，意味着持续的资本投入需求。

迈入2026年一季度，东阳光营收48.49亿元，虽较上年同期实现26.95%的增长，但其利润缩减41.20%至1.81亿元。

虽然利润变动主要是持有东阳光药、立敦股权公允价值变动带来的损失，但在上述账面资金本就偏紧、杠杆水平持续攀升的背景下，后续工程投入仍面临资金匹配挑战。

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