5月6日，江苏斯迪克新材料科技股份有限公司（以下简称“江苏斯迪克”）在上海接待了汇添富基金、申万宏源等机构的调研。本次调研围绕公司2025年业务收入构成、股权激励考核进展、营收增长动因、潜力业务板块及研发项目等核心问题展开，公司董事、财务总监、董事会秘书吴江出席并回应了机构关注。

调研基本情况

据投资者关系活动记录表显示，本次调研活动类别为“特定对象调研”，参与机构包括汇添富基金（5人）、申万宏源（1人），共计6人。调研时间为2026年5月6日，地点位于上海。

2025年业务收入：三大核心板块增长显著 营收同比增12%

江苏斯迪克披露了2025年各业务板块销售收入构成情况。数据显示，公司2025年实现营收30.16亿元，较2024年的26.91亿元同比增长12%，总体保持稳健攀升态势。其中，聚焦国产替代领域的光学显示、微电子、PET薄膜三大业务板块均实现大幅增长。

具体来看，微电子业务收入同比增长54%，PET薄膜业务增长56%，增速领先；光学显示业务收入增长28%，规模达7.09亿元，为第一大收入板块。新能源业务保持10%的稳健增长，而民用胶带及其他功能胶粘产品收入略有下滑。公司表示，三大核心业务的增长主要受益于国产替代加速及下游需求提升。

股权激励考核目标未达 公司稳步推进后续目标

针对2024年落地的股权激励计划，公司透露2025年业绩考核目标未能完成。根据计划，2025年需以2024年营业收入为基础实现40%增长，对应目标金额37.67亿元，但公司2025年实际营收为30.16亿元。

公司解释，未达目标主要受个别客户订单波动、部分项目落地延后影响。不过，公司强调将持续稳健经营，统筹推进业务布局，有序冲刺2026年（考核目标47.09亿元，增长75%）及2027年（考核目标59.20亿元，增长120%）的经营目标。

营收持续增长动因：产能释放、研发突破与国产替代机遇

关于销售收入持续增长的动因，公司指出核心来自三方面：
一是前期大规模扩产与基地建设基本收官，产能逐步进入释放爬坡阶段。截至目前，公司非流动资产已增至49亿元，规模约为2019年上市前的五倍，硬件产能基础为营收增长奠定坚实条件。
二是新产品研发与新客户拓展稳步推进。上市六年来，公司已具备为头部终端、显示器、锂电池及MLCC龙头企业定制开发、稳定批量供货的技术实力与配套交付经验。
三是全球产业格局重构下，高端关键材料国产替代成为大势所趋。公司在“卡脖子”材料领域已做好技术、产能与客户储备，有望持续把握行业机遇。

光学显示材料板块最具潜力 国产替代空间广阔

在各业务板块中，公司认为光学显示材料板块最具发展潜力。该板块是研发投入力度最大、产品附加值最高的核心业务之一，长期以来全球市场份额主要被美国、日本供应商主导。近年来，公司聚焦折叠屏、VR眼镜等新兴光学显示领域，技术经验与市场资源积累丰富，带动收入快速增长。随着全球产业格局调整，高端光学显示材料国产替代进程有望加速，为该板块带来更广阔的发展机遇。

主要费用有所增长 规模效应有望逐步显现

2025年，公司折旧摊销、人工成本、财务费用等主要费用有所增长，合计达10.82亿元，同比增长11%。具体来看：

公司表示，折旧费用增长主要因重大建设项目竣工转固后开始计提折旧，2026年起存量资产折旧规模将趋于稳定；财务费用上升则由于借款费用不再满足资本化条件、转入当期费用化核算，后续债务规模稳定下财务费用将趋于平稳。公司强调，上述费用多为固定成本，随着销售规模扩大，固定成本将被摊薄，规模效应有望逐步体现。

磁性材料研发项目完成 有望成为新增长点

针对2025年报中“磁性材料的设计合成和改性及精密涂布研究开发”项目，公司介绍，该项目已完成全部研发任务，核心围绕磁性颗粒设计合成、表面改性、复合磁介质构筑及纳米级精密涂布四大关键环节展开，目前已全面掌握一体化核心技术，形成完善自主知识产权体系。

应用价值方面，该研发成果可推动公司切入高端磁性功能材料领域，助力打破海外企业技术垄断，实现国产化替代，同时丰富高附加值产品结构。公司已于2025年8月新设子公司承接技术转化与产能建设，未来有望成为新的业绩增长点。

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