5月6日为五一节后首个交易日，沪锌主力2606合约强势拉涨，迎来爆红行情。15:00收盘报 24,250元/吨，单日暴涨 605元（+2.56%）；长江现货0#锌跟涨500元/吨至24,100元/吨。盘面虽红火，但现货成交清淡，社库高位难下，这波上涨更多是情绪驱动下的“虚涨”。

一、驱动解析：宏观“降火”与成本“硬顶”

节后锌价的强势，并非来自下游需求的爆发，而是宏观情绪修复与成本支撑的共振。

地缘风险溢价回吐：特朗普宣布暂停霍尔木兹海峡“自由计划”，美伊谈判释放“假性缓和”信号。这导致油价回调、美元走弱，市场风险偏好短期修复，为锌价提供了反弹窗口。

矿端紧缺的硬约束：国产及进口锌矿加工费（TC）持续下行，矿端供应偏紧格局未改。炼厂在硫酸、白银等副产品收益支撑下勉强维持盈亏平衡，成本线对锌价构成了坚实的底部支撑，限制了深跌空间。

二、基本面实况：供需错配，库存压顶

抛开宏观情绪，锌的基本面实则“外强中干”，呈现典型的“强供应、弱需求”特征。

供应端​，一季度精炼锌产出延续增长，全球锌矿扩产周期下，海外减产导致矿源更多流向国内，国内精锌供应充裕，对锌价构成一定利空影响。​

需求端​分化明显，电网投资（+79.84%）是唯一亮点；房地产新开工（-20.3%）、汽车产销（-6.9%）持续拖累，家电排产转弱，亦对锌价偏空​。

库存端​，当前的核心矛盾聚焦于国内社会库存处于历史同期的高位水平。截至4月30日，根据上期所的库存数据，锌锭库存虽已连续两周出现下降至14.23万吨，但与2025年4月30日的48477吨相比，涨幅高达193.53%。这一数据清晰地表明，节后锌锭面临着巨大的累库压力，库存去化过程极为艰难，对锌价上行空间形成强压制。

现货市场，今日锌价暴涨并未激发下游补库热情，持货商挺价意愿受挫，升水难以上行，整体成交“有价无市”，贸易商交投意愿也随之降温。

三、后市研判与策略

综合上述分析，短期锌价大概率维持 23,600–24,600元/吨​ 区间高位震荡，但上行空间受限。

支撑逻辑：矿端偏紧带来的成本支撑牢固，宏观情绪若不进一步恶化，价格难深跌。

压制风险：高库存是悬在头顶的“达摩克利斯之剑”。若后续去库不及预期，现货贴水扩大将倒逼期货价格进行回调。

操作建议：

产业客户（卖方）：当前高位是较好的卖出保值机会，可锁定利润，规避未来库存贬值风险。

投机资金：切忌追高。建议采取区间操作思路，靠近区间上沿（24,500元附近）可考虑轻仓试空，严格止损。

短期关注焦点：

去库斜率：5月能否迎来季节性去库是验证需求成色的关键。

宏观实质：美伊谈判是否真有实质性进展，以及美国非农数据对美联储利率路径的指引。

【注：本评论根据市场行情进行合理阐述分析，观点仅供参考，市场有风险谨慎投资】