（来源：大商所发布）

4月，行走在河南平顶山，春风拂面。为探寻优质焦煤如何实现“优质优价”、传统期货交割痛点如何被系统性破解、煤焦钢产业链定价与流通格局如何被深刻重塑，期货日报记者走进中国平煤神马集团生产一线、交割库与运销调度中心，实地探访大商所焦煤品牌交割、集团库交割两大创新制度落地后的运行实效。

2024年，大商所在焦煤品种上陆续推出集团库交割、品牌交割两大创新制度，标志着我国焦煤期货从“通用标准”向“优质优价”、从“单点库”向“集团化网络”，实现历史性跨越。作为全国首家获批的焦煤期货集团库、首批品牌交割认证企业，中国平煤神马集团的“平煤 主焦一号”凭借卓越品质获得225元/吨的最高品牌升水，成为制度创新的首发阵地与标杆样本。2026年4月，随着JM2604合约首批200手品牌交割顺利落地，这套兼具品质识别、效率提升、成本优化的交割体系，正在煤焦产业链落地见效，为产业稳定运行注入强劲的金融动能。

创新制度供给

激活企业发展新动能

焦煤是钢铁工业的“粮食”，主焦煤更是不可再生的稀缺性战略资源。记者在调研中了解到，长期以来我国焦煤现货市场存在品质不均、定价模糊等痛点，在一定程度上制约着期货市场功能发挥与产业高质量发展。

在中国平煤神马集团质检中心，工作人员向记者展示了不同煤种的检测数据：焦煤的内在价值不仅取决于灰分、硫分、冷强度等常规指标，更与粘结性、反应后强度（CSR）、微量元素等密切相关，经常出现“指标相近、性能迥异”的情况。

据了解，传统期货交割以通用标准为主，难以体现高品质主焦煤的稀缺价值，导致优质煤参与交割经济性不足。与此同时，交割库布局不合理同样困扰着产业。传统交割库多集中在港口及核心产区，中南区域的钢厂、焦化企业面临长途运输、倒运损耗、时间成本高企等问题，“想交割、不方便、不经济”成为常态。单一库点库容有限、调度僵化，难以匹配中国平煤神马集团这类大型煤企规模化、常态化的交割需求。此外，定价机制单一、长协与市场脱节的矛盾同样突出。煤焦行业以长协定价为主，调整频率低、灵敏度不足，难以快速反映供需、地缘冲突、成本变化等因素的影响。下游钢厂在行业亏损压力下严控采购成本，上游煤企则承受价格下行、销售不畅等压力，产业链缺乏稳定的“价格锚”与“风险对冲锚”。

“我们的‘平煤 主焦一号’低硫、低灰、低磷、高强度，品质媲美澳洲进口优质煤，是宝武、南钢、中信特钢等头部钢企的核心骨架煤种，但在通用交割标准下，无法通过制度层面实现溢价，企业品质投入难以转化为市场收益。”中国平煤神马集团副总经济师梁五星坦言。

在此背景下，大商所立足产业实际，积极推进焦煤期货规则系统性优化：推出品牌交割制度，让“优质优价”制度化；创新集团库交割模式，让交割网络集团化、区域化；优化升贴水机制，让价格形成更贴近现货。两大制度同步落地，直指产业痛点，为龙头企业深度参与期货、用好期货打开通道。

品牌交割落地

让“优质优价”从口号变为制度

2025年1月，大商所公布首批4个焦煤交割品牌名单，中国平煤神马集团的“平煤 主焦一号”以225元/吨升水居于首位，成为市场对其品质的最高认可。记者在调研中发现，这一升水并非简单的定价调整，而是一套品质认定、溯源管理、价值兑现的完整体系，彻底改变了优质焦煤“养在深闺人未识”的局面。

在品牌认证环节，大商所从多个维度开展严苛筛选，只有长期稳定生产、下游高度认可、具备规模化供应能力的优质焦煤方可入选。“平煤 主焦一号”产自平顶山矿区，煤层形成年代一致、开采层位稳定，且采用统一洗选工艺，品质稳定。品牌交割要求交割品不仅满足期货通用标准，更需要符合品牌专属质量区间，出厂附品质证书，全程可追溯，从源头杜绝“以次充好”。

225元/吨的品牌升水，直接解决优质焦煤交割不经济的问题。过去，高品质煤因成本高，参与期货交割的利润微薄甚至倒挂，企业积极性不高；品牌升水落地后，优质煤通过期货交割可直接获得溢价，形成“品质投入—品牌认证—升水兑现—再投入品质”的良性循环。

“升水不是额外利润，是市场对企业长期品控投入的合理回报，更是对产业链‘重品质、守信用’的正向激励。”梁五星表示。如今，集团已将焦煤期货价格与品牌升水纳入长协定价体系，实现年度定量、季度调价、期货锚定、升水托底，定价更透明、更具公信力。下游客户既可通过长协锁定稳定货源，也可通过期货交割、期转现、点价等方式，获取“平煤 主焦一号”高品质货源，满足刚性生产需求。

梁五星告诉记者，2026年，中国平煤神马集团将“焦煤品牌建设年”作为战略重点，依托大商所品牌交割制度，开展质量对标、市场推广、客户培育等工作，让“平煤 主焦一号”从区域知名品牌走向全国标杆。品牌交割不仅提升了优质焦煤的市场竞争力，更推动行业形成“重品质、讲标准、守信用”的良性生态，引导行业从“规模扩张”向“质量提升”转型。

全国首家集团库

构建交割流通新生态

在集团调度中心，大屏幕上实时显示着田庄选煤厂、八矿选煤厂、连云港运销公司三大分库的库存、仓单、物流数据。2025年2月，平煤股份获批成为全国首家焦煤期货集团交割库总部，构建起“总部统筹+分库执行”的一体化运营体系，形成了“产地+港口”双辐射格局。

中国平煤神马集团全资子公司中平投资公司执行董事、总经理张亚辉介绍，集团交割库实行统一管理：统一申请资质、统一对接交易所、统一制度流程、统一仓单注册注销、统一升贴水报价与风险承担。各分库专注货物接收、质检、仓储、发运等现场操作，实现权责清晰、风控闭环、高效协同。这有效规避了各个库点各自为政、信息不通、调度困难的问题，仓单、库存、物流在集团层面一体化调配，大幅提升了运营效率。

“多库联动布局，覆盖核心市场——平顶山两大分库立足产地，实现产储一体化，洗选下线即可直接入库注册仓单，无二次倒运、无品质损耗；连云港分库直面海运通道，服务华东、华南沿海钢厂，解决长途运输痛点。客户可就近提货、灵活串库，显著降低了物流成本与时间成本。”张亚辉说。

“此外，集团库自报升贴水机制有助于优化资源配置。集团交割库可根据各分库物流成本、区域供需、运距差异自主申报升贴水，通过价格信号引导货物流向：物流成本低的分库适度让利，吸引提货；偏远分库通过升贴水补偿，保障经济性。买方拥有提货点选择权，最大限度满足接货便利度，实现全链条物流成本最优。”张亚辉说。

张亚辉认为，库存周转与资金效率也实现了双突破。传统交割需单独备货，占用资金，集团交割依托自有产能，从生产系统直接抽配交割资源，无需额外囤货，资金占用大幅下降。多库联动实现“此库有余、彼库调拨”，库存周转加快、仓储利用率提升。此外，仓单注册注销流程简化、总部统一调度，业务周期大幅缩短，资金效率显著提高。

双制度落地

里程碑意义凸显

4月8日，平煤股份顺利完成JM2604合约仓单注册；4月中旬，首批200手“平煤 主焦一号”品牌交割顺利落地，这是大商所焦煤品牌交割首次落地，成为其品牌交割、集团交割两大创新制度落地的标志性事件。记者全程跟踪交割筹备与执行流程，见证了产业与金融的深度融合。

梁五星告诉记者，自2025年下半年起，平煤股份便启动了全流程交割筹备工作：邀请大商所专家现场培训，覆盖期货、现货、质检、财务、法务、调运、仓储等全岗位；完成仓单注册、资金筹备、排产备货、质检对标等；制定质检标准、升水结算、跨分库调运、客户服务全套预案，重点保障品质稳定、物流顺畅、客户体验。

据了解，本次交割直面质检磨合、品牌升水结算、跨分库调运、零散客户服务等挑战。平煤股份从生产源头严控品质，平顶山分库直达出库、无中间环节；连云港分库实现铁路闭环运输、全程溯源，确保交割品100%符合品牌标准；针对客户需求，提供定制化提货、期转现、现货回购等增值服务，以实现“顺畅交割、满意接货”的目标。

“本次交割成功验证了三大核心逻辑：品牌交割可行，优质焦煤可通过制度实现溢价；集团交割高效，总部统筹+多库联动+自报升贴水等方式大幅提升效率、降低成本；期现衔接顺畅，期货交割与现货生产、销售、长协深度融合形成闭环。”梁五星表示。

谈及未来布局，梁五星介绍，以JM2604合约为起点，集团将在焦煤主力合约上开展常态化品牌交割，并逐步扩大交割规模、完善服务体系，把期货交割打造为长协之外的重要线上销售渠道，推动期货交割从“业务”升级为“战略”。同时，让更多下游客户更便捷地获取优质主焦煤，促进产业链资源优化配置。

守好本分

服务实体经济

实地调研中，记者深切感受到，大商所品牌交割、集团库交割制度在中国平煤神马集团的落地，已产生了企业增效、产业提质、市场受益的三重实效，为煤焦钢全产业链稳定运行提供了坚实支撑。

对企业而言，一是价值兑现，225元/吨的品牌升水让优质资源获得合理回报，激发品控投入动力；二是渠道拓展，期货交割打开企业线上销售新渠道，缓解了市场下行期的销售压力；三是成本优化，集团库交割降低物流、资金、仓储成本，提升盈利稳定性；四是品牌升级，借助大商所品牌交割公信力，“平煤 主焦一号”影响力持续提升。

对产业链而言，一是定价更稳，“期货价格+品牌升水”成为长协定价的重要参考，平滑上下游价格矛盾；二是流通更顺，集团化交割网络降低物流成本，资源高效流向最需要的环节；三是品质更优，品牌交割引导行业提质升级，推动煤焦钢产业链向高端化迈进；四是风险更低，稳定的交割体系为套保提供坚实支撑，提升全链抗风险能力。

“中国平煤神马集团的实践充分证明，期货市场服务实体经济，关键在于贴近产业、解决痛点、持续创新。”梁五星说，品牌交割启示我们，标准化不等于“一刀切”，要在统一规则下承认品质差异，用制度保障“优质优价”，激发企业提升质量的内生动力。集团库交割启示我们，交割体系要适配产业格局，大型龙头企业具备规模化、规范化、网络化优势，通过集团库管理可大幅提升交割效率、降低成本、扩大覆盖面。升贴水机制启示我们，价格形成要尊重市场规律，自报升贴水让集团库自主定价，可以使期货价格更精准反映现货成本与供需，提升套保的有效性。

在梁五星看来，从“通用交割”到“品牌交割”，从“单点库”到“集团库”，大商所焦煤期货的制度创新，以中国平煤神马集团为样本，走出了一条规则贴近产业、价值惠及全链的高质量发展之路。225元/吨的品牌升水，升的是品质价值；集团库交割网络，交的是产业信任。随着制度持续优化、企业深度参与，焦煤期货将更好发挥价格发现与风险管理功能，为煤焦钢产业链稳定运行、为能源产业高质量发展、为国家战略资源安全保障注入更强大的金融动能。(期货日报 谭亚敏）