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据“独角兽早知道”独家消息源，坦博尔将于5月11日启动香港上市NDR(非交易路演)，交易规模约2亿美元，中金公司为独家保荐人。据港交所披露，坦博尔于4月29日更新港股招股文件。

综合 | 招股书  编辑 | Arti

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坦博尔的故事始于上世纪末。创始人王勇萍早年通过收购中美合资鞋企切入制造业，后收购苏北羽绒服厂，将产品线扩展至羽绒服领域，凭借高性价比定位逐步在北方市场打开知名度。2004年，坦博尔在山东青州正式注册成立。

转折发生在2022年前后。当“户外热”从专业爱好者向大众扩张时，坦博尔加速向户外品牌转型，产品覆盖滑雪、登山、徒步等专业场景，以及郊游、公园休闲、日常通勤等城市场景，三大系列被划分为顶尖户外、运动户外与城市轻户外。截至2025年底，公司的产品体系包含687个SKU。

转型效果显著。据招股书，公司营收从2022年的7.32亿元增长至2024年的13.02亿元，三年复合增长率超过33%。而真正的加速发生在2025年：全年营收跃升至21.90亿元，较2024年的13.02亿元增长68.1%。

与营收规模同步提升的是品牌的市场排位。根据灼识咨询资料，按2025年零售额计，坦博尔已成为中国第七大专业户外服饰品牌，市场份额2.2%；在本土品牌赛道中，排名进一步升至第四位，市场份额5.0%。

更值得关注的，是同比口径下的增长数据——在整个前十大专业户外品牌中，坦博尔包揽了总零售额与线上零售额两项增长速度的第一。据灼识咨询，2025年公司总零售额同比增长65.8%，线上零售额同比增长75.6%。

坦博尔招股书也显示，线上渠道正成为重要增长极。线上销售收入从2023年的3.49亿元增至2024年的6.26亿元，2025年进一步跃升至12.54亿元，年增速由79.6%拔高至100.2%，对总营收的贡献度持续攀升。公司对此解释称，主力电商触点放大、KOL合作矩阵完善及内容营销强度加大是主要驱动力。

盈利能力方面，坦博尔2023年、2024年、2025年的毛利率分别为56.5%、54.9%及56.3%，三年维持在较高且相对稳定的区间，较高的毛利率反映出中端户外品牌在产品功能性与性价比之间找到了平衡点。

灼识咨询数据显示，中国专业户外服饰赛道仍然相当分散，前十大品牌合计市场份额仅约27%，头部集中度和集中速度具有充分的进化空间。同时，本土品牌在面料自主技术升级和本土需求适配性上的进步，也显著加速了其份额扩张速度。

从产品定位看，坦博尔核心产品定价集中于中端区间，与进口品牌和国内头部之间留有清晰的价格缓冲带。这种在性能和质量上对标国际、在价格上贴近本土消费者的策略，与波司登等品牌升级路线中产生的价格真空区形成了有效衔接。

2023年起，坦博尔先后签约钟楚曦、周也等青年代言人，并赞助奥地利单板滑雪国家队及中国国家北欧两项队，精准打入了专业户外人群的种草视野。此外，公司与北京服装学院成立极寒实验室，在防水透湿膜、高性能聚酰胺纤维及热能调节技术等专业面料环节上推动自研能力，有助于减少对外部品牌面料的依赖。

与此同时，线下网络调整也在同步进行。据招股书截至2025年6月的数据，坦博尔共设有568家常设门店，其中自营门店257家；关闭低效门店、精简加盟商的节奏已延续数年。线下渠道收入占比从2022年的约六成降至如今占四成以下，而更高ROI导向的门店运营和会员复购体系仍在逐步验证。

本次IPO，坦博尔拟将募资金额投入技术研发体系升级、品牌建设与多渠道网络升级、可持续供应链管理强化、策略性并购扩大品牌组合，以及补充营运资金。

其中提到的“策略性并购扩大品牌组合”值得关注。当前本土户外市场中，单个品牌的场景覆盖仍有局限，产品矩阵和价格带难以全域通吃。坦博尔在城市轻户外系列有较强市场心智，但顶尖户外与运动户外占比依然有限。通过并购来补充高端产品线或覆盖特定场景，相较完全依靠自身研发积累，能缩短品牌爬坡期。

中国户外市场已经从“功能消费”走向“生活方式消费”，2025年市场规模已迈过1500亿元门槛，预计2030年将达3264亿元。在快速增长的赛道中，能否建立起牢靠的面辅料技术积累与消费者心智，将是决定坦博尔能够走多远的关键变量。