核心盈利指标解读

营业收入：微降5.56%，海外业务成亮点

2025年公司实现营业收入95.75亿元，同比2024年的101.39亿元下降5.56%。分区域看，国内收入86.66亿元，同比下降9.05%；海外收入7.25亿元，同比大幅增长96.44%，成为全年营收的重要支撑。分产品看，变电构支架收入4.00亿元，同比增长26.18%，而钢管杆收入4.86亿元，同比下降17.01%。

净利润：大增61.28%，资产处置收益贡献显著

归属于上市公司股东的净利润为3.71亿元，同比2024年的2.30亿元大增61.28%。净利润大幅增长主要得益于两方面：一是通过工艺革新、优化采购等方式提升主营业务毛利率，全年主营业务毛利率9.66%，较上年增加2.96个百分点；二是全资子公司宏源钢构完成土地收储，产生资产处置收益7619.99万元，对净利润形成重要贡献。

扣非净利润：增长57.57%，主业盈利能力提升

归属于上市公司股东的扣非净利润为2.99亿元，同比2024年的1.90亿元增长57.57%。扣非净利润增长彰显公司主业盈利能力提升，在原材料价格波动、国内市场需求波动的背景下，公司通过精细化管理、技术创新等方式有效控制成本，提升盈利水平。

每股收益：同步增长61.28%

基本每股收益为0.1387元/股，同比2024年的0.0860元/股增长61.28%；稀释每股收益同样为0.1387元/股，同比增长61.28%。扣非后基本每股收益为0.1118元/股，同比增长57.46%，与扣非净利润增长趋势一致。

费用结构分析

总费用：研发及管理费用推高总额

全年期间费用合计6.91亿元，同比2024年的6.77亿元增长2.07%。其中销售费用下降，管理、研发、财务费用均有不同程度增长。

销售费用：下降8.55%，业务推广费缩减

销售费用为2.08亿元，同比2024年的2.27亿元下降8.55%，主要因业务推广费从7879.22万元降至4753.17万元，减少3126.05万元。同时中标服务费、职工薪酬等费用有所增长，但未能抵消业务推广费的大幅缩减。

管理费用：增长20.92%，人员及运维成本增加

管理费用为2.33亿元，同比2024年的1.92亿元增长20.92%。增长主要源于职工薪酬从9861.66万元增至12159.59万元，增加2297.93万元；信息系统运维费从1852.62万元增至2192.15万元，增加339.53万元；修理费从722.22万元增至1358.59万元，增加636.37万元。

研发费用：增长18.35%，持续加码技术投入

研发费用为1.44亿元，同比2024年的1.21亿元增长18.35%。直接投入费用从8083.50万元增至8792.59万元，人员人工费用从3786.20万元增至5143.17万元，显示公司持续加码技术研发，为产品升级和市场竞争力提升奠定基础。

财务费用：增长25.45%，汇兑收益贡献增量

财务费用为738.39万元，同比2024年的588.60万元增长25.45%。利息费用从1410.67万元降至977.74万元，减少432.93万元；但汇兑收益从-442.62万元变为216.84万元，增加659.46万元，叠加手续费及其他费用增长，最终推高财务费用总额。

研发人员情况

公司研发人员数量为207人，占公司总人数的13.27%。从学历结构看，博士研究生2人，硕士研究生21人，本科118人，专科61人，高中及以下5人，本科及以上学历占比达69.08%，研发团队整体学历水平较高。从年龄结构看，30-40岁85人，40-50岁65人，合计占比72.46%，研发人员以中青年为主，具备较强的创新活力和技术攻坚能力。

现金流分析

经营活动现金流净额：下降41.08%，采购支出增加

经营活动产生的现金流量净额为5.32亿元，同比2024年的9.03亿元下降41.08%。主要原因是购买商品、接受劳务支付的现金从82.63亿元增至90.96亿元，增加8.33亿元；同时支付给职工及为职工支付的现金、支付的各项税费均有不同程度增长，导致经营活动现金流出大幅增加。

投资活动现金流净额：同比收窄，大额存单到期赎回

投资活动产生的现金流量净额为-1.49亿元，同比2024年的-4.51亿元收窄3.01亿元。本期大额存单等到期赎回，投资支付的现金从14.03亿元降至9.30亿元，减少4.73亿元，而购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金从2.19亿元增至3.78亿元，增加1.59亿元，最终投资活动现金净流出收窄。

筹资活动现金流净额：同比收窄，偿债压力减轻

筹资活动产生的现金流量净额为-2.03亿元，同比2024年的-4.74亿元收窄2.71亿元。本期偿还债务支付的现金从11.42亿元降至6.35亿元，减少5.07亿元，主要因上期偿还大额银行借款，本期偿债压力减轻；但分配股利、利润或偿付利息支付的现金从7833.30万元增至11600.28万元，增加3766.98万元，因本期分红增加。

面临的风险

政策环境风险

输电线路铁塔行业发展与电力行业投资密切相关，若未来国家宏观经济变化导致电力行业发展波动，或产业政策调整缩减电网建设投资，将直接影响公司国内业务发展。

市场竞争风险

铁塔行业企业数量众多，市场竞争激烈，产品同质化现象加剧，价格战可能压缩利润空间，公司存在失去部分市场份额的风险。

原材料价格波动风险

钢材、锌锭等原材料成本占比较大，其价格受国际市场供求关系、宏观经济环境等因素影响波动较大，若原材料价格大幅上涨，而产品价格调整滞后，将压缩公司利润空间。

董监高薪酬情况

报告期内，公司董事、高级管理人员从公司获得的税前报酬总额合计467.60万元。其中： - 董事长马新征因2025年9月任职，报告期内从公司获得的税前报酬未单独披露； - 总经理丁刚（已离任原总经理职务，现任董事、董事会秘书、总经理助理）税前报酬73.71万元； - 副总经理施洪亮税前报酬39.77万元； - 财务总监宋宏乐（2025年9月任职）税前报酬33.20万元； - 独立董事周卫、王军利、郁向军、王虎长税前报酬均为8万元/人。

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