鹰眼预警：穗恒运A营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月9日，穗恒运A发布2025年年度报告。
报告显示，公司2025年全年营业收入为41.41亿元，同比下降3.66%；归母净利润为3.02亿元，同比增长81.54%；扣非归母净利润为1.61亿元，同比增长0.4%；基本每股收益0.2925元/股。
公司自1994年1月上市以来，已经现金分红27次，累计已实施现金分红为22.62亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对穗恒运A2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为41.41亿元，同比下降3.66%；净利润为2.54亿元，同比增长29.19%；经营活动净现金流为8.47亿元，同比增长11.47%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为41.4亿元，同比下降3.66%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 48.22亿 | 42.99亿 | 41.41亿 |
| 营业收入增速 | 22.64% | -10.86% | -3.66% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降3.66%，净利润同比增长29.19%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 48.22亿 | 42.99亿 | 41.41亿 |
| 净利润（元） | 3.47亿 | 1.96亿 | 2.54亿 |
| 营业收入增速 | 22.64% | -10.86% | -3.66% |
| 净利润增速 | 2009.41% | -43.37% | 29.19% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为3.5亿元、2亿元、2.5亿元，同比变动分别为2009.41%、-43.37%、29.19%，净利润较为波动。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净利润（元） | 3.47亿 | 1.96亿 | 2.54亿 |
| 净利润增速 | 2009.41% | -43.37% | 29.19% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-3.66%，税金及附加同比变动29.3%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 48.22亿 | 42.99亿 | 41.41亿 |
| 营业收入增速 | 22.64% | -10.86% | -3.66% |
| 税金及附加增速 | -11.33% | 26.47% | 29.3% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为15.83%，同比增长10.97%；净利率为6.13%，同比增长34.09%；净资产收益率（加权）为4.47%，同比增长76.68%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为15.83%，同比大幅增长10.97%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 14.86% | 14.27% | 15.83% |
| 销售毛利率增速 | 1172.75% | -3.98% | 10.97% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为4.47%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 5.66% | 2.53% | 4.47% |
| 净资产收益率增速 | 600.89% | -55.3% | 76.68% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.42%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | 1.94% | 2.74% | 3.42% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为187.7%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 非常规性收益（元） | 3.94亿 | 3.16亿 | 4.76亿 |
| 净利润（元） | 3.47亿 | 1.96亿 | 2.54亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 200.35% | 160.81% | 187.7% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.5亿元，归母净利润为3亿元。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 少数股东损益（元） | 5384.14万 | 2986.71万 | -4864.68万 |
| 归母净利润（元） | 2.93亿 | 1.67亿 | 3.02亿 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为58.03%，同比下降6.08%；流动比率为0.87，速动比率为0.79；总债务为89.06亿元，其中短期债务为12.2亿元，短期债务占总债务比为13.7%。
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 短期债务广义货币资金可覆盖，但长期债务不能覆盖。报告期内，广义货币资金/总债务比值为0.13，广义货币资金低于总债务。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 30.52亿 | 16.14亿 | 12.41亿 |
| 总债务（元） | 104.82亿 | 102亿 | 92.47亿 |
| 广义货币资金/总债务 | 0.29 | 0.16 | 0.13 |
• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.29、0.16、0.13，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 广义货币资金（元） | 30.52亿 | 16.14亿 | 12.41亿 |
| 总债务（元） | 104.82亿 | 102亿 | 92.47亿 |
| 广义货币资金/总债务 | 0.29 | 0.16 | 0.13 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为7.9亿元，短期债务为12.2亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.916%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 25.63亿 | 10.9亿 | 7.93亿 |
| 短期债务（元） | 36.8亿 | 39.9亿 | 12.2亿 |
| 利息收入/平均货币资金 | 1.07% | 0.77% | 0.92% |
• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为88.93%，利息支出占净利润之比为101.87%，利息支出对公司经营业绩影响较大。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总债务/负债总额 | 83.76% | 87.08% | 88.93% |
| 利息支出/净利润 | 87.06% | 153.33% | 101.87% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.32%、2%、2.49%，持续上涨。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 其他应收款（元） | 1286.46万 | 4652.94万 | 4889.57万 |
| 流动资产（元） | 39.69亿 | 23.32亿 | 19.64亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.32% | 2% | 2.49% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为9.75，同比增长14.08%；存货周转率为21.1，同比增长11.71%；总资产周转率为0.22，同比增长1.02%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为72.7亿元，较期初增长31.37%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初固定资产（元） | 55.35亿 |
| 本期固定资产（元） | 72.72亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.85、0.78、0.57，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 48.22亿 | 42.99亿 | 41.41亿 |
| 固定资产（元） | 56.44亿 | 55.35亿 | 72.72亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 0.85 | 0.78 | 0.57 |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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