核心营收与盈利解读

营业收入：微降2.46%，业务结构分化显著

2025年环旭电子实现营业收入591.95亿元，同比下降2.46%，营收规模保持相对稳定，但业务板块分化明显。

分产品来看，消费电子、医疗电子逆势增长，成为营收亮点： - 消费电子类产品营收212.99亿元，同比增长10.92%，主要因主要客户市场促销带动销量增加； - 医疗类产品营收3.77亿元，同比增长12.79%，电子代工外包需求稳定成长； - 工业类产品营收75.85亿元，同比增长2.48%，受益于物流仓储需求成长和零售业复苏； - 云端及存储类产品营收60.82亿元，同比微降0.23%，AI相关产品需求强劲，但整体受行业波动影响； - 通讯类产品营收183.86亿元，同比下降11.53%，主要因关键物料采购成本下降导致产品降价； - 汽车电子类产品营收45.11亿元，同比大幅下滑24.45%，主要受重要客户减少外包制造订单、需求偏弱以及合并报表范围变化影响。

净利润：增长12.16%，费用管控与资产处置贡献显著

2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润18.53亿元，同比增长12.16%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润15.50亿元，同比增长6.86%。

净利润增长主要得益于： - 毛利率维持9.49%，与上年持平； - 费用管控成效显著，期间费用总额38.66亿元，同比减少1.34亿元，降幅3.35%； - 非流动资产处置收益20.33亿元，成为利润增长的重要支撑。

每股收益：基本每股收益提升至0.85元

2025年基本每股收益为0.85元/股，同比增长11.84%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.71元/股，同比增长7.58%。每股收益提升主要得益于净利润增长，同时公司股本因股权激励行权和可转债转股增加88,787,564股，一定程度上摊薄了每股收益，但整体仍实现增长。

费用结构分析

总费用：同比下降3.35%，费用管控成效显著

2025年销售费用、管理费用、研发费用及财务费用总额为38.66亿元，较2024年减少1.34亿元，降幅3.35%，主要得益于持续的费用管控及合并报表范围变化。

销售费用：微降1.25%，规模基本稳定

销售费用为4.04亿元，同比下降1.25%。主要费用构成中，员工费用、保险费等有所波动，但整体规模保持稳定，公司销售体系运行效率良好。

管理费用：下降5.71%，成本优化明显

管理费用为12.92亿元，同比下降5.71%，主要因员工费用、折旧及摊销等成本得到有效控制，公司管理效率持续提升。

财务费用：下降14.16%，利息费用减少是主因

财务费用为2.68亿元，同比下降14.16%，主要因2025年利息费用减少，同时利息收入有所增加，汇兑差额变动对财务费用也有一定影响。

研发费用：微降0.33%，研发投入力度不减

研发费用为19.01亿元，同比微降0.33%，研发投入规模基本保持稳定。研发费用主要用于消费电子、通讯、汽车电子等领域的技术研发，保障公司技术竞争力。

研发投入与团队情况

研发投入：总额19.01亿元，占营收3.21%

2025年公司研发投入合计19.01亿元，全部为费用化研发投入，占营业收入的比例为3.21%，研发投入力度保持稳定，重点围绕SiP及微小化技术、光通信、服务器供电等领域展开。

研发团队：规模3030人，高学历人才占比超七成

截至2025年末，公司研发人员数量为3030人，占公司总人数的13.95%。研发人员学历结构中，博士研究生17人、硕士研究生1167人、本科1536人，专科及以下310人，高学历人才占比超过70%，为公司技术创新提供了坚实的人才支撑。

现金流状况解读

经营活动现金流：大降42.90%，仍保持稳定流入

经营活动产生的现金流量净额为24.04亿元，同比下降42.90%，主要因上年同期基数较高，本期应收款项回收正常及持续加强存货的控管，使得经营活动保持稳定流入，但规模较上年大幅缩减。

投资活动现金流：净流出收窄，处置子公司贡献现金流入

投资活动产生的现金流量净额为-7.15亿元，上年同期为-11.96亿元，净流出规模收窄。主要因本期子公司处置土地及去年同期支付取得赫思曼业务的收购尾款所致，本期处置子公司收到现金净额1.41亿元。

筹资活动现金流：净流出减少，员工行权与偿债节奏变化

筹资活动产生的现金流量净额为-9.17亿元，上年同期为-17.63亿元，净流出规模减少。主系本期员工认股权行权带来现金流入，而去年同期偿还短期借款较多。

公司面临的风险提示

宏观经济弱复苏和需求不足风险

电子制造产业链与宏观经济环境关联性较强，俄乌战争、美以伊战事及其他地缘政治因素、通胀和高利率环境等影响全球经济增长和终端需求。尽管AI技术有望带动相关需求，但整体需求复苏仍存在不确定性。

行业竞争风险

电子制造服务行业竞争激烈，国际市场供应链重构和经贸区域化趋势下，中国大陆电子制造服务产业及上游供应链面临更严峻的竞争压力，若公司无法保持成本和技术优势，市场份额和利润空间可能被挤压。

客户集中度较高风险

报告期内公司前五大客户销售收入占营收总额的56.45%，客户集中度较高。若主要客户需求下降，或公司在产品研发、质量、交期等方面无法满足客户要求，将对公司业务规模和经营业绩产生不利影响。

研发和创新不足风险

技术进步推动电子产品快速迭代，客户对硬件研发、软件研发、智能制造、低碳环保等要求不断提高，若公司研发实力提升滞后，将难以开拓新业务机会，面临竞争力下降风险。

跨国经营风险

公司在12个国家和地区拥有30个生产制造据点，境外业务面临所在国家和地区法律法规、产业政策、政治经济环境变化的风险，同时跨文化管理、整合难度较大，可能影响境外业务发展。

汇率波动风险

公司采购和销售主要以外币结算，尽管利用外汇避险操作应对汇率波动，但汇率持续大幅波动仍可能产生较大汇兑损益，影响公司利润。

董监高薪酬情况

董事长税前薪酬196万元

董事长陈昌益报告期内从公司获得的税前报酬总额为196万元，其同时在关联方领取薪酬，薪酬安排符合相关制度。

总经理税前薪酬414万元

总经理魏镇炎报告期内税前报酬总额为414万元，薪酬水平高于同职级其他高管，主要因其负责的业务部门本年度营收占公司合并营收比例超过50%，利润水平符合预期。

副总经理薪酬区间151-365万元

副总经理中，离任的Jing Cao税前薪酬365万元，主要因其负责的业务贡献突出；林大毅168万元、陈逢达156万元、魏振隆151万元、史金鹏286万元，薪酬水平与岗位职责和业绩贡献相匹配。

财务总监税前薪酬271万元

财务总监Xinyu Wu（吴新宇）报告期内税前报酬总额为271万元，其自2024年10月任职，薪酬符合公司相关制度。

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