核心财务指标：规模与盈利双爆发，管理费随规模激增

期末净资产突破98亿，同比大增145.7%

2025年末，基金净资产合计达9,807,515,573.51元，较2024年末的3,991,291,341.16元增长145.7%。其中，A类、C类、D类、E类份额净值分别为1.0618元、1.0494元、1.0619元、1.0547元，较2024年末均实现正增长，增幅在2.7%-4.1%之间。

净利润2.94亿元，同比激增319%

报告期内，基金实现净利润293,544,850.87元，较2024年的70,052,111.29元大幅增长319%。主要得益于基金投资收益的提升，其中股票投资收益77,709,954.17元，基金投资收益141,117,079.14元，债券投资收益8,475,372.44元，合计投资收益300,015,398.93元，同比增长422%。

管理费、托管费随规模高增，分别增长477%、487%

2025年当期发生的基金应支付管理费36,094,276.34元，较2024年的6,251,335.11元增长477%；托管费12,328,145.28元，较2024年的2,100,890.39元增长487%。费用增长主要因基金规模扩大，管理费按前一日基金资产净值0.5%年费率计提，托管费按0.15%年费率计提。

净值表现：四类份额均跑输基准，长期累计收益差距显著

2025年净值增长率3.29%-3.69%，均低于业绩基准

A类、D类份额全年净值增长率3.69%，C类、E类3.29%，而同期业绩比较基准收益率为3.80%，四类份额均未跑赢基准，差距在0.11%-0.51%之间。其中，C类、E类因收取0.4%年销售服务费，净值增长低于A类、D类。

长期累计收益与基准差距扩大，E类成立以来落后3.23%

自基金合同生效以来（A类/C类自2023年1月，D类/E类自2024年4月），A类累计净值增长率6.18%，C类4.94%，D类6.55%，E类5.83%，而同期业绩基准累计收益率13.31%（A/C类）、9.06%（D/E类），E类累计落后基准3.23%，差距最为明显。

投资策略与运作：权益市场分化下配置偏差，AI产业链反应滞后

2025年市场剧烈分化，科技与周期板块领涨

管理人指出，2025年权益市场呈现“上半年震荡、下半年大涨”特征，沪深300全收益指数上涨21.0%，偏股基金指数上涨33.2%。风格上，万得双创（+43.7%）、中证2000（+37.5%）领涨，低市净率指数（+8.9%）表现最差；行业中，有色金属（+96.9%）、通信（+88.3%）、电子（+44.9%）涨幅居前，食品饮料（-6.6%）、煤炭（-2.1%）下跌。

投资操作：权益配置节奏偏差，AI产业链布局不足

报告期内，基金权益类资产占比控制在0%-30%，上半年稳步积累收益，Q3在市场上涨中超额收益下滑，Q4有所修复。主要问题在于“对AI产业链的研究深度和敏感性不足”，未能充分把握科技股行情；商品配置上，年末逐步增加能源和农产品，2026年春节后表现赶超黄金，初步达成配置目标。海外权益方面，Q2起增加配置，8月大幅增持海外科技，但10-11月ETF溢价率上行时操作力度不足。

资产配置与交易：基金投资占比86.7%，股票交易活跃度提升

资产配置以基金为主，股票占比4.07%

期末基金资产组合中，基金投资公允价值8,500,443,084.55元，占资产净值86.67%；股票投资399,266,030.91元，占比4.07%；债券投资574,542,854.16元，占比5.86%；银行存款及结算备付金386,669,517.66元，占比3.91%。

股票交易规模同比增420%，买卖差价收入增长221.7%

报告期内，买入股票成本总额1,790,431,512.77元，卖出股票收入1,611,466,938.52元，交易规模较2024年（买入309,442,916.25元，卖出284,635,164.55元）增长420%。买卖股票差价收入77,709,954.17元，同比增长221.7%。前三大交易股票为渝农商行（累计买入250,088,654.86元）、沪农商行（213,469,054.94元）、福昕软件（114,469,239.05元）。

持有人结构与份额变动：个人投资者占比99%，E类份额规模激增69%

个人投资者占绝对主导，机构持有比例不足1%

期末基金总份额9,284,123,784.54份，其中个人投资者持有9,193,658,724.24份，占比99.03%；机构投资者持有90,465,060.30份，占比0.97%。分份额看，E类份额5,886,186,372.50份，占比63.4%，为规模最大的份额类别。

全年净申购53.77亿份，份额增长率135.1%

报告期内，基金总申购10,928,741,863.12份，总赎回5,552,089,911.81份，净申购5,376,651,951.31份，份额较期初增长135.1%。其中，E类份额申购6,655,236,896.91份，赎回4,199,868,327.15份，净增2,455,368,569.76份，增幅69%。

风险提示与展望：关注业绩基准偏离风险，2026年聚焦供给侧改革与内生周期修复

风险提示：业绩持续跑输基准，关联交易需警惕

2025年基金四类份额均未跑赢业绩基准，长期累计收益差距扩大，反映出管理人在市场风格切换中的配置能力不足。此外，基金持有管理人旗下基金15.38%（15.09亿元），需关注关联交易对业绩的潜在影响。

管理人展望：2026年关注供给侧改革与内生周期

管理人认为，2025年工业品部门盈利预期改善，房地产、消费、居民收入预期出现积极变化，内生周期接近低位。2026年计划保持均衡配置，优化结构：债券投资等待长端收益率进入战略配置区域；加大基金研究与配置力度；挖掘另类资产；改进债券基金杠杆配置水平。

关键数据速览

（数据来源：中欧盈选稳健6个月持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年年度报告）

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