3月30日，A股上市农商银行张家港行披露2025年报。

2025年，张家港行实现营业收入47.47亿元，同比增长0.75%；实现归母净利润19.79亿元，同比增长5.35%。与此同时，张家港行的净息差已经收窄至1.39%，利息净收入也已连续下滑三年。

从2017年领导班子换届后正式提出“做小做散”的战略定位，到如今张家港行的涉农及小微贷款占比已超91%。

然而，这一差异化的定位，似乎并没有给张家港行带来更广阔的发展空间。随着近两年国有大行客群下沉力度加大，贷款投放始终聚焦小微客群的张家港行，也正面临营收增长逐渐失速、贷款利率剧烈下行、净息差持续收窄等成长挑战。

01

利息净收入大跌，核心引擎失速

近几年，张家港行的营收增长并不稳定。

2021年-2025年，张家港行的营业收入依次为46.16亿元、48.27亿元、45.41亿元、47.11亿元、47.47亿元，分别同比增长10.05%、4.57%、-5.93%、3.75%、0.75%。

整体来看，张家港行的营收增速是逐年减缓的，且2023年还出现了罕见的负增长，负增长趋势扭转后，2025年又只实现了0.75%的营收增长。营收端增长停滞的背后，是作为营收支柱的利息净收入的下跌。

2025年，张家港行的利息净收入为30.36亿元，同比减少3.43亿元，降幅达10.16%。

事实上，自2022年达到39.17亿元的巅峰以来，张家港行的利息净收入便逐年放缓，2023年-2025年，该行的利息净收入分别为38.64亿元、33.79亿元、30.36亿元，依次同比下滑1.35%、12.55%、10.16%。

利息净收入的持续下跌，源于息差空间的收窄。净息差收窄虽然是行业共性，但一众上市银行中，张家港行的下降幅度尤为显著。

年报显示，2025年，张家港行的净息差为1.39%，同比下降了23个基点，净利差也从1.4%收窄至1.2%。拉长时间轴来看，2022年该行的净息差还有2.25%，净利差也有1.99%，短短三年便降至接近1%，张家港行的盈利能力已明显承压。

02

贷款定价能力减弱，普惠战略成色不足

进一步拆解，生息资产端降幅最“扎眼”的是贷款平均收益率。

2022年，该行的贷款平均收益率还有5.63%，2023年下降到5.18%，2024年进一步降至4.38%，到2025年，张家港行的贷款平均收益率仅剩3.6%，同比降幅高达78个基点，与2022年相比，短短三年便减少了2.3个百分点。

贷款平均收益率急速下跌的背后，是张家港行在普惠小微贷款领域的定价能力持续减弱。

张家港行是全国首批由农信社改制组建的农商行之一，2001年11月正式改制成立。成立初期，该行效仿大型银行的“重对公轻零售”经营模式，单户授信5000万元以上的贷款一度占贷款总额的比例超40%。

随着授信集中度风险与资本压力日益凸显，以及多笔大额信用风险暴露，张家港行开始调整经营战略，最终在2017年领导班子换届后，正式确立了“做小做散”的战略定位。

所谓“做小”，就是指单户授信额度小，聚焦小微企业与个人经营贷；“做散”则是指客户群体分散，避免大额贷款过度集中。

近几年，张家港行将“做小做散”视作转型的根本途径，并以此展开差异化竞争。近几年，该行的“涉农及小微企业贷款”占比持续提升。截至2025年末，涉农及小微企业贷款余额达1276亿元，在全部贷款中占比上升至91.02%（母公司口径）。

换句话说，张家港行的放出去的绝大部分贷款，都是涉农及小微企业贷款，既包括个人贷款里的经营贷，也包括对公贷款里的小微企业贷。

但自身贷款绝大多数投向普惠小微贷款，并不代表在区域小微市场中具备绝对竞争力。事实上，近两年大行业务持续下沉，凭借风控能力强、资金成本低等优势，逐步渗透县域经济、中小微企业等领域，专注小微领域的中小行都受到不同程度的冲击。

张家港行同样难以幸免，截至2025年末，该行的个人贷款余额为432.57亿元，其中，个人经营贷款余额为260.95亿元，较年初减少1.39%。对公贷款（不含贴现）余额为825.29亿元，同比增长13.07%，增幅较为亮眼，但前十大贷款客户的贷款余额为44.35亿元，较2024年末增加了4.95%，集中度进一步上升至20.71%。

面对有效信贷需求的不足和大行的下沉冲击，张家港行只能不断压低贷款利率，以抢夺小微客户，以维持风险资产的扩张。或许这也能解释为何张家港行近几年的贷款平均收益率剧烈下跌。

当贷款平均收益率大幅缩水，张家港行的贷款利息收入也在2025年同比减少了11.3%，只实现了51.36亿元，其中，个人贷款利息收入同比减少26.89%至19.04亿元，得益于规模扩张较快，对公贷款实现正增长，但增速也只有3.01%。

尽管张家港行将超91%的信贷资产投向普惠小微领域，但在普惠小微市场竞争愈发激烈的大环境下，相关信贷利率却一再压低，规模扩张的边际收益也持续递减。当银行丧失定价能力，所谓的差异化优势也荡然无存，张家港行的普惠金融真实成色与可持续性，或许与财报里的表述并不相符。

03

中收增长虚胖，财富管理难撑增长

面对利息净收入的持续下行，张家港行也在大力发展财富管理业务，以打造新的业务增长点，对冲息差收窄压力。

2025年11月，张家港行完成了《营业执照》的登记信息变更事宜，经营范围增加了公募证券投资基金销售。基金销售是财富管理的重要业务之一，该牌照的落地，让张家港行获得了基金销售业务资质，财富管理也能进一步纵深发展。

不过，从实际数据来看，或许是因为张家港行发力财富管理业务较晚，目前该行的财富管理规模较小，且收入及规模增长都不算稳定。

截至2025年末，张家港行的财富管理业务规模为264.81亿元，较年初新增加17.93%。

该行的财富管理业务主要包括代销业务和理财业务。值得一提的是，在2025年三季报中，张家港行分别披露了理财业务和代销业务的规模——理财余额244.34亿元，较年初增加14.85%；代销业务规模达43.43亿元，较年初增长162.73%。

而在2025年报中，张家港行并未分别披露这两项业务规模，只披露了财富业务规模，且这一数据小于三季报披露的理财业务与代销业务规模之和，这意味着，若不存在统计口径差异，该行财富管理业务规模在第四季度可能出现环比收缩。

收入方面，2025年，张家港行的理财业务手续费收入为1.07亿元，同比减少18.24%；代理业务手续费为3966.11万元，同比增加74.09%。代理业务中收增速较高，但奈何整体规模较小，所以，财富管理类中收合计为1.47亿元，反而同比减少4.55%。

财富管理类中间收入缩水，叠加结算与清算手续费、电子银行手续费等中收一并下滑，导致手续费及佣金收入同比减少4.66%至2.15亿元。

不过，由于手续费及佣金支出锐减40.97%至1.15亿元。最终，张家港行实现手续费及佣金净收入0.99亿元，同比暴增235.27%。但依靠压缩支出带来的增长终归是“虚胖”的，张家港行的中收增长质量并不高。