基金基本运作概况：成立首月规模缩水20亿 净利润1412万元

中金聚金利货币市场基金（简称“中金聚金利货币”）于2025年12月1日由集合计划变更注册而来，首份年度报告（报告期2025年12月1日-12月31日）显示，基金成立首月即面临规模缩水。报告期末基金份额总额202.29亿份，较成立日的222.50亿份减少20.21亿份，缩水比例9.09%。

财务数据显示，基金首月实现净利润1412.57万元，期末净资产202.29亿元，份额净值维持1.0000元。尽管实现正收益，但净值收益率0.0645%仍低于同期业绩比较基准（七天通知存款利率税后）的0.1147%，跑输基准0.05个百分点。

净值表现：收益率跑输基准60% 首尾偏离度绝对值不足0.01%

基金净值表现显示，报告期内份额净值增长率0.0645%，同期业绩比较基准收益率0.1147%，基金跑输基准0.0502个百分点，相对收益表现欠佳。

从偏离度控制来看，基金采用摊余成本法计价，影子定价与摊余成本法确定的基金资产净值偏离度最高值0.0088%，最低值-0.0031%，日均偏离度绝对值0.0021%，均远低于0.25%的监管阈值，估值稳定性较好。

投资策略与运作：重仓同业存单与逆回购 久期控制在120天内

基金管理人在报告中表示，组合主要投资于高等级商业银行存款存单、逆回购和利率债，通过调节组合结构和久期控制风险。期末投资组合平均剩余期限分布显示，120天以内资产占比56.33%，120-397天资产占比43.72%，未出现超过397天的品种，符合货币基金久期管理要求。

资产配置方面，固定收益投资占比62.01%（125.55亿元），其中同业存单占基金资产净值比例59.57%（120.50亿元），政策性金融债占比2.50%（5.05亿元）；买入返售金融资产占比17.01%（34.43亿元）；银行存款及结算备付金占比20.98%（42.48亿元），整体配置以高流动性资产为主。

费用分析：管理费1352万元 托管费93万元 费率动态调整引关注

报告期内，基金当期发生管理费1352.81万元，托管费92.97万元。值得注意的是，基金管理费采用浮动费率机制：当七日年化暂估收益率≤2倍活期存款基准利率时，费率由0.90%/年下调至0.30%/年。报告期内，基金先后6次调整管理费适用费率，反映出在低利率环境下对收益与成本的动态平衡。

按期末净资产202.29亿元计算，报告期内日均管理费率约为0.83%/年（1352.81万元/（202.29亿元×31/365）），略低于合同约定的0.90%上限，与费率调整情况一致。

份额变动与持有人结构：净赎回20.21亿份 个人投资者占比超92%

开放式基金份额变动数据显示，报告期内基金总申购533.32亿份，总赎回553.53亿份，净赎回20.21亿份，净赎回比例9.09%。尽管成立初期面临较大赎回压力，但基金规模仍维持在200亿以上，流动性管理能力经受住考验。

持有人结构方面，期末个人投资者持有187.20亿份，占比92.54%；机构投资者持有15.08亿份，占比7.46%。户均持有基金份额11.23万份，显示基金以个人散户持有为主，机构配置比例较低。

投资组合：前十大债券均为高等级同业存单 单一券种持仓超3%

期末按实际利率计算账面价值排名的前十名债券投资明细显示，基金前十大持仓均为AAA级银行同业存单，其中农业银行、兴业银行、交通银行等头部银行发行的存单持仓占比最高，前三大存单持仓均达3.43%以上，合计占基金资产净值10.31%，集中度适中。

具体来看，25农业银行CD383、25兴业银行CD276分别持有6.96亿元，并列第一大持仓，占比3.44%；25交通银行CD251持有6.93亿元，占比3.43%。前十大持仓合计49.77亿元，占基金资产净值24.60%，持仓分散度符合货币基金风险控制要求。

关联交易与风控：100%债券回购通过关联方完成 无异常交易

基金通过关联方交易单元进行的债券回购交易金额80亿元，占当期债券回购成交总额的100%，交易对手为基金管理人股东的一级全资子公司中金财富证券。尽管关联交易占比过高，但报告期内未发生应支付关联方的佣金，交易价格公允性需持续关注。

风险控制方面，基金利率敏感度缺口显示，6个月以内资产1875.20亿元，6个月-1年资产148.54亿元，负债均为不计息项目，整体利率风险敞口可控。信用风险方面，持仓债券均为高等级同业存单和政策性金融债，未出现信用评级低于AAA的品种。

管理人展望：2026年流动性合理充裕 关注通胀与市场波动风险

管理人在展望中指出，2026年国内货币政策仍将延续适度宽松基调，流动性保持合理充裕，但需重点关注通胀回升趋势、市场风险偏好变化及低利率环境下机构策略趋同加剧波动的影响。基金将坚持现金管理类产品定位，以高等级存款存单、逆回购为主要投资标的，在保障流动性和安全性前提下提升收益。

风险提示与投资建议

风险提示： 1. 规模波动风险：成立首月净赎回9.09%，若后续赎回压力持续，可能影响组合流动性管理。 2. 收益不及基准：报告期收益率跑输基准60%，在货币基金同质化竞争中缺乏优势。 3. 关联交易依赖：债券回购100%通过关联方完成，需警惕潜在利益输送风险。

投资建议： 作为低风险现金管理工具，该基金适合对流动性要求高、风险偏好极低的投资者。但考虑到其收益表现不及基准且规模波动较大，建议投资者对比同类货币基金收益率及规模稳定性后再做配置决策。

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