招商安博灵活配置混合年报解读：份额缩水33.4% 净资产减少35.4% 净利润亏损收窄95.2%
期末净资产同比减少35.4% 净利润亏损大幅收窄
招商安博灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“招商安博混合”）2025年年度报告显示，截至2025年末，基金净资产合计17,007,854.24元，较2024年末的26,322,625.45元减少35.4%。其中，A类份额净资产12,193,768.47元，C类份额4,814,085.77元。
2025年，基金实现本期利润-473,817.47元，较2024年的-9,851,472.94元（A类-8,159,343.64元+C类-1,692,129.30元）亏损收窄95.2%。A类份额本期利润-277,532.41元，C类份额-196,285.06元。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 期末净资产（元） | 17,007,854.24 | 26,322,625.45 | -9,314,771.21 | -35.4% |
| 本期利润（元） | -473,817.47 | -9,851,472.94 | 9,377,655.47 | 95.2% |
| A类份额净值（元） | 1.4548 | 1.4948 | -0.0400 | -2.68% |
| C类份额净值（元） | 1.3840 | 1.4292 | -0.0452 | -3.16% |
A类份额净值增长率跑输基准11.84个百分点
2025年，招商安博混合A类份额净值增长率为-2.68%，C类份额为-3.16%，而同期业绩比较基准（沪深300指数收益率50%+中债综合指数收益率50%）增长率为9.16%。A类份额跑输基准11.84个百分点，C类跑输12.32个百分点。
从长期表现看，过去三年A类份额净值增长率为-24.85%，基准为17.78%，跑输42.63个百分点；过去五年A类份额为-32.19%，基准为6.76%，跑输38.95个百分点。
| 阶段 | A类份额净值增长率 | C类份额净值增长率 | 业绩基准收益率 | A类跑输基准 | C类跑输基准 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | -2.68% | -3.16% | 9.16% | -11.84% | -12.32% |
| 过去三年 | -24.85% | - | 17.78% | -42.63% | - |
| 过去五年 | -32.19% | - | 6.76% | -38.95% | - |
投资策略：上半年超配有色医药 四季度转向地产产业链
基金管理人在报告中表示，2025年组合管理坚持“结构均衡、严选成长”策略。上半年超配有色金属和医药生物板块取得较好效果，随商品价格上行逐步止盈；三季度止盈部分创新药仓位；四季度将止盈资金分散至地产及产业链、油运化工等内需相关及价格低位行业。
2025年全球市场呈现“高切低”特征，亚洲、新兴市场表现优于美国，恒生中国企业指数上涨22.27%，韩国综合指数上涨75.63%，标普500涨幅16%-27%。国内市场方面，一季度小盘成长占优，二季度地产及消费链领跌，三季度大盘成长上行，四季度风格差异收窄。
股票投资：采矿业占比13.97% 紫金矿业为第一大重仓股
截至2025年末，基金股票投资市值12,239,147.89元，占资产净值比例71.96%。行业配置中，制造业占比最高（40.97%），采矿业次之（13.97%），交通运输、仓储和邮政业占7.93%。
前五大重仓股分别为紫金矿业（9.51%）、复旦微电（8.99%）、招商轮船（7.93%）、特宝生物（5.48%）、中熔电气（5.08%）。其中，紫金矿业持仓46,900股，公允价值1,616,643元；复旦微电持仓20,739股，公允价值1,528,464.30元。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 持仓数量（股） | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601899 | 紫金矿业 | 46,900 | 1,616,643.00 | 9.51% |
| 2 | 688385 | 复旦微电 | 20,739 | 1,528,464.30 | 8.99% |
| 3 | 601872 | 招商轮船 | 150,200 | 1,348,796.00 | 7.93% |
| 4 | 688278 | 特宝生物 | 11,148 | 932,864.64 | 5.48% |
| 5 | 301031 | 中熔电气 | 7,700 | 863,863.00 | 5.08% |
份额缩水33.4% 个人投资者占比100%
2025年，招商安博混合总份额从期初17,817,468.46份减少至期末11,860,223.83份，缩水33.4%。其中，A类份额从13,085,155.67份减少至8,381,815.08份，C类份额从4,732,312.79份减少至3,478,408.75份。
持有人结构方面，个人投资者持有全部份额，机构投资者持有比例为0。期末基金份额持有人总户数6,494户，户均持有1,826.34份。基金管理人从业人员仅持有A类份额1,376.83份，占总份额比例0.0116%。
| 项目 | A类份额 | C类份额 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 期初份额（份） | 13,085,155.67 | 4,732,312.79 | 17,817,468.46 |
| 期末份额（份） | 8,381,815.08 | 3,478,408.75 | 11,860,223.83 |
| 份额变动率 | -36.0% | -26.5% | -33.4% |
| 个人投资者持有比例 | 100% | 100% | 100% |
管理费收入同比减少62.9% 关联交易佣金占比4.46%
2025年，基金当期应支付管理费258,366.01元，较2024年的696,745.99元减少62.9%；应支付托管费43,060.95元，同比减少62.9%。费用减少主要因基金规模缩水。
通过关联方交易单元进行的股票交易中，招商证券成交2,770,693.52元，占股票成交总额的1.43%，应支付佣金10,691.18元，占当期佣金总量的4.46%。债券回购交易中，招商证券成交2,500,000元，占债券回购成交总额的2.83%。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 258,366.01 | 696,745.99 | -62.9% |
| 托管费 | 43,060.95 | 116,124.37 | -62.9% |
| 销售服务费 | 29,009.65 | 43,813.73 | -33.8% |
管理人展望：2026年内需企稳 关注创新药与地产链
基金管理人展望2026年，认为以房地产为代表的内需将迎来企稳，制造业在资源品价格上涨及新建产能收缩背景下有望实现盈利能力回升。市场流动性充裕背景下，组合拟维持较高运作仓位。
结构上，创新药产业逐步走向全球值得持续关注；地产及产业链经历近四年调整后，系统性风险概率下降，资产负债表健康的公司及相关内需消费品具备较高性价比。
风险提示：基金规模迷你化 流动性风险需警惕
报告显示，基金存在连续六十个工作日资产净值低于五千万元的情形，相关解决方案已上报证监会。截至2025年末，基金净资产仅1700万元，规模迷你化可能导致申赎冲击加大、固定成本占比过高，影响基金运作效率。投资者需关注流动性风险及业绩持续性。
此外，基金过去三年未进行利润分配，2025年净值增长率仍跑输基准，长期业绩表现不佳，投资者需谨慎评估基金投资价值。
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