核心财务指标：净利润同比下滑82.6%，期末净资产微降1.38%

2025年，中银证券安进债券型基金（以下简称“安进债券”）业绩出现显著波动。主要会计数据显示，基金A类份额本期利润为2.72亿元，较2024年的15.63亿元同比大幅下滑82.6%；C类份额本期利润1991.73元，较2024年的1.12万元同比下滑82.2%。期末净资产方面，A类份额为341.12亿元，较2024年的345.91亿元微降1.38%；C类份额29.45万元，较2024年的27.71万元增长6.3%。

净值表现：A类份额跑赢基准2.4个百分点，长期业绩优势显著

2025年，安进债券A类份额净值增长率为0.81%，C类为0.70%，同期业绩比较基准（中债综合全价指数）收益率为-1.59%，A类、C类分别跑赢基准2.40个百分点、2.29个百分点。长期来看，A类份额过去三年净值增长率8.82%，跑赢基准3.38个百分点；自2016年成立以来累计净值增长率34.99%，大幅跑赢基准25.18个百分点。

投资策略与运作：聚焦利率债与高等级信用债，债市震荡中严控风险

管理人在年报中表示，2025年债券市场呈现震荡调整格局，股债跷跷板效应显著。一季度央行暂停国债买入操作，债市下跌；二季度全球关税战升级，避险情绪升温，央行降准降息推动收益率下行；下半年反内卷交易引发通胀预期，权益市场走强，债基赎回压力加大，债市情绪脆弱。

在此背景下，安进债券采取“优选高等级债券择机配置”策略，主要投资于利率债和高等级信用债，优化资产结构以追求稳健收益。从投资组合看，期末固定收益投资占基金总资产的98.76%，其中金融债占比74.31%（政策性金融债64.63%），企业债16.13%，中期票据8.36%，未配置股票及衍生品。

费用分析：托管费率减半节省1233万元，管理费保持稳定

2025年4月，安进债券托管费率从0.10%下调至0.05%，当期发生的托管费为2172.14万元，较2024年的3405.13万元同比下降36.2%，节省托管费用1232.99万元。管理费方面，2025年为1.02亿元，与2024年的1.02亿元基本持平，维持0.30%的年费率。

交易与收益：债券买卖价差亏损1.55亿元，公允价值变动拖累利润

2025年，安进债券债券投资收益7.44亿元，其中利息收入8.99亿元，但买卖债券差价收入为-1.55亿元，同比由正转负（2024年为-0.68亿元）。公允价值变动收益为-3.52亿元，而2024年为7.00亿元，这是导致本期利润大幅下滑的主要原因。

关联交易：100%债券交易通过管理人交易单元完成，佣金支付为零

年报显示，2025年安进债券通过关联方中银证券交易单元进行的债券交易金额为2.75亿元，占当期债券成交总额的100%，但未发生应支付关联方的佣金。基金托管人中国农业银行期末保管银行存款4.21亿元，当期利息收入408.03万元。

持有人结构：单一机构持有A类份额99.9983%，流动性风险凸显

期末基金份额持有人结构显示，A类份额机构投资者持有319.43亿份，占比99.9983%，个人投资者仅持有52.78万份；C类份额全部由个人投资者持有。值得注意的是，报告期内存在单一机构持有A类份额比例超过99%的情况，管理人提示，若该机构大额赎回可能引发流动性风险，对基金净值产生不利影响。

管理人展望：2026年经济复苏通胀温和，债市高波动成新常态

管理人预计，2026年经济将延续复苏态势，通胀温和抬升。货币政策方面，将继续实施适度宽松政策，上半年或有降息落地；财政政策保持积极，债券供给压力延续。对于债市，当前仍处低利率环境，长期限债券需从配置思路转为交易思路，需持续关注通胀能否持续回暖。

风险提示与投资建议

风险提示： 1. 业绩波动风险：2025年净利润大幅下滑，反映债市震荡环境下基金收益稳定性不足。 2. 流动性风险：A类份额单一机构持有比例超99%，大额赎回可能导致基金被迫变现资产，冲击净值。 3. 利率风险：若2026年降息落地，债券收益率下行或带来资本利得，但高波动环境下交易难度增加。

投资建议： - 短期投资者：关注基金流动性指标及机构申赎动态，谨慎参与。 - 长期投资者：可逢债市调整布局高等级信用债配置机会，依托基金长期跑赢基准的能力获取稳健收益。

（数据来源：中银证券安进债券型证券投资基金2025年年度报告）

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