长城产业成长混合2025年报解读：C类份额增长42.8% 买卖股票差价收入激增120.8%
核心财务指标：净利润增长显著 净资产规模稳步提升
本期利润与净资产变动
2025年，长城产业成长混合A类（015127）和C类（015128）均实现盈利，其中C类利润增速显著。A类本期利润18,799,009.58元，较2024年的25,400,858.87元下降25.99%；C类本期利润16,882,205.19元，较2024年的6,043,832.73元大幅增长179.3%。
期末净资产合计335,012,370.44元，较2024年末的297,200,447.16元增长12.7%。其中A类净资产164,313,467.76元，C类170,698,902.68元，C类规模首次超过A类。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| A类本期利润（元） | 18,799,009.58 | 25,400,858.87 | -6,601,849.29 | -25.99% |
| C类本期利润（元） | 16,882,205.19 | 6,043,832.73 | 10,838,372.46 | 179.3% |
| 期末净资产合计（元） | 335,012,370.44 | 297,200,447.16 | 37,811,923.28 | 12.7% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
2025年，A类份额净值增长率10.23%，C类9.56%，均低于同期业绩比较基准收益率16.93%。其中A类跑输基准6.7个百分点，C类跑输7.37个百分点。长期来看，自基金合同生效起至今（2022年6月21日至2025年12月31日），A类累计净值增长率-4.23%，C类-6.29%，显著跑输基准的11.94%。
| 阶段 | A类份额净值增长率 | C类份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 10.23% | 9.56% | 16.93% |
| 自合同生效起至今 | -4.23% | -6.29% | 11.94% |
投资策略与运作分析：坚持价值思路 聚焦确定性收益
投资策略执行
2025年市场分化显著，上证综指上涨18.4%，创业板上涨49.6%，有色金属（97%）、通信（88%）领涨，食品饮料（-6.6%）、煤炭（-2.3%）下跌。基金管理人表示，全年坚持价值投资思路，精选“竞争优势明显、业绩确定性高、具备较大安全边际”的标的，通过动态评估基本面变化，从“第一性原理”出发判断公司内在价值。
业绩表现归因
基金全年股票投资收益30,277,143.90元，其中买卖股票差价收入30,277,143.90元，较2024年的13,712,742.92元增长120.8%；股利收益13,010,275.10元，较2024年的6,887,437.92元增长88.9%。但受市场风格与基准配置差异影响，净值表现未能跑赢基准。
费用与交易情况：管理费增长60.8% 关联交易佣金占比10.18%
管理费与托管费
2025年当期发生的基金管理费4,435,869.64元，较2024年的2,757,600.01元增长60.8%；托管费739,311.49元，较2024年的459,599.99元增长60.9%，费用增长与基金规模扩大（净资产增长12.7%）基本匹配。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 4,435,869.64 | 2,757,600.01 | 60.8% |
| 托管费 | 739,311.49 | 459,599.99 | 60.9% |
交易费用与关联交易
应付交易费用期末余额462,334.87元，较2024年末的460,148.76元基本持平。通过关联方交易单元（长城证券、东方证券）进行的股票交易金额合计386,645,265.56元，占当期股票成交总额的10.49%；应支付关联方佣金179,285.13元，占当期佣金总量的10.18%，其中长城证券佣金132,220.67元（占比7.51%），东方证券47,064.46元（占比2.67%）。
股票投资组合：重仓金融与消费 港股配置占比25.31%
前十大重仓股
截至2025年末，基金前三大重仓股为美的集团（8.47%）、腾讯控股（7.44%）、中国平安（A+H合计7.94%），前十大重仓股合计占基金资产净值的49.86%。行业配置以金融（11.11%）、电信服务（12.96%）、制造业（38.20%）为主。
| 序号 | 股票名称 | 代码 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 美的集团 | 000333 | 28,368,450.00 | 8.47% |
| 2 | 腾讯控股 | 00700 | 24,923,031.78 | 7.44% |
| 3 | 中国平安（A+H） | 601318/02318 | 26,617,171.13 | 7.94% |
| 4 | 中国太保（A+H） | 601601/02601 | 22,621,579.38 | 6.75% |
| 5 | 中国移动 | 00941 | 18,485,165.04 | 5.52% |
港股投资情况
通过港股通投资的港股公允价值84,775,894.12元，占基金资产净值的25.31%，主要配置金融（37,216,761.92元）和电信服务（43,408,196.82元）板块，包括腾讯控股、中国移动等标的。
份额变动与持有人结构：C类份额激增42.8% 机构持有集中度较高
份额变动
2025年，A类基金份额净赎回44,892,160.49份（申购22,442,366.83份，赎回67,334,527.32份），期末份额171,573,094.97份，较期初减少20.74%；C类份额净申购54,562,700.15份（申购183,521,052.10份，赎回128,958,351.95份），期末份额182,150,086.53份，较期初增长42.8%，反映零售投资者对C类份额的偏好提升。
| 份额类型 | 期初份额（份） | 申购份额（份） | 赎回份额（份） | 期末份额（份） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 216,465,255.46 | 22,442,366.83 | 67,334,527.32 | 171,573,094.97 | -20.74% |
| C类 | 127,587,386.38 | 183,521,052.10 | 128,958,351.95 | 182,150,086.53 | 42.8% |
持有人结构
A类份额中，机构投资者持有149,511,318.91份，占比87.14%；C类份额中，个人投资者持有168,051,011.62份，占比92.26%。期末基金管理人从业人员持有本基金318,473.10份，占总份额的0.09%，其中基金经理持有A类份额10-50万份，C类0份。
风险提示：报告期内存在单一机构投资者持有C类份额比例超过20%（期末占比31.74%），若发生大额赎回可能引发流动性风险、净值波动风险及基金合同终止风险。
管理人展望：中长期机遇大于风险 看好优质资产估值修复
管理人认为，短期市场不确定性较大，但股票市场整体估值不贵，中长期投资机遇大于风险。基本面方面，“稳增长”“反内卷”政策有望持续出台，地产压力边际缓解，经济逐步改善；流动性方面，利率维持低位，叠加美联储降息预期，海外资金流入可能性增加。基于此，继续看好优质资产估值修复机会。
风险提示：基金过往业绩不代表未来表现，市场波动可能导致净值下跌；单一机构持有人集中度较高，存在流动性风险；基金业绩持续跑输基准，需关注投资策略有效性。
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