净利润同比激增1637% 投资收益扭亏为盈

2025年，汇添富内需增长股票型基金（以下简称“该基金”）业绩表现亮眼，净利润实现大幅增长。报告显示，基金本期利润合计41,528,482.46元，较上年度的2,390,618.07元同比增长1637%。这一增长主要得益于股票投资收益的显著改善，其中买卖股票差价收入达39,134,896.72元，而上年度同期为-28,990,385.73元，实现扭亏为盈，同比增幅达235%。

从主要会计数据来看，基金期末净资产合计287,749,975.42元，较2024年末的330,386,548.83元减少12.9%；期末可供分配利润54,092,882.84元（A类），较上年度末的30,002,958.84元增长80.3%。

基金份额缩水24.21% 净赎回压力显著

报告期内，该基金遭遇较大规模赎回，份额大幅缩水。其中，A类份额期末总额201,245,687.09份，较期初的265,549,409.48份减少75,210,671.76份，降幅28.3%；C类份额期末26,592,917.86份，较期初的32,387,185.17份减少10,129,854.75份，降幅31.3%。总份额从期初297,936,594.65份降至227,838,604.95份，净赎回70,097,989.70份，整体降幅24.21%。

基金申购与赎回呈现“高赎回、低申购”特征：A类份额申购10,906,949.37份，赎回75,210,671.76份；C类份额申购4,335,587.44份，赎回10,129,854.75份。大额赎回可能与市场波动及投资者风险偏好变化有关，需警惕流动性管理压力。

A类份额净值增长14% 大幅跑赢基准

2025年，该基金净值表现显著优于业绩比较基准。A类份额净值增长率14.00%，同期业绩比较基准收益率为-0.59%，超额收益14.59个百分点；C类份额净值增长率13.31%，超额收益13.90个百分点。从长期表现看，自基金合同生效以来（2019年7月31日），A类份额累计净值增长率26.88%，C类21.88%，均跑赢基准（-0.22%）。

投资策略：加仓出口与内需标的 聚焦消费主线

管理人在报告中表示，2025年A股市场呈现结构性行情，上证指数上涨18.41%，深证成指增长29.87%，但板块分化显著，有色、通信、电子等AI相关板块领涨，食品饮料、煤炭等内需板块表现疲软。在此背景下，基金主要加仓了“景气势头和竞争格局较好的出口公司、有积极变化而预期较低的内需公司及景气度企稳磨底的农业公司”。

后续看好的主线包括高端消费、服务消费、大众品质消费，以及“老登行业里竞争力强劲的龙头公司”。这一布局与基金“重点投资内需增长主题”的投资目标一致，消费板块持仓占比显著，前十大重仓股中消费类标的占比超60%。

费用结构稳定 交易佣金集中度较高

2025年，基金管理费为3,791,512.21元，较上年度的4,157,849.71元下降8.8%，主要因基金规模缩水；托管费631,918.68元，较上年度692,974.91元下降8.8%，与管理费降幅一致。应付交易费用222,373.46元，较上年度139,402.76元增长59.5%，反映股票交易活跃度提升。

基金通过证券公司交易单元进行股票投资时，佣金支付高度集中。华西证券以647,599.20元佣金占比72.49%，位列第一；华泰证券（67,662.04元，7.57%）、兴业证券（52,599.66元，5.89%）紧随其后。前三大券商佣金占比达85.95%，需关注交易成本控制及是否存在利益输送风险。

重仓股聚焦消费龙头 腾讯海尔美的位列前三

期末股票投资明细显示，基金前三大重仓股分别为腾讯控股（00700，占净值9.78%）、海尔智家（600690，5.06%；06690，4.50%）、美的集团（000333，8.31%），合计市值占基金资产净值比例27.65%，集中度较高。港股投资占比38.4%，主要投向可选消费（19.59%）、能源（2.85%）等板块，面临汇率波动及港股市场风险。

持有人结构：个人投资者100% 机构参与度低

期末基金份额持有人总户数10,997户，全部为个人投资者，机构投资者持有份额为0。户均持有基金份额20,718.25份，其中A类户均22,785.97份，C类12,283.10份。基金管理人从业人员仅持有7,962.68份A类份额，占总份额比例0.0035%，内部持有比例极低，可能反映管理层对基金信心不足。

风险提示：合规内控存隐患 流动性与集中度风险需警惕

管理合规风险

报告显示，基金管理人汇添富基金及3名高级管理人员于2025年11月11日被中国证监会上海证监局采取行政监管措施，包括“责令改正”“出具警示函”，涉及“合规内控、投资运作、基金销售”等问题。尽管公司称已完成整改，但需警惕管理漏洞对基金运作的潜在影响。

流动性风险

基金份额年内缩水24.21%，大额赎回可能导致资产变现压力，尤其重仓股集中度较高，若市场波动加剧，可能面临流动性冲击。

市场与汇率风险

港股投资占比38.4%，港币汇率波动可能影响净值；前三大重仓股市值占比近28%，单一标的波动对基金影响较大。

投资机会：消费复苏与出口链景气度值得关注

管理人展望中提到的“中高端消费、服务消费、性价比消费”及“周期消费股前半段公司”或为布局重点。结合持仓来看，家电（海尔智家、美的集团）、可选消费（李宁、安踏体育）等龙头企业业绩稳定性较强，出口相关公司受益于全球份额提升逻辑，农业板块企稳磨底或存左侧布局机会。投资者可关注基金在消费细分领域的持仓调整及业绩兑现能力。

综上，汇添富内需增长股票2025年业绩大幅改善，但份额缩水、合规风险及集中度问题需警惕。投资者可结合自身风险偏好，关注消费复苏主线及管理人整改效果，审慎参与。

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