核心财务指标：利润扭亏为盈 净资产大幅缩水

2025年，招商中证A500ETF发起式联接基金（以下简称“基金”）实现显著业绩反转，同时规模出现较大波动。主要财务数据显示，基金全年实现利润7.56亿元，较上年度可比期间的-2.03亿元大幅改善；但期末净资产较期初缩水36.7%，份额净赎回近五成。

利润与净值表现

基金2025年实现本期利润755,635,179.43元，较2024年成立初期（2024年11月5日至12月31日）的-203,185,960.16元实现扭亏为盈。从分级份额看：

期末基金净资产合计2,966,704,733.29元，较期初的4,690,038,239.46元减少36.7%。其中，A类份额净资产13.75亿元（11.69亿份×1.1724元/份），C类15.58亿元（13.32亿份×1.1697元/份），Y类0.37亿元（0.32亿份×1.1725元/份）。

净值增长率跑赢基准

各份额净值增长率均超过业绩比较基准（中证A500指数收益率×95%+活期存款利率×5%），其中Y类表现最优：

投资策略与运作：高仓位跟踪指数 行业分化显著

投资策略执行情况

基金作为中证A500ETF联接基金，2025年仓位维持在94.6%，主要通过投资目标ETF（招商中证A500ETF，代码560610）跟踪标的指数。报告期内，中证A500指数上涨22.43%，基金通过完全复制法实现紧密跟踪，日均跟踪偏离度控制在0.35%以内，年化跟踪误差4%以内。

市场与行业表现

2025年A股整体上涨，沪深300指数涨17.66%，中证500指数涨30.39%，中证1000指数涨27.49%。行业分化显著： - 涨幅前三：有色（94.73%）、通信（84.75%）、电子（47.88%） - 跌幅前列：食品饮料（-9.69%）、煤炭（-5.27%）

费用与交易：管理费激增206% 交易佣金集中单一券商

管理费与托管费

2025年基金当期管理费549,934.46元，较上年度的179,709.93元增长206%；托管费183,311.50元，较上期59,903.36元增长206%。费用增长主要因基金规模在报告期内阶段性提升，且Y类份额（针对个人养老金业务）新增带来管理成本增加。

C类份额销售服务费445.57万元，占总费用的81.3%，反映C类份额作为零售端主力的特征。

交易费用与佣金

基金全年股票投资收益2164.93万元，其中买卖股票差价收入2191.66万元，申购差价损失26.72万元。基金租用方正证券3个交易单元，全年股票交易佣金60.05万元，占股票成交总额的0.11%，交易佣金100%集中于方正证券。

持仓与持有人结构：个人投资者占比88% Y类份额爆发式增长

股票持仓明细

基金股票投资占净值比例3.03%，前三大重仓股为贵州茅台（0.36%）、中国平安（0.28%）、紫金矿业（0.15%）。行业分布中，制造业占比1.58%，金融业0.61%，信息传输业0.16%。

份额变动与持有人结构

2025年基金总份额从期初49.02亿份减少至期末25.34亿份，净赎回23.68亿份（-48.3%）。但Y类份额表现亮眼，从期初145.86万份增至3194.78万份，增幅达2089%，反映个人养老金业务渠道的快速拓展。

持有人结构中，个人投资者占比88.16%，机构投资者占11.84%。Y类份额全部由个人持有，A类机构占比24.01%，C类机构占比仅1.45%。

风险提示与展望

风险提示

1. 净值波动风险：基金跟踪中证A500指数，2025年指数涨幅30.39%，但历史数据显示指数年化波动率较高（约25%），未来存在回调可能。
2. 流动性风险：基金规模较期初缩水36.7%，若赎回持续，可能影响申赎效率。
3. 集中度风险：交易佣金100%集中于单一券商，存在交易服务依赖风险。

管理人展望

管理人认为，宏观经济将转向“结构深化、质量提升”，股市驱动逻辑转向产业升级与盈利能力修复。科技创新、高端制造、内需升级等领域或成焦点，中证A500指数作为宽基指数，有望吸引长期配置资金。

关键数据速览

（数据来源：招商中证A500ETF发起式联接基金2025年年度报告）

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