核心财务指标：规模大幅缩水，净利润同比下滑69.44%

期末净资产同比锐减超九成，净利润显著下滑

2025年，东方红欣和稳健3个月持有混合（FOF）（以下简称“该基金”）规模出现大幅收缩。其中，C类份额期末净资产从2024年的351,421,723.31元降至29,995,327.33元，同比减少91.46%；A类份额期末净资产从73,754,192.89元降至15,587,719.01元，同比减少78.86%。基金合计净资产从2024年的425,175,916.20元缩水至45,583,046.34元，降幅达89.28%。

净利润方面，2025年基金合计实现净利润1,424,784.79元，较2024年的4,661,840.52元同比下滑69.44%。其中，A类份额本期利润342,781.50元，C类份额1,082,003.29元。

净值表现：跑输业绩基准，长期收益差距显著

A/C类份额均跑输基准，成立以来累计收益差距超6%

2025年，该基金A类份额净值增长率为1.50%，C类为1.19%，均低于同期业绩比较基准收益率2.39%，分别跑输0.89个百分点和1.20个百分点。从长期表现看，自2024年9月19日成立至2025年末，A类份额累计净值增长率2.22%，C类1.82%，而业绩基准同期收益率为8.40%，差距分别达6.18个百分点和6.58个百分点。

投资策略与运作：商品资产把握较好，权益配置不足致业绩承压

固收配置偏高、权益配置不足，商品资产贡献正收益

基金管理人在年报中表示，2025年资产配置上对商品资产机会把握较好，但固收资产配置稍高而权益资产配置不足。从投资组合看，期末权益投资占基金总资产比例仅0.43%（全部为股票投资），固收类资产中债券投资占净值比例5.87%，基金投资占比84.14%（主要为债券型基金和货币市场基金）。

利润构成方面，股票投资收益实现274,217.95元（2024年为-117,188.11元，扭亏为盈），基金投资收益2,542,984.62元，但公允价值变动收益为-1,883,972.01元（主要因基金投资估值下跌），拖累整体收益。

费用分析：管理费、托管费随规模缩水同步下降

管理费同比降47.45%，托管费降33.46%

2025年，该基金当期发生的管理费为484,646.23元，较2024年的922,188.79元同比减少47.45%；当期托管费116,163.16元，较2024年的174,562.51元减少33.46%。费用下降主要因基金规模大幅缩水，管理费按前一日基金资产净值0.60%年费率计提，托管费按0.10%年费率计提。

交易费用方面，2025年股票交易费用2,676.92元，基金交易费用5,958.86元，应付交易费用91.93元，整体交易成本较低。

关联交易：东方证券包揽九成以上交易，佣金占比94%

股票、债券等交易高度集中于关联方

报告显示，2025年该基金通过关联方东方证券交易单元进行的股票交易金额3,312,650.00元，占当期股票成交总额的94.02%；债券交易金额42,318,487.06元，占比100%；债券回购交易1,002,865,000.00元，占比100%；基金交易203,251,899.85元，占比100%。应支付东方证券的佣金为1,443.99元，占当期佣金总量的94.01%。

持仓分析：股票配置高度集中，基金投资以固收类为主

股票仅持有盐湖股份，基金持仓前五大均为债券型基金

期末股票投资明细显示，该基金仅持有1只股票——盐湖股份（000792），数量7,500股，公允价值211,200元，占基金资产净值比例0.46%。基金投资方面，前五大持仓均为债券型基金，合计占净值比例56.62%，其中东方红中债0-3年政金债指数C（020045）持仓占比15.12%，海富通中证短融ETF（511360）占比11.09%。

份额变动与持有人结构：C类份额净赎回超3亿份，个人投资者占比100%

规模缩水主因巨额赎回，机构投资者缺席

2025年，该基金A类份额总申购2,742,527.94份，总赎回60,730,456.24份，净赎回57,987,928.30份，期末份额较期初减少81.91%；C类份额总申购570,746.93份，总赎回320,366,920.37份，净赎回319,796,173.44份，期末份额较期初减少91.57%。

持有人结构方面，A类和C类份额均由个人投资者100%持有，机构投资者未参与。基金管理人从业人员持有A类份额1,528,636.40份，占A类总份额的10.02%，其中高级管理人员和基金经理持有A类份额超100万份。

管理人展望：固收资产赔率提升，权益关注结构性机会

债券调整后机会显现，黄金长期逻辑未改但短期波动加大

管理人在展望中指出，固收资产方面，国内债券调整后赔率提高，市场预期偏弱，蕴含不错机会，同时将高度关注海外债券。权益资产方面，市场估值处于高位，可转债市场热情较高，但板块分化剧烈，将注重挖掘结构性机会。其他资产中，黄金上涨长期逻辑不变，但连续两年大幅上涨后，投机力量介入或导致走势复杂，将耐心寻找配置时机。

风险提示与投资建议

规模缩水或加剧流动性风险，净值跑输基准需警惕

该基金2025年规模大幅缩水，C类份额赎回率超90%，可能导致持仓集中度上升、申赎冲击成本增加等流动性风险。同时，成立以来长期跑输业绩基准，权益配置不足或影响长期收益。投资者需关注管理人对固收资产的配置能力及权益结构性机会的把握效果，谨慎评估规模持续缩水对基金运作的潜在影响。

对于风险偏好较低、追求稳健收益的投资者，可关注其固收类资产配置带来的确定性收益；但对于期望获取超额收益的投资者，需警惕净值长期跑输基准及规模波动风险。

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