核心财务指标：净利润大幅增长，净资产规模收缩

2025年中欧甄选3个月持有期混合型基金中基金（FOF）（以下简称“中欧甄选3个月持有FOF”）实现净利润2.58亿元，较2024年的1.09亿元大幅增长136.74%。但受大规模赎回影响，基金份额总额从期初的13.32亿份降至期末的8.55亿份，缩水36%；期末净资产合计8.50亿元，较期初的10.58亿元减少19.63%。

主要会计数据对比（单位：人民币元）

净值表现：A/C类份额跑赢基准，长期收益仍为负

2025年，中欧甄选3个月持有FOF A类份额净值增长率为25.48%，C类为24.48%，均跑赢同期业绩比较基准收益率（24.05%）。但自基金合同生效（2021年10月28日）以来，A类累计净值增长率为-0.09%，C类为-3.38%，长期收益仍未转正。

基金份额净值增长率与基准对比（单位：%）

投资策略与运作：左侧交易不适应市场分化，科技配置降低致弹性不足

管理人在年报中表示，2025年坚持长期资产配置策略，面对A股底部震荡环境保持乐观，积极配置并坚定持有。但在运作中对主动权益基金及行业板块进行了小幅调整：降低科技类基金配置，增加大消费类基金配置。由于投资策略偏向左侧交易，未能适应2025年行业板块极致分化的市场行情，导致组合整体弹性不足。

费用分析：管理费微增，交易费用显著下降

管理费与托管费

2025年当期发生的基金应支付管理费为702.85万元，较2024年的639.22万元增长10.0%；托管费209.55万元，较2024年的207.40万元增长1.0%。费用增长主要因基金净值波动及规模变化综合影响。

交易费用

应付交易费用从2024年的9.59万元降至2025年的6.13万元，降幅36.1%，主要因股票交易量减少。2025年股票买卖差价收入726.41万元，较2024年的-500.37万元实现扭亏为盈，反映股票交易策略改善。

股票投资：前五大持仓占净值7.44%，宁德时代、五粮液为核心配置

期末股票投资公允价值6373.83万元，占基金资产净值7.50%。前五大重仓股分别为宁德时代（2.92%）、五粮液（2.19%）、滨江集团（1.02%）、招商蛇口（0.69%）、泸州老窖（0.62%），合计占净值7.44%，集中度较低。

期末前五大股票投资明细（单位：人民币元）

基金投资：持有管理人旗下基金占比32.64%，前三大均为中欧系产品

期末基金投资公允价值7.35亿元，占基金资产净值86.47%。前三大重仓基金均为管理人中欧基金旗下产品，分别为中欧养老混合A（5.86亿元，6.90%）、中欧价值智选混合C（5.73亿元，6.74%）、中欧新动力混合(LOF)C（4.32亿元，5.08%）。报告期末持有管理人旗下基金合计2.77亿元，占净值32.64%。

持有人结构：个人投资者占比94.87%，机构持有比例仅5.13%

期末基金份额持有人总户数9695户，户均持有8.82万份。其中个人投资者持有8.11亿份，占比94.87%；机构投资者持有4384.36万份，占比5.13%。C类份额全部由个人投资者持有，反映产品以零售客户为主。

风险提示：管理人曾因合规内控问题被出具警示函

年报披露，基金管理人中欧基金于2025年6月10日收到中国证监会上海监管局出具的警示函，原因涉及“合规内控、投资运作”问题。监管指出其违反《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》等规定，管理人已成立整改小组并完成整改。投资者需关注管理人内控合规风险对基金运作的潜在影响。

管理人展望：经济复苏可期，关注科技、消费、新能源赛道

管理人认为，未来国内经济有望从修复进入复苏，上市公司盈利改善，股票市场风险偏好回升。若消费信心修复叠加科技（AI、半导体）和优势产业（新能源、创新药）竞争力提升，A股有望形成正向循环。重点关注三大方向：科技创新（AI、半导体）、中国优势产业全球化（新能源、创新药）、消费复苏（传统消费及新消费）。

总结：业绩改善与规模缩水并存，长期配置价值待观察

中欧甄选3个月持有FOF 2025年净利润大幅增长，净值表现跑赢基准，显示主动管理能力有所提升。但大规模赎回导致份额缩水36%，或反映投资者对产品长期收益的信心不足。未来需关注管理人合规整改效果、行业配置策略调整能否适应市场变化，以及经济复苏背景下消费与科技板块的配置机会。对于长期布局FOF的投资者，可跟踪其在科技与消费领域的调整效果及规模稳定性。

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