核心财务指标：净利润翻倍增长，净资产大幅缩水

东兴兴晟混合型证券投资基金（以下简称“东兴兴晟混合”）2025年年报显示，基金全年实现净利润794.79万元，较2024年的304.98万元同比大幅增长160.6%；但期末净资产为2784.79万元，较2024年末的4002.89万元减少30.43%。基金份额总额从2024年末的3669.20万份降至1927.38万份，缩水47.47%。

净值表现：A/C类份额均大幅跑赢基准，超额收益超22%

2025年，东兴兴晟混合A类份额净值增长率为33.49%，C类为32.70%，均显著跑赢业绩比较基准（沪深300指数×60%+中债综合指数×40%）的9.87%，超额收益分别达23.62%和22.83%。从长期表现看，自基金合同生效（2020年8月5日）至2025年末，A类累计净值增长率46.12%，C类41.46%，大幅超越基准的3.35%。

投资策略：量化模型捕捉科技成长机会，5月后强化风控

基金管理人在年报中表示，2025年采取“不押注单一赛道、分散持股、严守纪律”的量化投资策略，通过基本面多因子模型捕捉科技与高端制造领域机会。年初即判断市场处于上行周期起点，保持高仓位运作，并于5月后构建精细化风控模块，强化板块集中度、风格暴露及流动性风险监控。全年重点配置有色金属、通信、电子等TMT板块，规避传统消费与红利板块。

费用分析：管理费、托管费随规模下降同比减少四成

2025年，基金当期应支付管理费29.28万元，较2024年的55.61万元减少47.35%；应支付托管费5.86万元，较2024年的11.12万元减少47.35%。费用下降主要因基金规模缩水（净资产减少30.43%），管理费按前一日基金资产净值1.00%年费率计提，托管费按0.20%年费率计提，与规模直接挂钩。

交易情况：股票买卖差价收益增长135.7%，关联交易占比100%

2025年，基金股票投资收益中“买卖股票差价收入”达695.82万元，较2024年的295.17万元增长135.7%，主要得益于科技板块上涨。值得注意的是，基金全年股票交易、债券交易均通过关联方东兴证券股份有限公司的交易单元进行，股票成交金额4.55亿元，占比100%，支付佣金22.51万元，较2024年的42.31万元减少46.8%。

持仓分析：制造业占比超五成，前三大重仓股集中度不足7%

截至2025年末，基金股票投资市值2211.32万元，占基金资产净值的79.41%。从行业分布看，制造业占比51.15%，采矿业6.24%，科学研究和技术服务业3.36%。前三大重仓股为三一重工（2.54%）、宁德时代（2.37%）、巨化股份（2.12%），前十大重仓股合计占比17.68%，持股高度分散。

持有人结构：个人投资者100%持有，机构投资者几乎缺席

期末基金份额持有人总户数888户，户均持有2.17万份。持有人结构中，个人投资者持有1927.36万份，占比100%；机构投资者仅持有168.45份，占比0.00%。基金管理人从业人员合计持有2.21万份，占比0.11%，其中基金经理持有A类份额0~10万份，C类份额0。

风险提示：规模连续低于5000万元，关联交易集中引关注

清盘风险：资产净值连续60个工作日低于5000万元

年报显示，报告期内基金存在“资产净值连续六十个工作日低于五千万元”的情况，虽未触发“连续二十个工作日持有人不满二百人”的条件，但已上报证监会并采取措施。若规模持续萎缩，可能面临合同终止风险。

关联交易依赖风险：100%交易通过控股股东完成

基金全年股票、债券交易均通过管理人控股股东东兴证券的交易单元进行，存在交易渠道单一、潜在利益输送风险。尽管佣金率（0.049%）与市场平均水平基本一致，但需关注交易公平性。

风格集中风险：科技成长板块波动或加剧净值波动

基金重点配置科技成长板块，2025年该板块涨幅领先，但2026年若市场风格切换至价值或消费，可能导致业绩回调。管理人虽强调“分散持股”，但前二十大重仓股中科技相关标的占比超60%，需警惕行业集中风险。

管理人展望：2026年聚焦“盈利与估值双击”，量化模型持续进化

管理人认为，2026年市场将从“估值扩张”转向“盈利与估值双击”的慢牛阶段，政策对科技创新与内需提振支持力度加大，“反内卷”政策或推动PPI企稳回升。基金将持续迭代量化模型，跟踪宏观与产业趋势，捕捉可持续Alpha。

风险提示：基金过往业绩不代表未来表现，规模过小可能影响流动性及运作效率，投资者需关注清盘风险及市场波动。

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