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核心议题解读

银发健康领域：聚焦45-74岁核心人群，构建全周期产品矩阵

在“十五五”开局之年，昆药集团明确将“成为中国银发健康产业引领者”作为战略目标。公司指出，老龄化趋势具有长期性与确定性，叠加国家对银发经济及中医药产业的政策支持，中药银发产业迎来发展机遇。

具体规划上，昆药将精准覆盖45-74岁核心年龄段，细分为三个需求梯度：以55-65岁“银发青年”为核心战略人群，前瞻辐射45-54岁健康预防群体，深度服务65-74岁医疗康复群体，对应从疾病治疗、预防保健到高品质生活的全周期需求。

产品布局方面，重点发展心脑血管（如血塞通系列）、骨骼肌肉、精神神经（如阿尔治玻璃酸钠注射液、天麻注射液）等领域产品，同时依托云南“三棵草”（天麻、青蒿、三七）资源深化产业链开发。渠道上，将依托华润三九“三九商道”，重点布局基层社康场景，强化“心脑血管健康管理专家”及“昆中药1381”品牌形象。

医保与集采：政策影响趋稳，2026年有望实现销售修复

针对医保报销政策影响，昆药表示，中成药集采扩围及医保控费带来的价格下行压力已相对稳定，但报表端传导仍需时间。核心产品线应对策略如下：
- 院内严肃医疗板块（KPC1951）：2025年中成药集采执标进度晚于预期，但集采身份助力医疗机构准入扩大，注射用血塞通（冻干）销量自下半年起逐步改善，2026年有望稳步修复。
- 三七产业链板块（777口服系列）：血塞通软胶囊以非报价代表品中选全国集采，推动院内准入；院外市场虽受医保控费压力，但依托品牌优势和渠道下沉拓展空间。
- 精品国药板块（昆中药1381）：受零售药店整合及线上分流影响，正推进渠道集约化改革，预计2026年渠道改革成效逐步传导至收入端。

对于血塞通系列集采放量，公司认为2026年将进入常态化执标阶段，集采中选身份带来的医院覆盖扩大、“络泰+理洫王”双品牌协同、基层市场渗透及口服剂型品牌溢出效应，有望驱动销售稳步修复，但需关注医院进药进度、医保支付政策衔接及竞争格局变化等变量。

药店渠道变革：从“卖产品”到“赋能服务”，把握行业转型机遇

昆药指出，零售药店正从“药品销售终端”向“健康服务驿站”转型，行业呈现专业化服务成核心壁垒、集中度提升、线上线下融合、健康需求延伸等趋势。对此，公司采取三大应对措施：
- 战略投入蓄力：丰富产品梯队、拓展渠道、强化品牌，虽短期承压但为长期发展筑基。
- 渠道与价值重构：推动销售模式集约化，探索“赋能服务”，如与连锁药店合作慢病管理项目，提升药店服务能力。
- 品牌深耕：通过热播剧植入、主题活动等提升“昆中药1381”品牌认知度，强化消费者指名购买意愿。

展望未来，药店渠道将呈现“头部连锁+特色中小药店”两极格局，利润来源转向“商品流通+专业服务”双轮驱动，具备品牌力、产品力和渠道服务能力的头部工业企业将受益于集中度提升。

十五五规划：回归核心赛道，聚焦银发健康“专而精”

昆药明确“十五五”期间将依托华润三九“一体两翼”战略，聚焦银发健康领域，定位为华润三九“重要一翼”。具体路径包括：
- 战略回归：深耕慢病健康、情绪管理、脾胃健康等刚需赛道，聚焦45-74岁核心人群。
- 产品与品牌升级：梳理现有及在研产品，构建“777”（心脑血管慢病）与“昆中药1381”（精品国药）双品牌，实施“品牌型、运营型、资源型”三盘货策略，补充循证医学证据，培育黄金单品。
- 能力构建：通过内涵式增长（渠道重构、品牌建设、研发创新）与外延式并购，形成银发健康核心竞争力，目标建立“昆药=银发健康”的品牌认知。

总结

昆药集团表示，加入华润三九体系三年来，已完成战略对齐、组织协同等关键整合，未来将深化与华润三九在产品、渠道、品牌及运营上的协同，推动银发健康战略落地，为投资者创造长期可持续价值。

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