核心财务指标：净利润与净资产双位数增长

本期利润与期末净资产大幅提升

2025年，英大延福养老目标2040三年持有混合发起（FOF）A类份额实现本期利润10,169,522.75元，较2024年的3,607,051.84元增长182%；Y类份额本期利润157,102.34元，较2024年的40,387.78元增长289%。期末净资产方面，A类份额达148,472,687.30元，较2024年的55,449,771.01元增长168%；Y类份额1,521,770.07元，较2024年的741,772.41元增长105%。

基金净值表现：跑赢业绩比较基准

A类份额2025年净值增长率14.33%，超过业绩比较基准（9.45%）4.88个百分点；Y类份额净值增长率14.75%，跑赢基准5.30个百分点。自基金合同生效以来，A类累计净值增长率16.80%，Y类达22.01%，均高于同期基准收益率（15.01%、19.23%）。

投资策略与运作分析：权益与债券基金均衡配置

大类资产配置：权益基金为主，债券基金为辅

2025年国内股票市场表现优异，上证指数上涨18.41%，创业板指上涨49.57%。基金权益配置以大类资产配置策略为主，精选长期业绩优秀、持仓分散的主动管理型基金，同时配置宽基ETF、行业ETF及商品ETF。债券配置以纯债基金为核心，适量配置转债ETF。截至年末，基金投资占总资产比例83.52%，债券投资占比4.95%。

业绩归因：权益资产贡献主要收益

报告期内，基金通过配置科技、新能源等成长板块ETF（如广发国证新能源汽车电池ETF、易方达中人工智能主题ETF）及价值型基金（如富国中证价值ETF），把握市场结构性机会。基金投资收益7,105,838.59元，较2024年的-1,026,837.25元实现扭亏为盈，主要得益于权益资产估值修复与行业轮动收益。

费用与交易成本：管理费随规模增长同比上升

管理费与托管费

2025年当期应支付管理费462,194.30元，较2024年的316,216.50元增长46%；应支付托管费114,321.21元，较2024年的78,025.33元增长47%，费用增长与基金规模扩大（期末份额总额1.28亿份，较2024年的0.55亿份增长133%）基本匹配。A类管理费年费率0.60%，Y类（个人养老金份额）费率0.30%，托管费A类0.15%、Y类0.075%，符合养老FOF费率优惠特征。

交易费用与关联交易

报告期内应付交易费用135,000元（主要为预提信息披露费80,000元、审计费55,000元），较2024年的145,000元下降7%。基金未通过关联方交易单元进行交易，无应支付关联方佣金，交易独立性良好。

持仓与持有人结构：机构持有占比98.46%，集中度较高

基金投资明细：前十大持仓占比38.6%

截至2025年末，基金持有80只公募基金，前十大持仓以ETF为主，包括海富通中证短融ETF（8.27%）、添富中证800ETF（6.70%）、华泰柏瑞沪深300ETF（4.23%）等，前十大持仓合计占基金资产净值的38.6%，持仓分散度适中。

持有人结构：机构投资者占绝对主导

期末基金总份额1.28亿份，其中机构投资者持有1.26亿份，占比98.46%；个人投资者仅持有198万份，占比1.54%。机构投资者中，基金管理人固有资金持有1.26亿份，占比98.46%，存在单一投资者持有比例过高风险（超过20%）。

风险提示与投资展望

风险提示：机构大额赎回与净值波动风险

由于机构投资者占比极高（98.46%），若发生大额赎回，可能导致基金净值短期大幅波动，中小投资者面临赎回申请延期或基金规模骤减风险。此外，2026年A类份额权益中枢占比将从50%降至48%，资产配置调整可能带来短期业绩波动。

管理人展望：2026年关注结构性机会

管理人认为，2026年宏观经济稳中有进，政策面积极，权益市场或呈“震荡上行、结构分化”态势。资产配置方面，一季度关注估值较低的价值类资产、新质生产力及周期板块；债券以纯债基金为主，增加一级债基和二级债基配置比例；商品贵金属需加强仓位管理。

总结：业绩亮眼但需警惕集中度风险

英大延福养老2040 FOF 2025年业绩表现亮眼，净利润与净资产大幅增长，净值跑赢基准。但机构持有高度集中、权益资产占比偏高（83.52%）等因素需投资者关注。建议长期养老资金可逢低配置，短期投资者警惕流动性波动风险。

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