汇添富盛安39个月定开债2025年报解读：净利润增长4.03% 净值跑输基准0.70个百分点
核心财务指标：净利润稳步增长 净资产小幅提升
2025年，汇添富盛安39个月定期开放债券型基金（以下简称“汇添富盛安39个月定开债”）实现本期利润2.44亿元，较2024年的2.34亿元增长4.03%；期末净资产81.56亿元，较2024年末的80.87亿元增长0.85%。基金份额净值从2024年末的1.0145元提升至1.0231元，增长0.85%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 243,842,013.35 | 234,390,037.37 | +4.03% |
| 期末净资产（元） | 8,155,947,872.15 | 8,087,483,912.09 | +0.85% |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0231 | 1.0145 | +0.85% |
| 加权平均净值利润率 | 3.00% | 2.90% | +0.10个百分点 |
净值表现：连续三年跑输业绩基准 长期收益差距扩大
2025年，基金份额净值增长率为3.05%，同期业绩比较基准（中国人民银行公布的银行三年期定期存款利率(税后)+1%）收益率为3.75%，跑输基准0.70个百分点。拉长周期看，过去三年基金净值增长率8.99%，基准收益率11.25%，差距扩大至2.26个百分点；自基金合同生效以来累计净值增长率20.71%，基准为23.52%，跑输2.81个百分点。
| 阶段 | 基金份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（基金-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 3.05% | 3.75% | -0.70% |
| 过去三年 | 8.99% | 11.25% | -2.26% |
| 合同生效至今 | 20.71% | 23.52% | -2.81% |
投资策略与运作：封闭期坚守票息策略 债市波动中严控风险
报告期内，基金延续封闭期“买入并持有到期”投资策略，重点配置高等级信用债和利率债，通过类属资产配置、债券精选及回购融资策略获取收益。2025年债市波动加剧，资金面呈现“中性偏松但脉冲式紧张”特征，基金通过调整组合久期和杠杆水平应对市场变化。年报显示，基金全年债券投资占总资产比例达99.32%，以摊余成本法计量，主要持有政策性金融债、同业存单和地方政府债。
费用分析：管理费微增 交易费用小幅下降
2025年，基金当期发生管理费1219.17万元，较2024年的1212.71万元增长0.53%，符合0.15%的年费率标准（按前一日基金资产净值计提）；托管费406.39万元，较2024年的404.24万元增长0.53%，对应0.05%年费率。交易费用方面，应付交易费用31.15万元，较2024年的31.54万元下降1.24%；其他费用24.57万元，基本与去年持平。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 当期管理费 | 12,191,688.64 | 12,127,091.74 | +0.53% |
| 当期托管费 | 4,063,896.18 | 4,042,363.95 | +0.53% |
| 应付交易费用 | 311,489.30 | 315,425.70 | -1.24% |
| 其他费用 | 245,685.90 | 243,412.82 | +0.93% |
债券投资：前五大持仓占净值98.41% 政策性金融债为主力
期末基金固定收益投资规模106.17亿元，占总资产99.32%。其中，前五大债券持仓合计占基金资产净值的98.41%，集中度较高。具体来看，21农发03（代码210403）持仓43.25亿元，占比53.03%；农发2301（代码018085）持仓27.88亿元，占比34.18%；21国开03（代码210203）持仓7.41亿元，占比9.08%。前三大债券均为政策性金融债，合计占比96.29%。
| 债券代码 | 债券名称 | 持仓金额（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|
| 210403 | 21农发03 | 4,325,029,071.56 | 53.03% |
| 018085 | 农发2301 | 2,788,102,359.74 | 34.18% |
| 210203 | 21国开03 | 740,593,726.67 | 9.08% |
| 160303 | 16进出03 | 658,862,620.20 | 8.08% |
| 160408 | 16农发08 | 329,460,341.37 | 4.04% |
持有人结构：机构100%持有 单一投资者占比37.63%
期末基金份额总额79.72亿份，全部由机构投资者持有，个人投资者占比0.00%。户均持有份额2097.82万份，持有人户数380户。值得注意的是，报告期内存在单一机构投资者持有基金份额29.9999亿份，占比37.63%，远超20%的监管关注阈值，存在持有人大会投票权集中、巨额赎回等风险。
| 持有人类型 | 持有份额（份） | 占比 | 户均持有份额（份） |
|---|---|---|---|
| 机构投资者 | 7,971,667,940.78 | 100.00% | 20,978,240.20 |
| 个人投资者 | 63,336.60 | 0.00% | - |
份额变动：全年仅申购34.20份 规模基本稳定
2025年，基金总申购份额34.20份，无赎回，期末份额较期初仅增加34.20份，规模保持稳定。作为定期开放债基，封闭期内申赎受限是份额变动极小的主因。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 期初份额总额 | 7,971,731,243.18 |
| 本期总申购份额 | 34.20 |
| 本期总赎回份额 | 0 |
| 期末份额总额 | 7,971,731,277.38 |
关联交易：东方证券包揽全部债券回购 佣金支付为零
报告期内，基金通过关联方东方证券交易单元进行债券回购交易，成交金额3448.98亿元，占当期回购成交总额的100%，未向关联方支付佣金。此外，基金与托管人兴业银行发生正回购交易，2025年交易金额72.82亿元，支付利息37.28万元。
管理人展望：2026年债市或“先抑后扬” 关注存款到期再投资压力
管理人认为，2026年国内经济将延续修复态势，但房地产拖累和消费复苏缓慢仍存压力。政策层面“积极财政+稳健货币”延续，上半年债券供给压力较大，下半年随着存款到期再投资需求释放及货币宽松空间打开，债市有望迎来机会。基金将在开放期后重新构建组合，侧重票息和杠杆策略，控制融资成本。
风险提示：集中度与业绩基准偏离需警惕
- 单一投资者集中度风险：单一机构持有37.63%份额，若大额赎回可能引发流动性风险及净值波动。
- 业绩持续跑输基准：连续三年跑输业绩比较基准，需关注投资策略有效性。
- 债券持仓集中风险：前五大债券占净值98.41%，若持仓券种信用或利率风险暴露，可能对组合造成较大冲击。
投资者需结合自身风险承受能力，审慎评估基金长期表现及潜在风险。
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