每经记者｜甄素静    每经编辑｜黄博文    

日前，时代天使（HK06699，股价74.15港元，市值127亿港元）发布2025年度业绩公告，并于3月30日上午召开投资者交流会，公司管理层出席会议。

报告显示，时代天使2025年全年隐形矫治案例总量达53.24万例，同比增长48.1%；总收入为3.70亿美元，同比上升37.8%；净利润为2630万美元，同比增长163.0%。《每日经济新闻》记者查询年报获悉，时代天使营收业绩增长主要由海外市场驱动，中国内地以外市场案例数增长82.1%，收入翻倍。

然而，自2025年8月起，时代天使涉及由隐适美母公司Align Technology发起的多项专利侵权诉讼。就此，时代天使在美国、欧洲及中国面临法律诉讼。相关案件目前处于审判阶段，尚未结案，相关财务影响尚未体现，成为未来需关注的不确定因素。

针对市场关注的海外盈利时间表、专利诉讼影响等热点问题，时代天使方面在业绩会后接受《每日经济新闻》记者采访时表示，公司预计海外业务有望在2026年下半年实现月度盈亏平衡，但由于各区域市场发展阶段不同，公司不对单一市场的盈亏节奏进行拆分披露。

时代天使成立于2003年，是中国口腔隐形正畸技术、隐形矫治器生产及销售的服务提供商。2021年6月，时代天使在香港联合交易所成功上市，成为“中国微笑第一股”。灼识咨询报告显示，以达成案例数计算，2021年、2022年、2023年时代天使在中国的隐形矫治解决方案市场份额连续位居第一。

2025年年报显示，报告期内，时代天使在中国内地以外市场实现案例数约25.62万例，同比增长82.1%；对应收入1.63亿美元，同比增长102.5%，这一增速远超内地市场（10.1%）。此外，海外收入占总收入比重由2024年的30%提升至44%。

对此，时代天使回应称，集团隐形正畸解决方案凭借在纽约、伦敦、巴黎、东京、马德里、悉尼、洛杉矶、波士顿、科隆以及圣保罗等全球一线城市中顶级正畸医生的优质临床体验，品牌声誉持续提升。

此外，运营杠杆效应也开始显现，时代天使海外分部的经调整亏损从2024年的2970万美元收窄至2025年的1050万美元，亏损额减少约65%。

与之相对，公司2025年在中国内地市场的收入为2.07亿美元，同比增长10.1%；案例数为27.62万例，同比增长26.3%；中国内地分部的经调整利润为5130万美元，同比增长40.2%。

对于收入低于案例增速等问题，时代天使向记者表示，国内案例数与收入增速之间存在差异，主要由于公司在中国市场采用多元化产品组合策略。公司在三四线城市下沉市场的拓展带动整体案例量快速增长，同时对平均销售价格形成一定影响。时代天使坚持不以价格竞争作为核心策略，而是通过持续提升产品与服务能力来增强竞争力，同时，公司将通过规模效应与精益运营持续优化成本结构，实现规模与盈利的平衡发展。

值得注意的是，2025年，时代天使收入结构发生变化，主要面向中国内地市场的“隐形矫治解决方案”的相关收入增速为10.4%，而主要面向中国内地以外市场的“销售隐形矫治器”的相关收入增速达108.6%。同时，受产品组合变化影响，隐形矫治器平均售价有所下降。

2025年，时代天使毛利率为62.9%，略高于2024年的62.6%。具体来看，销售及营销开支占收入比重从2024年的39.1%降至2025年的32.8%，行政开支占比则从2024年的17.2%降至2025年的14.1%，显示出全球规模效应下的运营效率提升。此外，公司2025年经调整净利润为4380万美元，同比增长63%。

然而，财务数据中也出现多项值得关注的信号。2025财政年度，时代天使录得金融资产减值亏损净额820万美元，而2024财政年度则为20万美元，这主要由于若干交易对手方财务状况恶化导致贸易应收款项及其他应收款项的亏损拨备增加。

在采访中，时代天使进一步解释称，公司基于审慎性原则进行了减值计提，主要反映风险评估，并不直接代表最终损失结果。

现金流方面，经营活动现金流净额从1692万美元大幅改善至7857万美元，但投资活动净流出1.56亿美元，期末现金及现金等价物为1.27亿美元，较年初下降44.2%。

最大潜在风险来自法律诉讼。公告披露，自2025年8月起，时代天使卷入由隐适美母公司Align Technology提起的多项专利侵权诉讼。就此，时代天使在美国、欧洲及中国面临法律诉讼，目前相关案件尚在审理阶段。

管理层表示，参考专业顾问意见认为时代天使有正当理由向相关部门进行申辩，因此，截至2025年底，本集团未就该等事项计提任何重大拨备。

时代天使向记者进一步解释称，根据目前的评估结果及适用的国际会计准则，相关事项尚未达到需要计提损失准备的条件，因此未进行拨备。2025年度该事项对公司财务表现的影响总体有限，预计随着诉讼进展，2026年相关费用可能有所增加。公司将持续加强法律团队建设和相关投入，构建坚实的知识产权壁垒，并采取必要措施保护自身创新成果与合法权益。

封面图片来源：AIGC