核心财务指标：净利润由盈转亏 净资产微降

长江乐睿纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金（以下简称“长江乐睿纯债”）2025年年报显示，报告期内基金业绩出现显著波动。主要会计数据显示，2025年基金本期利润为-69,149.27元，较2024年的9,230,610.92元同比骤降100.75%；期末净资产119,583,343.91元，较2024年末的119,652,493.18元减少69,149.27元，降幅0.06%。

净值表现：跑赢基准但年度收益转负

2025年，长江乐睿纯债A类份额净值增长率为-0.06%，同期业绩比较基准（中债综合全价指数）收益率为-1.59%，基金跑赢基准1.53个百分点。拉长时间维度，自2023年11月13日成立以来，基金累计净值增长率8.71%，显著高于基准的4.26%，超额收益4.45个百分点。

投资策略：专注利率债配置 交易收益拖累业绩

报告期内，基金延续“利率债为主”的投资策略，重点配置3-7年期限利率债以获取票息收入，并通过长端利率债交易增强收益。2025年债市呈现“1.6%-1.9%区间折返跑”特征，全年波动约30BP，市场对基本面修复、资金面波动等因素博弈激烈。基金虽通过灵活调整杠杆率控制风险，但债券交易端表现不佳，全年买卖债券差价收入为-21,118.67元，较2024年的4,875,955元由盈转亏，成为利润下滑主因。

费用分析：管理费微增 交易费用显著下降

2025年基金管理费为358,651.38元，较2024年的344,419.97元增长4.13%，主要因基金资产净值小幅波动（按0.3%年费率计提）；托管费119,550.51元，同比增长4.13%（按0.1%年费率计提）。交易费用方面，应付交易费用期末余额14,836.39元，较2024年减少11.76%；债券买卖交易费用5,770元，较2024年的17,325元大幅下降66.7%，反映全年交易活跃度降低。

关联交易：100%债券交易通过母公司完成

年报显示，基金全年债券交易全部通过关联方长江证券（基金管理人母公司）的交易单元完成，2025年成交金额6,499,545元，占当期债券成交总额的100%；2024年该比例同样为100%。尽管报告期内应支付关联方佣金为0，但交易高度集中于单一关联方，可能存在交易效率与成本优化空间。

持有人结构：机构100%持有 单一投资者占比超90%

期末基金份额总额109,999,000份，全部由机构投资者持有，持有人户数仅2户，户均持有54,999,500份。其中，单一机构投资者持有99,999,000份，占比90.91%，持有人集中度极高。这一结构可能导致大额赎回对基金运作产生冲击，需警惕流动性风险。

管理人展望：2026年债市震荡 中短端存配置机会

管理人认为，2026年经济有望温和回升，债券市场或延续分化震荡格局。货币政策将维持“适度宽松”，但更注重政策传导效率，中短端债券预计低位窄幅波动，信用利差或持续低位；长端利率债受基本面、资金面等多重因素博弈，波动可能加剧。基金将继续优化久期管理，把握利率债交易机会。

风险提示：集中度与交易依赖需警惕

1. 持有人集中风险：单一机构持有超90%份额，大额赎回可能引发流动性压力。
2. 关联交易依赖：债券交易100%通过母公司完成，需关注交易公允性。
3. 业绩波动风险：2025年交易收益转负导致净利润下滑，后续需观察策略有效性。

（数据来源：长江乐睿纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金2025年年报）

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