来源：环球网

【环球网综合报道】随着蜜雪冰城、古茗、茶百道、沪上阿姨、奈雪的茶五家港股上市新茶饮企业2025年度财报全部披露，行业年度业绩格局正式落定。以加盟模式深耕下沉市场的品牌迎来规模与盈利双爆发，直营为主的品牌仍在亏损中调整，商业模式与供应链效率成为拉开差距的核心关键。

业绩两极分化

2025年新茶饮头部企业呈现清晰的梯队差异，加盟品牌集体高歌猛进，直营品牌独自承压。蜜雪冰城以335.6亿元营收、59.27亿元净利润稳居行业龙头，全球近6万家门店构筑起难以复制的规模壁垒，营收与利润均保持稳健增长。古茗成为年度最大黑马，营收129.14亿元、净利润31.15亿元，同比分别增长46.9%与108.6%，下沉市场深耕成效显著，乡镇门店占比已提升至44%。

茶百道与沪上阿姨组成稳健第二梯队，茶百道营收53.95亿元，净利润8.21亿元，同比增长超70%，在收入放缓背景下实现利润大幅修复；沪上阿姨营收44.66亿元，净利润5.01亿元，同比增长52.4%，顺利迈入万店品牌行列。

与之形成强烈反差的是，奈雪的茶成为五家中唯一营收下滑、持续亏损的企业，全年营收43.31亿元同比下降12%，净亏损2.43亿元，门店数量从1798家缩减至1646家，进入主动收缩调整阶段。

从盈利本质来看，头部加盟品牌早已不是传统茶饮零售企业，而是新茶饮下的B2B供应链公司。收入主要来自向加盟商销售食材、设备及提供管理服务，蜜雪冰城、茶百道的营收大头（97%和94.9%）都来自向加盟商销售商品与设备；而古茗销售商品与设备占营收的79%，其还有高达20.35%、超26亿元的收入来自于加盟管理服务，注重运营服务或许是其利润表现亮眼的核心原因。30%左右的毛利率水平，成为品牌与加盟商之间达成的良性平衡区间。

供应链筑壁垒

下沉市场与供应链重资产投入，成为加盟品牌持续领跑的双引擎。三线及以下城市已是行业增长核心战场，蜜雪冰城内地近77%门店布局二线及以下城市，古茗二线及以下城市门店占比82%，沪上阿姨、茶百道下沉市场门店占比分别达52.7%和46.1%，低租金、高需求的下沉市场支撑品牌快速拓店与单店效能提升。

供应链能力直接决定成本与盈利上限，头部品牌持续加码重资产构建壁垒。蜜雪冰城核心食材100%自主生产，五大生产基地与28个仓库保障全链路高效运转，2025年继续投入数亿元扩建厂房设备。古茗依托24个仓库形成密集配送网络，98%门店实现“两日一配”，仓配成本压缩至GMV的1%以下。茶百道26个仓配中心覆盖全国，超九成门店实现次日达，同时以AI自动化巡检、智能补货系统提升运营效率。

奈雪的茶则因规模不足面临成本困境，千余家门店难以摊薄优质食材损耗，外卖订单占比高达52.6%，每年需支付超4.62亿元平台配送服务费，成本压力显著高于万店规模的加盟品牌。手握充裕现金流的头部品牌，已开启新一轮战略布局，蜜雪冰城收购鲜啤品牌探索多品类协同，古茗斥资建设总部大楼强化运营中枢，茶百道试点咖啡寻找新增长曲线，奈雪则聚焦门店优化与降本减亏，试图扭转经营局面。

业内分析认为，新茶饮行业已进入成熟分化阶段，加盟模式与下沉市场红利成为行业主流，供应链与数字化能力构成核心竞争力。未来行业竞争将从规模扩张转向单店效率比拼，商业模式优化与成本控制能力，将决定品牌能否持续领跑行业。