广发中证医疗ETF联接（LOF）2025年报解读：净利润8361万同比扭亏 份额缩水11.57%
核心财务指标：净利润同比扭亏为盈 净资产小幅下滑
2025年，广发中证医疗ETF联接（LOF）实现净利润8360.95万元，较2024年的-3.07亿元实现大幅扭亏。其中，A类份额本期利润3971.42万元，C类份额4389.53万元。期末净资产合计15.42亿元，较2024年末的16.69亿元减少1.28亿元，降幅7.65%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（万元） | 8360.95 | -30729.24 | 39090.19 | 127.21% |
| 期末净资产（亿元） | 15.42 | 16.69 | -1.28 | -7.65% |
| 基金份额总额（亿份） | 23.20 | 26.20 | -2.99 | -11.57% |
净值表现：跑赢业绩基准 年内收益超4%
2025年，基金A类份额净值增长率4.37%，C类份额4.18%，均跑赢同期业绩比较基准收益率3.05%，超额收益分别为1.32个百分点和1.13个百分点。从长期表现看，过去三年A类、C类份额净值增长率分别为-31.63%、-32.05%，仍低于基准的-33.53%，显示出一定的跟踪优势。
| 阶段 | A类净值增长率 | C类净值增长率 | 业绩基准收益率 | A类超额收益 | C类超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 4.37% | 4.18% | 3.05% | 1.32% | 1.13% |
| 过去三年 | -31.63% | -32.05% | -33.53% | 1.90% | 1.48% |
| 自基金合同生效起至今 | -49.55% | -50.08% | -52.71% | 3.16% | 2.63% |
投资策略与运作：紧密跟踪指数 应对申赎冲击
作为ETF联接基金，本基金主要通过投资目标ETF（广发中证医疗交易型开放式指数证券投资基金）实现对中证医疗指数的跟踪。报告期内，基金秉承指数化被动投资策略，持有目标ETF比例达90.47%，同时通过调整成份股配置应对指数调整及申赎波动，日均跟踪偏离度控制在0.35%以内，年跟踪误差4%以内，符合合同约定。
行业展望：医疗板块底部复苏 创新与出海成关键
管理人认为，2025年医疗行业确立底部复苏趋势，CXO行业景气度回升，高端设备出海与手术机器人商业化推动器械板块利润优化。2026年，医疗龙头企业有望凭借创新药海外兑现与高端器械迭代进入盈利稳健期，支付环境优化或推动估值修复由情绪驱动转向高质量增长。
费用分析：管理费托管费随规模下降 交易费用显著减少
管理费与托管费
2025年当期管理费77.69万元，较2024年的79.79万元下降2.64%；托管费23.31万元，较2024年的23.94万元下降2.62%，费用下降主要因基金资产净值减少。值得注意的是，基金对投资目标ETF部分不收取管理费，2025年应支付基金管理人的净管理费为-289.23万元，主要系客户维护费（366.92万元）高于管理费所致。
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 77.69 | 79.79 | -2.64% |
| 托管费 | 23.31 | 23.94 | -2.62% |
| 销售服务费（C类） | 10.82 | 169.94 | -93.63% |
交易费用
应付交易费用期末余额2472.18元，较2024年末的1.40万元大幅下降82.35%；当期交易费用2.31万元，与2024年基本持平。股票投资收益方面，买卖股票差价收入-353.45万元，亏损较2024年的-747.06万元收窄52.69%。
投资组合：目标ETF占比超90% 前十大重仓股集中度低
期末基金资产组合中，投资目标ETF的公允价值达13.95亿元，占基金资产净值的90.47%；直接股票投资6424.05万元，占比4.17%。前三大重仓股为药明康德（0.42%）、迈瑞医疗（0.40%）、联影医疗（0.32%），合计占比仅1.14%，显示基金主要通过目标ETF间接跟踪指数。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（万元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 603259 | 药明康德 | 642.34 | 0.42% |
| 2 | 300760 | 迈瑞医疗 | 615.86 | 0.40% |
| 3 | 688271 | 联影医疗 | 488.53 | 0.32% |
| 4 | 300015 | 爱尔眼科 | 403.09 | 0.26% |
| 5 | 300759 | 康龙化成 | 231.34 | 0.15% |
持有人结构：个人投资者占比超99% 份额持续净赎回
期末基金总份额23.20亿份，较2024年的26.20亿份减少2.99亿份，净赎回率11.57%。其中，A类份额净赎回1.14亿份（-9.47%），C类份额净赎回1.85亿份（-13.11%）。持有人结构中，个人投资者持有23.15亿份，占比99.77%；机构投资者仅持有528.55万份，占比0.23%，户均持有份额1.66万份。
关联交易：广发证券交易占比100% 佣金支付3.04万元
报告期内，基金通过关联方广发证券交易单元进行的股票、债券、基金交易金额分别为3621.71万元、201.30万元、5.77亿元，占当期对应交易总额的100%。应支付广发证券佣金3.04万元，占当期佣金总量的100%，期末应付佣金余额2472.18元。
风险提示与投资机会
风险提示
- 流动性风险：2025年基金份额净赎回率11.57%，若未来赎回持续，可能影响基金跟踪效果。
- 行业波动风险：医疗行业受政策、研发进度等影响较大，中证医疗指数波动可能导致基金净值大幅波动。
- 关联交易集中风险：基金100%通过广发证券交易单元进行交易，需关注交易公平性与佣金合理性。
投资机会
- 行业复苏机遇：医疗板块底部复苏趋势确立，CXO、高端器械等细分领域龙头盈利改善空间较大。
- 指数配置价值：中证医疗指数长期成长逻辑未变，基金作为低成本跟踪工具，适合长期配置。
从业人员持有情况
基金管理人从业人员合计持有本基金199.40万份，占基金总份额的0.0859%。其中，基金经理持有A类份额10-50万份，C类份额0，显示内部对基金长期价值的一定认可。
本报告基于基金2025年年报数据编制，旨在为投资者提供客观分析，不构成投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，投资需谨慎。
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