（来源：北京商报）

近期，一则“游资大佬集体投降”的消息在资本市场引发热议。曾几何时，那些凭借“盘感”纵横市场的游资大鳄，如今却频频失手、节节败退。游资战法“失灵”表面看是“技术流”败给了“算法流”，实则是资本市场的一种进化。

游资依靠的是技术优势、资金优势以及交易经验，善于利用市场情绪套利，本质是一种极致投机。一有新概念出炉，游资便蜂拥而上，但它们盯上的从来不是新概念对应产业的长期发展前景，只是短期市场情绪下的套利空间。在游资的生存法则里，公司的基本面并不重要，它们只在乎拉高之后能否获利全身而退。

不可否认的是，游资对于活跃市场氛围、增加市场流动性有其积极意义。尤其在市场情绪低迷期，游资的交投行为对于提振市场信心也有一定的好处。

然而，游资战法对市场造成的负面影响显而易见。不看个股基本面，只看图形和概念，上市公司只被当做是一个投机赚钱的交易品种，完全丧失了应有的价值属性判断。

更为重要的是，游资助长了A股市场的投机风气，误导了一批投资者，让其误以为可以通过单纯的投机在资本市场获得暴利。部分投资者甚至彻底抛弃上市公司基本面研究，转而去研究龙头战法、首板战法、跌停战法等纯技术流派，这是典型的本末倒置。

在过去，游资之所以能够风光无限，与A股特有的投资者结构有很大关系。散户占比高、机构力量弱，市场情绪容易大起大落，这给游资提供了广阔的生存空间。

然而，时移世易。近年来，A股市场的生态正在发生根本性变化。游资的“失灵”并非偶然，而是资本市场进化的一种必然。

游资点火，量化灭火。但败给量化，只是游资“失灵”的表面现象。从最初的柜台交易，再到电话下单、电脑交易，游资的操盘方式也在不断随着技术升级而改进，量化只是一种交易工具，并没有针对性。

随着各类中长期资金的持续入市，A股的投资者结构发生了明显变化，机构投资者占比稳步提升。公募基金、社保基金等长线资金持续流入A股，它们看重的是企业的基本面，而不是短期的题材概念。

当机构投资者成为市场的主导力量，市场的定价逻辑也随之改变。一只股票能不能涨，不再取决于游资是否“看上眼”，而取决于它的业绩是否扎实、估值是否合理。

注册制改革稳步推进，上市公司数量有序扩容，壳资源价值快速贬值。游资偏爱炒小、炒差，但注册制下这些股票的投资风险急剧上升，游资的“坐庄”战法已经变成了高风险、低收益的买卖。

高压监管之下，监管层严厉打击各类操纵市场行为，让游资那些打擦边球的玩法——虚假申报、对倒对敲、尾盘拉升，越来越玩不转。

实际上，并不是游资败给了量化，而是游资逐步被A股持续优化的新生态所淘汰。A股已经告别了大起大落阶段，游资转型价值投资是唯一选择。