净利润同比大幅下滑59.28% 净资产缩水17.36%

2025年兴业60天滚动持有短债债券型证券投资基金（以下简称“兴业60天滚动持有短债”）年度报告显示，基金全年实现净利润27,072,881.38元，较2024年的66,490,159.70元同比下滑59.28%。期末净资产合计1,772,006,960.31元，较期初的2,144,271,382.57元减少372,264,422.26元，降幅17.36%。

A类份额缩水56.54% 总份额减少18.55%

报告期内，基金份额遭遇较大规模赎回，总份额从期初的1,923,019,593.60份降至期末的1,566,251,539.18份，减少356,768,054.42份，降幅18.55%。其中，A类份额缩水尤为显著，从期初338,314,317.80份降至147,029,188.14份，净赎回191,285,129.66份，降幅56.54%；C类份额从1,584,705,275.80份降至1,419,222,351.04份，净赎回165,482,924.76份，降幅10.44%。

净值表现跑赢基准 A类年化收益1.70%

2025年，兴业60天滚动持有短债A类份额净值增长率1.70%，C类1.50%，均跑赢同期业绩比较基准收益率0.81%。从长期表现看，A类自成立以来累计净值增长率14.06%，C类13.04%，显著高于基准的6.39%。

投资策略：中高评级信用债为主 灵活调整久期杠杆

管理人在年报中表示，2025年债市呈现“低利率+高波动”特征，收益率曲线陡峭化，信用利差压缩至低位。组合操作上，以中高评级信用债为主要配置方向，根据市场情况灵活调整久期和杠杆水平。全年资金利率中枢下行，DR001和DR007均值较2024年分别下降16BP和18BP，中短久期普通信用债表现相对较好。

2026年展望：债市收益率有望维持低位

管理人展望2026年指出，影响2025年债市的三大因素（降息预期差、股市估值修复、经济企稳）将发生改变。风险偏好和“反内卷”对债市边际作用减弱，股票估值修复至偏高位置，而总需求偏弱背景下价格上涨缺乏需求支持。在名义GDP尚未确定性改善、央行货币政策未收敛的情况下，债券收益率有望继续维持低位。

管理费同比降26.11% 交易费用增长21.71%

报告期内，基金当期发生管理费3,666,897.59元，较2024年的4,962,379.05元下降26.11%；托管费916,724.34元，同比下降26.11%，费用降幅与基金规模缩水趋势一致。应付交易费用期末余额80,549.25元，较期初58,325.75元增长38.10%；全年交易费用137,731.75元，较2024年的113,168.50元增长21.71%。

持有人结构：个人投资者占比超98% A类机构持有近两成

期末基金总持有人户数67,240户，户均持有份额23,293.45份。持有人结构中，个人投资者持有1,537,377,229.52份，占比98.16%；机构投资者持有28,874,309.66份，占比1.84%。分份额看，A类份额中机构持有28,874,309.66份，占A类总份额的19.64%；C类份额全部由个人投资者持有。

从业人员持有比例极低 仅0.0001%

期末基金管理人从业人员合计持有本基金1,722.15份，其中A类180.53份，C类1,541.62份，占基金总份额比例仅0.0001%，持股比例显著低于行业平均水平，反映内部人员对基金信心不足。

债券持仓集中度较高 前五大债券占净值24.15%

基金期末固定收益投资2,004,515,448.81元，占基金资产净值比例113.12%（含杠杆）。前五大债券持仓合计438,817,590.11元，占净值比例24.15%，具体包括25农发21（5.69%）、25海发国资SCP004（5.11%）、25京能集MTN001（5.04%）、23鲁高速SCP006BC（4.49%）、25进出06（4.43%）。

风险提示与投资建议

风险提示：基金净值波动加大，2025年公允价值变动收益为-8,191,292.79元，较2024年的7,092,682.99元由正转负；A类份额规模大幅缩水可能影响流动性。

投资建议：短期市场或延续“低利率+高波动”特征，投资者可关注基金对中短久期信用债的配置机会，但需警惕流动性收紧及信用事件风险。

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