（来源：廖市无双）

要点

核心观点

4月风格配置方面，预计市值风格偏大盘，估值风格偏均衡，行业风格偏传统。行业配置方面，寻找不受损于能源价格上行且（或）相对低估值/低位置的板块，例如交通运输、电力设备及新能源、煤炭、电力及公用事业、银行、医药、基础化工、农林牧渔等。此外，个别业绩确定性强的科技行业仍可提供一定的安全性。

内容摘要

1、风格轮动：市值风格偏大盘，估值风格偏均衡，行业风格偏传统产业。

1）市值（规模）风格：根据风格比较表，巨潮大盘＞巨潮中盘＞巨潮小盘，市值风格或偏向大盘；2）估值风格：成长和价值风格无显著差异，估值风格或偏向均衡，大盘价值和大盘成长都有机会；3）中信行业风格：稳定＞金融＞消费＞周期＞成长。综合而言，4月聚焦大市值均衡风格，重点关注稳定性和顺周期两个特征。

核心逻辑：（1）PPI回暖势头向好支撑业绩增速，传统行业相对受益。（2）进入业绩密集披露期，历史上4月是股价与业绩相关性较强的时段。（3）油价中枢意外抬升，资金求稳心切，偏爱顺周期的稳健型资产。（4）短期而言，美伊冲突进展存在不确定性；中期而言，能源安全的重要性提升。（5）美联储表态偏鹰，美债利率或高位震。（6）金油比回落期，价值风格相对受益。

2、行业配置：不受损于能源价格上行，相对低估值/位置，两个原则至少居其一。

根据行业打分表，吸引力排名前十的行业为交通运输、煤炭、电力及公用事业、银行、医药、农林牧渔、电力设备、通信、基础化工和电子。

结合基本面逻辑和交易面考量，关注三条线索，一是美伊冲突受益的交通运输（油运）；油价高企的背景下，能源替代重要性凸显，新能源和旧能源两手抓，关注以电力设备及新能源（基本面供给出清）为代表的新能源，和以煤炭（油煤比修复）、电力及公用事业为代表的老能源。二是与地缘和油价敏感度相对低的银行，以及景气度上行的医药（创新药）。三是周期品内部扩散，关注涨幅相对落后的基础化工、农林牧渔等。个别业绩确定性强的科技行业仍可提供一定的安全性。

3、下月板块配置建议

4月风格配置方面，预计市值风格偏大盘，估值风格偏均衡，行业风格偏传统，重点关注稳定性和顺周期两个特征。行业配置方面，寻找不受损于能源价格上行、相对低估值/低位置的板块（两个条件至少居其一），例如交通运输、电力设备及新能源、煤炭、电力及公用事业、银行、医药、基础化工、农林牧渔等。此外，个别业绩确定性强的科技行业仍可提供一定的安全性。

4、风险提示

模型设计的主观性、回测时间较短、超额收益无法持续、一致预期数据可能变化。

分析师：

廖静池(执业证书号S1230524070005)

王大霁(执业证书号S1230524060002)

赵闻恺(执业证书号S1230524100006)高旗胜(执业证书号S1230524100005)

来源：浙商证券策略研究团队

具体参见2026年3月29日《四月：中大市值，能源安全，通胀友好，估值偏低，业绩确定——板块轮动月报（2026年4月）》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。

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